Skonsolidowany raport kwartalny PEPEES za Q1 2026

Grupa PEPEES pokazała słabszy początek roku. W I kwartale 2026 przychody spadły do 59,3 mln zł z 72,1 mln zł rok wcześniej, a wynik netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej zmienił się z zysku 0,6 mln zł do straty 4,0 mln zł. Spółka wskazuje, że działa w trudnym otoczeniu rynkowym: presja kosztowa, niestabilność cen surowców, ryzyka geopolityczne i problemy na rynku ziemniaka mogą dalej wpływać na wyniki.

W praktyce oznacza to, że spółka sprzedała mniej i zarobiła wyraźnie mniej na podstawowej działalności. Mimo dodatnich przepływów z działalności operacyjnej, skala pogorszenia wyników sugeruje słabszą rentowność biznesu na starcie roku.

Na poziomie marży sytuacja także się pogorszyła. Koszt własny sprzedaży spadł wolniej niż przychody, przez co zysk brutto ze sprzedaży obniżył się mocniej niż sama sprzedaż. Dodatkowo koszty sprzedaży i marketingu wzrosły do 3,5 mln zł z 3,1 mln zł, choć koszty ogólnego zarządu lekko spadły do 10,0 mln zł. To przełożyło się na przejście z zysku operacyjnego do straty operacyjnej.

Pozytywnym elementem jest to, że wynik finansowy był mniej obciążający niż rok wcześniej. Strata na działalności finansowej wyniosła 1,9 mln zł wobec 2,7 mln zł rok wcześniej, co spółka wiąże głównie z dodatnimi różnicami kursowymi. To jednak nie wystarczyło, by zrównoważyć słabszy wynik operacyjny.

Wykres pokazuje, że spadek sprzedaży był istotny, ale jeszcze ważniejsze jest przejście z niewielkiego zysku do straty. Dla inwestora to sygnał, że presja kosztów i słabszy rynek mocno uderzyły w wynik kwartalny.

Bilans pozostaje relatywnie stabilny, ale widać osłabienie. Aktywa ogółem spadły do 334,5 mln zł z 379,5 mln zł na koniec 2025 roku, a kapitał własny przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej obniżył się do 152,9 mln zł z 155,6 mln zł. Jednocześnie środki pieniężne stopniały do 2,8 mln zł z 14,0 mln zł na koniec 2025 roku, co wynika m.in. z dużych wydatków finansowych i inwestycyjnych oraz zmian w kapitale obrotowym.

W przepływach pieniężnych warto zwrócić uwagę, że działalność operacyjna nadal generuje gotówkę, ale mniej niż rok temu. Z kolei przepływy finansowe były mocno ujemne i wyniosły -33,6 mln zł, głównie przez spłaty kredytów i pożyczek. To z jednej strony ogranicza zadłużenie, ale z drugiej zmniejsza poduszkę gotówkową.

Spółka podała, że na dzień 31 marca 2026 nie naruszyła żadnych warunków umów kredytowych. Łączne zadłużenie kredytowe po przeliczeniu wynosiło około 122,2 mln zł, z czego 112,3 mln zł to zobowiązania krótkoterminowe, a 9,9 mln zł długoterminowe. To oznacza, że w najbliższych kwartałach ważna będzie płynność i zdolność do dalszego refinansowania lub spłaty zobowiązań.

W strukturze biznesu głównym segmentem pozostaje przetwórstwo ziemniaków. Spółka wskazuje, że nie miała klienta odpowiadającego za ponad 10% sprzedaży, co ogranicza ryzyko uzależnienia od jednego odbiorcy. Jednocześnie widać spadki sprzedaży w wielu grupach produktów, szczególnie w skrobi, maltodekstrynie i towarach.

To oznacza, że słabość sprzedaży była dość szeroka, choć nie wszystkie linie produktowe zachowywały się tak samo. Na plus wyróżnia się białko, ale nie zrekompensowało ono spadków w większych kategoriach.

W obszarze inwestycji i majątku trwałego skala wydatków była niewielka. Grupa kupiła środki trwałe za 380 tys. zł, głównie na modernizację maszyn, a sprzedała aktywa trwałe za 2,7 mln zł, głównie maszyny rolnicze po likwidacji gospodarstw rolnych. To wspierało pozostałe przychody operacyjne, ale ma raczej charakter jednorazowy niż powtarzalny.

Ważna informacja dla akcjonariuszy: w raporcie wskazano, że w ciągu trzech miesięcy zakończonych 31 marca 2026 spółki z grupy nie wypłacały dywidendy. Nie podano też nowej rekomendacji dywidendowej ani terminu walnego zgromadzenia. Jednocześnie w danych jednostkowych widać, że w 2025 roku była wypłacana dywidenda z zysku za 2024 rok, ale ten raport nie zawiera nowej decyzji w tej sprawie.

W akcjonariacie nadal istotna jest sprawa ograniczenia prawa głosu części akcji związanych z podmiotami powiązanymi z Perła-Browary Lubelskie. Raport przypomina, że podmiot ten utracił możliwość wykonywania prawa głosu z 27 759 032 akcji. To ważne z punktu widzenia kontroli nad spółką i potencjalnych napięć właścicielskich.

Po stronie ryzyk zarząd szeroko opisuje trudne otoczenie: nadpodaż ziemniaków w Polsce, presję na opłacalność upraw, wysokie koszty energii i transportu, wahania kursów walut, stóp procentowych oraz skutki konfliktów zbrojnych w Ukrainie i na Bliskim Wschodzie. Dla inwestora to sygnał, że kolejne kwartały mogą pozostać zmienne, a poprawa wyników nie jest dziś pewna.

Na plus można zaliczyć brak naruszeń umów kredytowych, brak istotnych zdarzeń po dniu bilansowym oraz deklarację zarządu, że nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności. Na minus: wyraźny spadek sprzedaży, przejście do straty, niższa gotówka i utrzymujące się wysokie ryzyka rynkowe.

Wyjaśnienie prostym językiem: przepływy operacyjne to gotówka, którą firma realnie generuje z codziennego biznesu; wynik operacyjny pokazuje, czy podstawowa działalność firmy zarabia, zanim doliczy się koszty finansowania i podatki; kapitał własny to wartość należąca do właścicieli po odjęciu zobowiązań; faktoring odwrotny to sposób finansowania zobowiązań wobec dostawców przez instytucję finansową.