Raport finansowy za Q1 2026

Raport za Q1 2026 pokazuje wyraźne pogorszenie wyników Photon Energy. Przychody spadły do 17,1 mln EUR z 22,0 mln EUR rok wcześniej, a strata netto pogłębiła się do 4,6 mln EUR. Spółka tłumaczy to głównie słabszą produkcją energii, niższymi cenami energii, ograniczeniem działalności w obszarze rynku mocy oraz trwającą restrukturyzacją części biznesu.

W praktyce oznacza to, że firma nadal generuje gotówkę z działalności operacyjnej, ale znacznie mniej niż rok temu, a rentowność mocno osłabła. Dla inwestora to sygnał, że spółka jest pod presją zarówno po stronie sprzedaży, jak i płynności finansowej.

Największym problemem był segment energii i usług powiązanych. Produkcja energii wyniosła 22,2 GWh, czyli o 6,7% mniej rok do roku. Spadły też średnie uzyskiwane ceny sprzedaży energii do 177 EUR/MWh z 185 EUR/MWh. Spółka wskazuje na niekorzystną pogodę, opóźnienia licencyjne w Rumunii oraz okresowe wyłączenia części aktywów. Jednocześnie portfel własnych instalacji nie urósł i pozostał na poziomie 134,7 MWp.

Wykres pokazuje, że spadek EBITDA był dużo silniejszy niż spadek przychodów. To oznacza, że firma nie była w stanie w pełni dostosować skali kosztów do słabszego biznesu, mimo wdrożonych oszczędności.

Pozytywnym elementem jest to, że spółka mocno ogranicza koszty. Koszty pracownicze spadły o 28,9%, a pozostałe koszty operacyjne o 41,0%. Wzrosły też przychody w segmencie handlu technologiami PV do 7,638 mln EUR, czyli o 16,5% r/r, a biznes O&M utrzymał stabilność. To pokazuje, że część działalności działa lepiej, ale na razie nie równoważy problemów w innych obszarach.

Najważniejsze ryzyko dotyczy płynności. Spółka poinformowała o odroczeniu dwóch płatności kuponowych obligacji: należnych 23 lutego 2026 i 23 maja 2026, każda po 1,282 mln EUR. Zarząd przygotowuje restrukturyzację obligacji Green Bond 2021/2027. To bardzo istotna informacja dla inwestorów, bo pokazuje napiętą sytuację gotówkową i możliwość zmian warunków finansowania.

Dodatkowo negatywnie na sytuację wpłynął spór z polskim operatorem PSE. Spółka zależna Photon Energy Trading PL utraciła płynność po potrącaniu przez PSE spornej kwoty około 3,854 mln EUR i 30 marca 2026 złożyła wniosek o upadłość. Zarząd podkreśla, że nie dotyczy to innych operacji w Polsce, ale wpływ na grupę jest istotny i był już wcześniej raportowany.

W raporcie są też elementy dające pewną szansę na poprawę. W kwietniu produkcja energii wzrosła do 17,0 GWh, czyli o 24,3% r/r, a maj również miał być korzystny pogodowo. Spółka podpisała memorandum dotyczące sprzedaży projektów o mocy 41,69 MWp oraz 4,9 MWp działających aktywów w Rumunii, co może przynieść zastrzyk gotówki. Doszedł też kontrakt na zarządzanie projektem magazynów energii 100 MW BESS oraz pierwszy komercyjny kontrakt w Wielkiej Brytanii dla technologii usuwania PFAS.

Bilans także pokazuje presję. Kapitał własny spadł do 51,0 mln EUR z 53,4 mln EUR na koniec 2025 r., a środki płynne zmniejszyły się do 8,1 mln EUR z 10,6 mln EUR. Spółka podaje, że skorygowany wskaźnik kapitału własnego wyniósł 24,7%, czyli nadal poniżej poziomu 25,0% wskazywanego w warunkach obligacji, choć zarząd odwołuje się do mechanizmu korekty związanego ze zmianami regulacyjnymi.

Ogólny obraz raportu jest negatywny: spadają przychody, rośnie strata, pogarsza się płynność, a spółka odracza płatności odsetek od obligacji i prowadzi restrukturyzację. Po stronie plusów są cięcia kosztów, poprawa produkcji w kwietniu, nowe kontrakty i możliwa sprzedaż aktywów. Dla inwestora kluczowe będzie teraz, czy spółka szybko poprawi płynność i sfinalizuje działania restrukturyzacyjne.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami odsetek, podatków i amortyzacji. Kupon obligacji to odsetki należne posiadaczom obligacji. BESS to duży magazyn energii w bateriach. MWp oznacza moc instalacji fotowoltaicznej. Merchant oznacza sprzedaż energii po cenach rynkowych, bez stałej gwarantowanej stawki.