Raport półroczny ONDE SA za 2025

Podsumowanie finansowe i operacyjne Grupy ONDE za I półrocze 2025 r.

Grupa ONDE, specjalizująca się w budowie farm wiatrowych, fotowoltaicznych oraz projektach drogowych, opublikowała wyniki za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportów finansowych i zarządu, które mogą być istotne dla inwestorów i osób zainteresowanych sytuacją spółki.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

• Przychody wzrosły o 5,1% r/r, głównie dzięki segmentowi budownictwa OZE (farmy fotowoltaiczne i wiatrowe).
• Zysk netto i operacyjny spadły – niższe wyniki to efekt m.in. braku dużych jednorazowych transakcji sprzedaży projektów OZE, które podniosły wynik w 2024 r., oraz wzrostu kosztów działalności.
• Marża brutto na sprzedaży wzrosła – spółka realizuje obecnie kontrakty o wyższej rentowności, ale marża netto i EBIT spadły przez wyższe koszty ogólne i finansowe.
• Znaczący spadek przepływów pieniężnych – głównie przez wzrost kapitału obrotowego, wypłatę dywidendy i spłatę zadłużenia.
• Wzrost zadłużenia – głównie w leasingu (nowa siedziba, środki transportu) i krótkoterminowych kredytach.
• Wypłata dywidendy – 16,9 mln zł (0,31 zł na akcję) wypłacono 30 maja 2025 r.
• Backlog (wartość zleceń do realizacji) na koniec czerwca 2025 r. wyniósł 611 mln zł, co oznacza stabilny portfel zamówień.
• Nowe kontrakty – w I półroczu podpisano umowy o wartości 432 mln zł, głównie w segmencie farm fotowoltaicznych.
• Sprzedaż udziałów w projekcie Solar Serby – sprzedaż 50% udziałów w spółce realizującej farmę PV o mocy 112 MW za ok. 9 mln zł (z możliwością dodatkowej płatności po spełnieniu warunków).
• Rozwój własnych projektów OZE – portfel własnych projektów OZE to 1 785 MW (w tym 1 038 MW wiatrowych), z czego 328 MW ma warunki przyłączenia, a 150 MW pozwolenia na budowę.
• Nowy segment – sprzedaż energii z własnych farm – w II kwartale 2025 r. Grupa wykazała pierwsze przychody ze sprzedaży energii z własnej farmy PV Lewałd.
• Ekspansja zagraniczna – pierwszy kontrakt na rynku niemieckim (ONDE GmbH) podpisany w lipcu 2025 r.
• Zmiany w zarządzie – 2 czerwca 2025 r. powołano nowego wiceprezesa (Bartosz Sobolewski), 31 marca 2025 r. rezygnacja jednego z dotychczasowych wiceprezesów.
• Zmiana adresu siedziby – od 1 sierpnia 2025 r. nowy adres: Trasa Prezydenta Władysława Raczkiewicza 1, Toruń.
• Brak zastrzeżeń biegłego rewidenta – przegląd sprawozdań finansowych nie wykazał nieprawidłowości.

Ryzyka i wyzwania:

• Presja na marże – rosnące koszty pracy i materiałów, konkurencja cenowa, mniejsza liczba nowych projektów farm wiatrowych (tzw. luka inwestycyjna).
• Ryzyko płynności – ujemne przepływy operacyjne, wzrost zadłużenia krótkoterminowego.
• Ryzyko regulacyjne – zmiany w prawie energetycznym i budowlanym mogą wpływać na tempo i opłacalność nowych inwestycji OZE.
• Ryzyko kursowe i stóp procentowych – część kontraktów i pożyczek w euro, zadłużenie oparte na zmiennym oprocentowaniu.
• Ryzyko sporów sądowych – kilka istotnych postępowań, m.in. o zapłatę kar umownych i roszczenia z tytułu realizacji kontraktów (szczegóły w raporcie).
• Ryzyko związane z realizacją strategii – opóźnienia w uzyskiwaniu warunków przyłączenia dla nowych projektów OZE, wydłużające się procesy administracyjne.

Plany rozwojowe i szanse:

• Rozwój portfela własnych projektów OZE – celem jest przekroczenie 2 GW mocy projektów w najbliższych latach.
• Nowe segmenty – rozwój usług serwisowych (O&M), magazynowanie energii, hybrydyzacja projektów (łączenie farm PV i wiatrowych).
• Ekspansja zagraniczna – wejście na rynki Niemiec i krajów bałtyckich.
• Stabilny portfel zamówień – backlog na poziomie 611 mln zł daje bezpieczeństwo operacyjne na kolejne kwartały.
• Możliwość dalszej sprzedaży projektów OZE – model develop, build and sell pozwala na generowanie dodatkowych zysków.

Struktura akcjonariatu (na 30.06.2025):

• ERBUD S.A. – 60,67%
• Jacek Leczkowski – 6,48%
• Generali OFE – 6,01%
• Nationale-Nederlanden OFE i inne fundusze – 5,53%

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na działalności podstawowej, zanim uwzględni koszty finansowe i podatki.
• Backlog – wartość portfela zamówień, czyli suma kontraktów, które spółka ma do zrealizowania w przyszłości.
• Marża brutto/EBIT/EBITDA/netto – procentowy udział zysku na danym poziomie w przychodach, pokazuje rentowność działalności.
• Segment OZE – działalność związana z budową farm wiatrowych i fotowoltaicznych.
• Segment develop, build and sell (DBS) – model, w którym spółka rozwija, buduje i sprzedaje własne projekty OZE.
• Przepływy pieniężne netto – różnica między wpływami a wydatkami gotówkowymi w danym okresie.

Podsumowanie dla inwestorów:

ONDE pozostaje jednym z liderów rynku budowy farm OZE w Polsce, z rosnącym portfelem własnych projektów i stabilnym backlogiem. Wyniki finansowe za I półrocze 2025 r. pokazują wzrost przychodów, ale spadek zysków i pogorszenie płynności, co wynika z trudniejszego otoczenia rynkowego, wyższych kosztów i braku dużych jednorazowych transakcji. Spółka aktywnie rozwija nowe segmenty działalności (sprzedaż energii, magazynowanie, ekspansja zagraniczna) i utrzymuje stabilną pozycję na rynku. Warto jednak monitorować dalszy rozwój sytuacji finansowej, zwłaszcza w zakresie płynności i zadłużenia, oraz efekty realizacji strategii rozwoju własnych projektów OZE.