Skonsolidowany raport kwartalny OT Logistics za Q1 2026

OT Logistics opublikował raport kwartalny za Q1 2026, obejmujący zarówno dane skonsolidowane grupy, jak i jednostkowe spółki dominującej. Najważniejszy obraz dla inwestora jest mieszany: z jednej strony grupa nadal pokazuje stratę netto i bardzo napiętą płynność, z drugiej strony widać wyraźną poprawę wyniku operacyjnego oraz spadek zadłużenia finansowego.

W praktyce oznacza to, że biznes operacyjnie działa lepiej niż rok temu, ale skala sprzedaży spadła, a gotówki z działalności podstawowej przybyło bardzo mało. To poprawia obraz wyniku, ale nie usuwa problemu napiętej sytuacji finansowej.

Największym obciążeniem był nadal spadek przychodów, szczególnie w spedycji. Segment spedycyjny obniżył sprzedaż o 40,31%, głównie przez słabsze przewozy kolejowe towarów masowych i frachty morskie. Jednocześnie segment portowy był praktycznie stabilny (-0,18%), a kolejowy i hydrotechniczny urosły odpowiednio o 13,38% i 5,93%.

To pokazuje, że słabość grupy koncentruje się głównie w spedycji, podczas gdy porty i kolej częściowo amortyzują spadek. Dla inwestora to ważne, bo poprawa wyników w kolejnych kwartałach będzie zależeć przede wszystkim od odbudowy wolumenów w spedycji i przeładunkach masowych.

W samych portach sytuacja była nierówna. W OT Port Świnoujście przeładunki towarów masowych spadły o 28% rok do roku, głównie przez niższe wolumeny rudy żelaza, węgla i innych ładunków masowych. Z kolei w OT Port Gdynia przeładunki masowe wzrosły o 21%, a przeładunki drobnicowe w grupie były wyższe o 12%, głównie dzięki ładunkom stalowym i ro-ro.

Po stronie bilansu widać poprawę skali zadłużenia, ale nadal poziom ryzyka finansowego pozostaje wysoki. Dług finansowy grupy spadł do 471,39 mln zł z 531,13 mln zł na koniec 2025 roku, a dług netto do 469,65 mln zł. Jednocześnie grupa miała na koniec marca tylko 1,74 mln zł gotówki. Wskaźnik płynności wyniósł 0,40, co oznacza, że aktywa obrotowe są wyraźnie niższe niż zobowiązania krótkoterminowe.

W praktyce spółka zmniejsza zadłużenie, ale nadal działa przy bardzo małej poduszce gotówkowej. To oznacza, że nawet przy poprawie wyniku operacyjnego inwestor powinien zwracać uwagę na refinansowanie, terminy spłat i sprzedaż aktywów.

Ważnym elementem raportu jest opis ryzyka płynności. Grupa wprost wskazała, że na dzień 31 marca 2026 miała 70,18 mln zł nadwyżki zobowiązań krótkoterminowych nad aktywami obrotowymi. Zarząd podtrzymuje jednak założenie kontynuacji działalności i wskazuje działania naprawcze: optymalizację kosztów, ograniczenie dzierżawionej powierzchni w OT Port Świnoujście o około 40%, sprzedaż części majątku oraz nowe zlecenia przeładunkowe. Planowana sprzedaż aktywów ma według spółki zmniejszyć zobowiązania finansowe o około 25,9 mln zł.

Istotnym wydarzeniem była także pożyczka dla spółki zależnej OT Port Świnoujście od DD Rail Properties a.s. na 3,6 mln EUR, z oprocentowaniem 9% i terminem spłaty do 31 grudnia 2026. Środki posłużyły do spłaty zobowiązań wobec Zarządu Morskich Portów Szczecin i Świnoujście. To krótkoterminowo zmniejszyło presję, ale jednocześnie zwiększyło koszty odsetkowe i zależność od finansowania zewnętrznego.

Po stronie właścicielskiej zaszła bardzo ważna zmiana. 24 kwietnia 2026 DD Rail Properties a.s. kupił 6 548 080 akcji, czyli 49,99% kapitału i głosów, za łączną cenę 102,4 mln zł. Tym samym został głównym akcjonariuszem spółki. Dla inwestorów to istotne, bo nowy dominujący akcjonariusz może wpływać na strategię, finansowanie i skład organów spółki.

Raport potwierdza też zmiany w radzie nadzorczej po dniu bilansowym. Najpierw 10 kwietnia 2026 NWZ zwiększyło liczebność rady i powołało nowego członka, a następnie 26 maja 2026 ZWZ zmieniło skład rady i ustaliło jej liczebność na 5 osób. To wpisuje się w zmiany właścicielskie i może oznaczać dalsze porządkowanie nadzoru po wejściu nowego głównego akcjonariusza.

W kwestii dywidendy przekaz jest jednoznaczny: spółka nie wypłaci dywidendy za 2025 rok. Zarząd zarekomendował zatrzymanie całego zysku 8,85 mln zł w kapitale zapasowym, a 26 maja 2026 walne zgromadzenie przyjęło tę propozycję. Dla akcjonariuszy to informacja raczej negatywna w krótkim terminie, ale spółka uzasadnia ją potrzebą utrzymania płynności i finansowania dalszego rozwoju.

Na poziomie jednostkowym obraz jest lepszy niż w grupie. Sama OT Logistics S.A. miała 37,69 mln zł przychodów i 0,29 mln zł zysku netto, wobec straty rok wcześniej. To sugeruje, że główne problemy są bardziej widoczne w części zależnych spółek operacyjnych niż w samej jednostce dominującej.

Wśród ryzyk na kolejne kwartały spółka wskazuje słabszy rynek agro, niepewność wokół handlu międzynarodowego, koszty energii i finansowania, a także napięcia geopolityczne. Jednocześnie widzi szanse w obsłudze rudy żelaza, stali, biomasy, inwestycji infrastrukturalnych i obronnych oraz w rozwoju usług intermodalnych. To oznacza, że najbliższe kwartały będą zależeć nie tylko od cięcia kosztów, ale też od tego, czy grupa zdoła przesunąć biznes w bardziej perspektywiczne ładunki i usługi.

Co to oznacza prostym językiem: EBITDA to wynik firmy przed odsetkami, podatkami i amortyzacją — pomaga ocenić, czy podstawowy biznes zarabia. EBIT to wynik operacyjny po amortyzacji. Płynność oznacza zdolność do regulowania bieżących rachunków i zobowiązań. Kowenant to warunek zapisany w umowie kredytowej, którego firma musi pilnować, np. poziomu zadłużenia. Waiver letter oznacza zgodę banku na czasowe niestosowanie takiego warunku.