Skonsolidowany raport kwartalny Pekabex za Q1 2026

Grupa Pekabex pokazała słaby pierwszy kwartał 2026. Przychody były praktycznie bez zmian rok do roku, ale rentowność wyraźnie się pogorszyła i spółka zakończyła kwartał stratą. Zarząd wskazuje, że wpływ miały przede wszystkim silna presja cenowa, niewykorzystane moce produkcyjne, trudna sytuacja na rynku niemieckim oraz opóźnienia na budowach spowodowane pogodą na początku roku.

W praktyce oznacza to, że spółka utrzymała skalę sprzedaży, ale zarabiała znacznie mniej na realizowanych projektach. To sygnał niepokojący, bo problem nie leży w braku przychodów, tylko w słabszych marżach i kosztach.

Bilans pokazuje wzrost skali działalności, ale też większe obciążenie krótkoterminowymi zobowiązaniami. Aktywa wzrosły do 1,75 mld zł, jednak kapitał własny lekko spadł do 481,5 mln zł. Zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 1,06 mld zł, głównie przez większe wykorzystanie finansowania bieżącego i reklasyfikację części długu po naruszeniu warunków bankowych.

To oznacza, że firma nadal ma gotówkę i działa, ale jej sytuacja finansowa wymaga większej ostrożności niż rok temu. Szczególnie ważne jest to, że część zadłużenia została pokazana jako krótkoterminowa, co zwiększa presję na płynność.

Najważniejsze ryzyko dotyczy finansowania. Grupa przyznała, że nie spełniła części wskaźników wymaganych przez banki. Na szczęście uzyskała od banków zgody na odstępstwa, więc na moment publikacji raportu nie oznacza to natychmiastowego kryzysu. Mimo to spółka sama wskazuje, że dalsza współpraca z finansującymi będzie zależeć od wyników w kolejnych kwartałach. To jeden z kluczowych punktów dla inwestorów.

Z drugiej strony są też elementy wspierające przyszłość. Portfel zamówień na 31 marca 2026 wyniósł 2 533,8 mln zł, czyli był wyższy o 539,0 mln zł niż rok wcześniej. To daje spółce widoczność przyszłych przychodów. Zarząd podkreśla też rozwój w obszarach takich jak budownictwo systemowe, OZE, Data Center, budownictwo obronne i segment P.Homes.

W praktyce to dobra wiadomość, bo pokazuje, że popyt na usługi grupy nie zniknął. Problemem pozostaje raczej to, czy spółka będzie umiała przełożyć ten portfel na lepsze marże i dodatnie przepływy pieniężne.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były słabe i wyniosły -111,9 mln zł wobec -31,6 mln zł rok wcześniej. To pokazuje, że firma zużyła więcej gotówki w codziennej działalności, głównie przez wzrost zapasów, należności i zmianę kapitału obrotowego. Jednocześnie dodatnie przepływy z finansowania 119,2 mln zł pomogły utrzymać stan gotówki.

W raporcie pojawiły się też informacje o zmianach w zarządzie. 15 maja 2026 Robert Jędrzejowski zrezygnował z funkcji prezesa, a rada nadzorcza powołała na to stanowisko Beatę Żaczek. To istotna zmiana personalna, bo dotyczy najwyższego stanowiska w spółce.

W akcjonariacie zaszły niewielkie zmiany. STE sp. z o.o. zwiększyło udział do 40,41% z 39,91%, a Fernik Holdings Limited zmniejszył udział do 7,78% z 7,86%. Nie jest to rewolucja, ale pokazuje przesunięcia wśród głównych akcjonariuszy.

W obszarze dywidendy raport nie zawiera decyzji o wypłacie. Zarząd zarekomendował, aby zysk netto spółki jednostkowej za 2025 rok w wysokości 20,1 mln zł przeznaczyć w całości na kapitał zapasowy, czyli bez wypłaty dla akcjonariuszy. To raczej ostrożne podejście, spójne z obecną sytuacją finansową grupy.

Podsumowując: raport jest negatywny, bo pokazuje przejście z zysku do straty, słabe przepływy operacyjne i napięcie wokół finansowania. Jednocześnie nie jest to obraz jednoznacznie kryzysowy, bo spółka ma duży portfel zamówień, utrzymuje gotówkę i uzyskała zgody banków. Dla inwestorów kluczowe będzie teraz, czy kolejne kwartały pokażą poprawę marż i odbudowę wyników.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pokazuje, czy podstawowy biznes zarabia na bieżąco. Kowenanty to warunki zapisane w umowach kredytowych, które firma musi spełniać, np. dotyczące poziomu zadłużenia. Waiver to zgoda banku na czasowe niestosowanie tych warunków. Backlog to portfel podpisanych zamówień do realizacji w przyszłości.