Skonsolidowany raport roczny ZPC Otmuchów za 2025

Grupa Otmuchów pokazała w 2025 roku wyraźną poprawę wyników, ale jednocześnie mocno przebudowała biznes. Spółka odchodzi od części starszych kategorii i coraz mocniej stawia na żelki oraz produkty pokrewne. Dla inwestora to ważne, bo poprawa zysków idzie tu w parze z dużą zmianą modelu działania.

W praktyce oznacza to, że podstawowa działalność zarabiała dużo lepiej niż rok wcześniej. Trzeba jednak pamiętać, że część poprawy wynika też z porządkowania biznesu i sprzedaży wybranych aktywów, a nie tylko z czystego wzrostu popytu.

Najmocniej wzrosła sprzedaż w segmencie słodyczy, który osiągnął 221 900 tys. zł wobec 152 538 tys. zł rok wcześniej. Segment towarów urósł do 40 230 tys. zł z 7 381 tys. zł, natomiast usługi spadły do 9 906 tys. zł z 25 882 tys. zł.

To pokazuje, że Grupa coraz bardziej opiera się na sprzedaży słodyczy, a szczególnie na kategoriach uznanych za strategiczne. Jednocześnie część dawnych źródeł przychodów traci znaczenie albo została wygaszona.

Najważniejsza zmiana strategiczna to pełne skupienie się na produktach żelkowych. W 2025 roku Grupa wycofała się z przekąsek słonych, a także zakończyła działalność w części produktów oblewanych czekoladą, w tym mleczek i części galanterii. Sprzedano też wybrane aktywa produkcyjne związane z tymi kategoriami. To upraszcza biznes, ale oznacza też, że przyszłe wyniki będą bardziej zależne od mniejszej liczby kategorii.

Z punktu widzenia inwestora to ruch raczej pozytywny operacyjnie, bo spółka koncentruje kapitał i moce produkcyjne tam, gdzie widzi najwyższy potencjał wzrostu. Z drugiej strony rośnie ryzyko uzależnienia od jednego głównego kierunku rozwoju.

Bilans wygląda lepiej niż rok wcześniej. Zadłużenie spadło, a płynność się poprawiła. Wskaźnik zadłużenia ogólnego obniżył się do 36,16% z 47,25%, a relacja długu netto do EBITDA spadła do 0,06 z 1,19. Jednocześnie środki pieniężne zmniejszyły się do 5 286 tys. zł z 14 262 tys. zł, więc mimo poprawy zadłużenia gotówki na koniec roku było mniej.

W praktyce oznacza to, że spółka mocno ograniczyła finansowanie bankowe, co zmniejsza ryzyko odsetkowe. Minusem jest niższa poduszka gotówkowa, ale zarząd ocenia płynność jako stabilną.

W przepływach pieniężnych widać mieszany obraz. Działalność operacyjna wygenerowała 22 733 tys. zł gotówki, czyli więcej niż rok wcześniej. Działalność inwestycyjna była dodatnia dzięki sprzedaży aktywów i wpływom ze sprzedaży zorganizowanej części przedsiębiorstwa. Z kolei działalność finansowa mocno obniżyła stan gotówki przez spłatę kredytów.

Spółka nie podała prognozy wyników na 2026 rok i nie wypłaca dywidendy. W raporcie wprost wskazano, że za 2025 rok dywidenda nie była wypłacana i nie było też zaliczki na dywidendę. Dla inwestorów nastawionych na regularną wypłatę gotówki to informacja neutralna do lekko negatywnej.

W akcjonariacie nie było dużych zmian na poziomie samej spółki giełdowej. Największym akcjonariuszem pozostaje Tornellon Investments z udziałem 66,99%. Dalej są PTE PZU z 15,50% i PKO BP Bankowy PTE z 10,41%. To oznacza, że kontrola właścicielska pozostaje stabilna.

W zarządzie i radzie nadzorczej nie doszło w 2025 roku do większych zmian personalnych. To ogranicza ryzyko organizacyjne i sugeruje kontynuację obecnej strategii.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje przede wszystkim: wysokie ceny surowców, zależność od dużych klientów, ryzyko kursowe, ryzyko stóp procentowych oraz niepewność geopolityczną. Ważne jest też to, że największy klient odpowiada za 26% sprzedaży, a drugi duży odbiorca za 19%. To nadal dość duża koncentracja.

Na plus można zaliczyć rosnący eksport. Udział sprzedaży zagranicznej wzrósł do 53,3% z 39,7% rok wcześniej według sprawozdania zarządu. To daje większą dywersyfikację geograficzną, ale jednocześnie zwiększa wrażliwość na kursy walut i sytuację na rynkach zagranicznych.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: wyniki wyraźnie się poprawiły, zadłużenie spadło, a strategia została uproszczona. Największe pytanie dla inwestora brzmi teraz, czy koncentracja na żelkach przełoży się na trwały wzrost zysków także w kolejnych latach, już bez wsparcia ze sprzedaży aktywów i jednorazowych efektów porządkowania biznesu.

Wyjaśnienie prostym językiem: działalność zaniechana oznacza część biznesu, z której spółka wychodzi i której nie chce dalej rozwijać. EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją, pokazujący jak firma zarabia na podstawowej działalności. Aktywa przeznaczone do sprzedaży to majątek, który spółka planuje sprzedać, a nie dalej używać w biznesie.