Pepco pokazało mocne wyniki za I półrocze roku obrotowego 2026. Przychody grupy wzrosły do 2,47 mld euro, czyli o 5,0% rok do roku. Jeszcze szybciej rosła zyskowność: EBITDA bazowa wyniosła 516 mln euro i była wyższa o 17,5%, a zysk netto bazowy wzrósł do 198 mln euro, czyli o 52,3%. To sygnał, że spółka nie tylko sprzedaje więcej, ale też zarabia wyraźnie więcej na każdej sprzedanej sztuce.
| Pozycja | H1 FY26 | H1 FY25 | Zmiana |
| Przychody | 2 470 mln euro | 2 353 mln euro | +5,0% |
| Marża brutto | 49,7% | 47,2% | +2,5 p.p. |
| EBITDA bazowa | 516 mln euro | 439 mln euro | +17,5% |
| Zysk netto bazowy | 198 mln euro | 130 mln euro | +52,3% |
| EPS bazowy | 35,4 centa | 22,6 centa | +56,6% |
| Wolne przepływy pieniężne | 156 mln euro | 31 mln euro | >250% |
W praktyce oznacza to wyraźną poprawę jakości biznesu. Spółka poprawiła marżę, mocno zwiększyła zysk i generuje dużo więcej gotówki niż rok temu. To zwykle daje większy komfort inwestorom, bo firma ma więcej środków na rozwój i wypłaty dla akcjonariuszy.
Największym pozytywem jest poprawa rentowności. Marża brutto wzrosła do 49,7% z 47,2%, głównie po wyjściu z mniej rentownej sprzedaży FMCG oraz dzięki korzystniejszym warunkom zakupowym. To ważne, bo pokazuje, że Pepco koncentruje się na bardziej opłacalnym asortymencie. Jednocześnie spółka utrzymała dodatnią sprzedaż porównywalną, a po wyłączeniu FMCG wzrost sprzedaży porównywalnej wyniósł 3,6%.
Główny biznes Pepco radził sobie dobrze: przychody tej części wzrosły o 6,0% do 2,3 mld euro, a EBITDA wzrosła o 14,3% do 505 mln euro. Szczególnie ważna była dalsza poprawa w Polsce, czyli na największym rynku grupy. Z drugiej strony Dealz pozostaje słabszym elementem: przychody spadły o 6,6%, sprzedaż porównywalna spadła o 8,3%, a EBITDA obniżyła się z 15 mln euro do 2 mln euro. Spółka nadal planuje oddzielenie Dealz do końca FY26.
| Segment | Przychody H1 FY26 | Zmiana r/r | EBITDA H1 FY26 | Zmiana r/r |
| Pepco | 2 301 mln euro | +6,0% | 505 mln euro | +14,3% |
| Dealz | 170 mln euro | -6,6% | 2 mln euro | -86,7% |
To pokazuje, że dobre wyniki grupy są dziś napędzane prawie wyłącznie przez markę Pepco. Słabość Dealz obniża ogólny obraz, ale jednocześnie planowane wydzielenie tej części może w przyszłości uprościć biznes i poprawić jego czytelność dla inwestorów.
Spółka podniosła też atrakcyjność dla akcjonariuszy. Ogłosiła nowy model zwrotu kapitału: od FY27 chce oddawać akcjonariuszom cały nadmiar gotówki po inwestycjach strategicznych, a docelowo zwiększać udział dywidendy do 40% zysku netto bazowego, wobec obecnych 25%. Dodatkowo w FY26 planowany jest jednorazowy zwrot kapitału do 400 mln euro przez specjalny skup akcji. To bardzo mocny sygnał, że zarząd uważa bilans i przepływy pieniężne za wystarczająco silne.
Bilans wygląda bezpiecznie. Dług netto przed wpływem standardu IFRS 16 spadł do 139 mln euro z 279 mln euro rok wcześniej, a wskaźnik zadłużenia wyniósł tylko 0,2x EBITDA. To niski poziom. Spółka wręcz zapowiada, że może celowo zwiększyć zadłużenie bliżej 1,0x, aby efektywniej wykorzystać bilans i sfinansować zwrot kapitału dla akcjonariuszy.
Po stronie rozwoju Pepco zwiększa ambicje w Europie Zachodniej. Spółka planuje otworzyć co najmniej 600 nowych sklepów na obecnych rynkach Europy Zachodniej w latach FY27-FY30, co ma podwoić jej obecność w tym regionie. To ważne, bo zarząd podkreśla poprawę ekonomiki sklepów w Hiszpanii, Portugalii i we Włoszech. Dodatkowo uruchomiona w Polsce aplikacja mobilna zebrała około 2 mln pobrań, a ponad 1 mln klientów dołączyło do programu lojalnościowego, co może wspierać sprzedaż w kolejnych okresach.
Na plus działa też utrzymanie całorocznych prognoz. Spółka nadal oczekuje w FY26 wzrostu przychodów o 6-8%, wzrostu EBITDA w niskim przedziale kilkunastoprocentowym oraz wzrostu zysku netto bazowego o co najmniej 50%. Dodatkowo podniosła oczekiwania dotyczące wolnych przepływów pieniężnych do ponad 250 mln euro. To wspiera pozytywny odbiór raportu.
Publikacja aktualizacji handlowej za Q3 FY26: 9 lipca 2026.
Publikacja aktualizacji przed wynikami rocznymi: 29 września 2026.
Ryzyka nadal istnieją. Najważniejsze to słabość Dealz, koszty transformacji, presja płacowa w części krajów Europy Środkowo-Wschodniej oraz niepewność geopolityczna. W raporcie widać też, że część poprawy wyniku operacyjnego wynika ze zmiany szacunków księgowych dotyczących długości użytkowania sklepów i wyposażenia, co poprawiło wynik przed podatkiem o około 21 mln euro i nie miało wpływu na gotówkę. To nie podważa poprawy biznesu, ale warto pamiętać, że nie cały wzrost zysku wynika z samej sprzedaży.
Wyjaśnienie pojęć: LFL to sprzedaż w porównywalnych sklepach, czyli takich, które działały już rok wcześniej. EBITDA to uproszczony zysk z działalności operacyjnej przed kosztami finansowymi, podatkiem i amortyzacją. EPS to zysk przypadający na jedną akcję. Skup akcji oznacza, że spółka odkupuje własne akcje z rynku, co zwykle zmniejsza ich liczbę i może zwiększać zysk przypadający na jedną akcję. IFRS 16 to standard księgowy, który wpływa na sposób pokazywania najmu sklepów w wynikach i zadłużeniu.