Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Spółka pokazała bardzo mocny wzrost sprzedaży, ale jednocześnie nadal ma stratę na podstawowej działalności operacyjnej. W I kwartale 2026 r. skonsolidowane przychody wyniosły 15 329 tys. zł wobec 3 564 tys. zł rok wcześniej, czyli wzrosły o około 330%. Jednocześnie wynik operacyjny poprawił się z -7 614 tys. zł do -5 778 tys. zł, a EBITDA z -7 214 tys. zł do -5 118 tys. zł. Na poziomie netto grupa pokazała już zysk 1 704 tys. zł wobec straty 8 273 tys. zł rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że biznes szybko rośnie, ale jeszcze nie zarabia stabilnie na swojej codziennej działalności. Zysk netto został w dużej mierze podbity przez przychody finansowe 11 360 tys. zł, głównie z wyceny posiadanych akcji Grupa Virtus. To ważne, bo taki zysk jest mniej powtarzalny niż zysk ze sprzedaży produktów i usług.

Na poziomie bilansu widać silny wzrost skali działalności i inwestycji. Aktywa grupy wzrosły do 258 015 tys. zł z 220 232 tys. zł na koniec 2025 r. Kapitał własny zwiększył się do 167 999 tys. zł, a zobowiązania do 90 016 tys. zł. Spółka mocno zwiększa majątek trwały, co jest związane z rozbudową zaplecza produkcyjnego.

To oznacza, że grupa intensywnie inwestuje i rozwija moce produkcyjne, ale jednocześnie zużywa gotówkę. Dla inwestora to mieszany sygnał: z jednej strony rozwój i budowa skali, z drugiej większa presja na finansowanie i płynność.

Najbardziej wymagającym elementem raportu są przepływy pieniężne. Z działalności operacyjnej grupa miała -29 258 tys. zł, a z inwestycyjnej -17 714 tys. zł. Dodatnie przepływy finansowe 24 736 tys. zł tylko częściowo zrównoważyły odpływ gotówki. Łącznie stan środków pieniężnych spadł o 22 236 tys. zł w samym kwartale.

W praktyce oznacza to, że spółka jest w fazie bardzo intensywnego rozwoju i potrzebuje kapitału na inwestycje. To tłumaczy późniejsze działania po dniu bilansowym związane z planowanym podwyższeniem kapitału i pozyskaniem dodatkowego finansowania.

W strukturze sprzedaży widać, że głównym źródłem przychodów była sprzedaż amunicji i broni – 12 092 tys. zł. Sprzedaż na rynku polskim wyniosła 9 804 tys. zł, a poza Polską 5 525 tys. zł, w tym 4 691 tys. zł do krajów UE. To pokazuje, że grupa nie opiera się wyłącznie na rynku krajowym i rozwija sprzedaż zagraniczną.

Wykres pokazuje skokowy wzrost skali sprzedaży rok do roku. To dobry sygnał popytowy, ale inwestor powinien pamiętać, że sama sprzedaż nie przełożyła się jeszcze na dodatni wynik operacyjny.

Na wykresie widać przejście ze straty do zysku netto. To poprawia obraz spółki, ale źródłem tej poprawy były głównie zdarzenia finansowe, więc inwestor powinien ostrożnie oceniać trwałość takiego wyniku.

Spółka prowadzi też duże inwestycje rozwojowe. W I kwartale nakłady na rzeczowe aktywa trwałe wyniosły 17 714 tys. zł, głównie na budowę nowego zakładu produkcji amunicji w Osiedlu Niewiadów oraz budowę poligonu doświadczalno-badawczego w Małczu. To ważne, bo pokazuje, że raport nie opisuje tylko planów, ale realne wydatki na rozwój infrastruktury.

Po stronie biznesowej spółka podkreśla szereg porozumień i umów: współpracę z Northrop Grumman przy amunicji 155 mm, projekt fabryki amunicji 40 mm finansowany na podstawie umowy inwestycyjnej z funduszem Forum 119, współpracę z Rheinmetall Expal Munitions, list intencyjny z KNDS France, memorandum z Explosia oraz rozwój technologii dronowych z Tech Robotics. Dla inwestora to ważne, bo zwiększa wiarygodność strategii i może wspierać przyszłe przychody, choć część tych porozumień ma jeszcze charakter ramowy i nie gwarantuje natychmiastowych wpływów.

W raporcie są też ryzyka. Spółka wskazuje, że na wyniki w kolejnych kwartałach wpływać będą tempo pozyskiwania zamówień, koszty energii i surowców, kursy walut, otoczenie regulacyjne oraz ciągłość łańcucha dostaw. Dodatkowo w tle pozostają sprawy sądowe i administracyjne, choć część sporów została już uporządkowana lub zmierza do ugody. To oznacza, że mimo atrakcyjnej historii wzrostu inwestor nadal ma do czynienia z firmą o podwyższonym ryzyku wykonania planów.

Ważna jest też informacja o finansowaniu po dniu bilansowym. Spółka zawarła 11 kwietnia 2026 r. umowę inwestycyjną dotyczącą pozyskania środków na strategiczne projekty i zwołała walne zgromadzenie na 8 czerwca 2026 r., gdzie ma być głosowane podwyższenie kapitału o 1 206 434,90 zł poprzez emisję 12 064 349 nowych akcji serii M. Dla obecnych akcjonariuszy to jednocześnie szansa na rozwój i ryzyko rozwodnienia udziałów.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: sprzedaż rośnie bardzo szybko, spółka buduje zaplecze produkcyjne i zdobywa partnerów, ale nadal spala gotówkę i nie osiągnęła jeszcze trwałej rentowności operacyjnej. Dla inwestora to raport bardziej o budowie przyszłego potencjału niż o dojrzałej, stabilnej rentowności.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA – uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na działalności operacyjnej przed amortyzacją i kosztami finansowania; MSSF – międzynarodowe standardy rachunkowości; wartość godziwa – bieżąca rynkowa wycena aktywa; ABB – szybki proces sprzedaży akcji wybranym inwestorom; rozwodnienie – sytuacja, w której po emisji nowych akcji dotychczasowy akcjonariusz ma mniejszy procent udziału w spółce.