Polenergia SA - Raport kwartalny Q3 2025

Polenergia S.A. – Podsumowanie wyników za III kwartał 2025 roku

Wyniki finansowe Polenergii za pierwsze trzy kwartały 2025 roku pokazują wzrost przychodów, ale jednocześnie wyraźny spadek zysków i rentowności. Spółka intensywnie inwestuje w rozwój, zwłaszcza w projekty morskich farm wiatrowych, co wpływa na jej bieżące wyniki i strukturę finansowania.

Główne czynniki wpływające na wyniki:

• Wyższe przychody dzięki segmentowi obrotu i sprzedaży, ale niższe w farmach wiatrowych i gazie.
• Spadek EBITDA głównie przez niższe ceny energii i zielonych certyfikatów oraz gorsze warunki wietrzności w farmach wiatrowych.
• Znaczny spadek zysku netto – wpływ miały m.in. wyższe koszty finansowe (odsetki od obligacji i kredytów na inwestycje), odpisy aktualizujące na projekty fotowoltaiczne i wodorowe oraz jednorazowe koszty związane z finansowaniem projektów morskich farm wiatrowych.

Segmenty działalności – kluczowe zmiany:

Najważniejsze wydarzenia i decyzje strategiczne:

• Start budowy morskich farm wiatrowych Bałtyk II i III (łącznie 1 440 MW, planowane zakończenie: 2028 r.).
• Podpisanie kluczowych umów na dostawy turbin, kabli i stacji transformatorowych.
• Wzrost wartości kontraktów budowlanych (m.in. wzrost kosztów transportu i instalacji fundamentów o ok. 67 mln EUR).
• Rezygnacja z dalszego rozwoju projektów wodorowych i elektromobilności – odpisy aktualizujące na projekty H2Silesia i H2HUB Nowa Sarzyna.
• Ugoda z Tauronem dotycząca farm wiatrowych Amon i Talia – wznowienie długoterminowych umów sprzedaży energii (łącznie ok. 500 mln zł wartości umów na 10 lat).
• Zmiany w strukturze akcjonariatu i umowy z głównymi akcjonariuszami dotyczące ewentualnego dokapitalizowania spółki na potrzeby projektów offshore.
• Brak wypłaty dywidendy – środki przeznaczane na inwestycje.

Kluczowe ryzyka i wyzwania:

• Wysokie koszty finansowania (odsetki, prowizje, zabezpieczenia stóp procentowych).
• Wahania cen energii i zielonych certyfikatów, rosnące koszty bilansowania OZE.
• Ryzyko opóźnień i wzrostu kosztów inwestycji (m.in. przez wąskie gardła w łańcuchu dostaw dla offshore).
• Ryzyko regulacyjne (zmiany w systemie wsparcia OZE, taryfach, obowiązkach sprawozdawczych).
• Rosnąca konkurencja na rynku OZE i spadek cen energii w kontraktach terminowych na 2026 r.

Plany rozwojowe:

• Realizacja strategii na lata 2025-2030: wzrost mocy wytwórczych do 1,5 GW i EBITDA do 1,6 mld zł w 2030 r.
• Kontynuacja rozwoju farm wiatrowych i fotowoltaicznych w Polsce i Rumunii.
• Rozwój projektów magazynów energii (BESS) – ok. 700 MW w przygotowaniu.
• Wzmacnianie sprzedaży energii w kontraktach długoterminowych (cPPA).

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny przed odsetkami, podatkami i amortyzacją; pokazuje, ile spółka zarabia na podstawowej działalności, zanim uwzględni koszty finansowe i podatki.
• Odpis aktualizujący – księgowe pomniejszenie wartości aktywów, np. gdy projekt nie spełnia oczekiwań lub nie będzie kontynuowany.
• cPPA – długoterminowa umowa sprzedaży energii bezpośrednio do klienta biznesowego, z gwarancją ceny.
• Project finance – finansowanie dużych inwestycji, gdzie zabezpieczeniem są przyszłe przychody z projektu, a nie cały majątek spółki.
• Deal Contingent Hedge – zabezpieczenie przed zmianą stóp procentowych, które aktywuje się tylko, jeśli projekt dojdzie do skutku.
• Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach; im wyższa, tym większa rentowność operacyjna.

Podsumowanie dla inwestorów:

Polenergia jest w fazie dużych inwestycji, co przekłada się na niższe zyski i wyższą dźwignię finansową. Spółka stawia na rozwój morskich farm wiatrowych i fotowoltaiki, ale w najbliższych latach nie planuje wypłaty dywidendy. Wyniki finansowe są pod presją rosnących kosztów i niższych cen energii, ale długoterminowo spółka liczy na wzrost mocy i stabilne przychody z nowych projektów. Inwestorzy powinni zwracać uwagę na ryzyka związane z finansowaniem, regulacjami i realizacją dużych inwestycji.