Grupa Azoty Zakłady Chemiczne „Police” S.A. – podsumowanie raportu za III kwartał 2025
Grupa Azoty Police w III kwartale 2025 roku kontynuowała działania naprawcze i restrukturyzacyjne, co przyniosło poprawę operacyjną, ale wyniki finansowe wciąż pozostają pod presją trudnych warunków rynkowych i wysokiego zadłużenia.
| Q3 2025 | Q3 2024 | Zmiana | |
|---|---|---|---|
| Przychody ze sprzedaży (tys. zł) | 557 749 | 583 529 | -4,4% |
| EBITDA (tys. zł) | 44 801 | 4 568 | +880,8% |
| Strata netto (tys. zł) | -626 | 15 244 | -104,1% |
| Marża EBITDA | 8% | 1% | +7 p.p. |
| Strata netto na akcję (zł) | -1,37 | -0,85 | -0,52 zł |
Najważniejsze informacje i wydarzenia:
- Poprawa wyniku EBITDA – piąty kwartał z rzędu dodatni wynik EBITDA, najwyższy od kilku kwartałów, głównie dzięki niższym kosztom surowców (gaz, fosforyty, energia) i ograniczeniu kosztów stałych.
- Wciąż strata netto – mimo poprawy operacyjnej, spółka nadal notuje stratę netto, która narosła do -170 mln zł za 9 miesięcy 2025 roku (narastająco).
- Stabilne przychody – przychody ze sprzedaży utrzymały się na podobnym poziomie jak rok wcześniej.
- Segment Nawozy – wyraźna poprawa, dodatni wynik EBITDA (37,3 mln zł w Q3 2025 vs. strata rok wcześniej), przychody segmentu wzrosły o 2% r/r.
- Segment Pigmenty – pogorszenie, strata operacyjna (EBITDA -2,9 mln zł), spadek przychodów i wolumenu sprzedaży bieli tytanowej.
- Wysokie zadłużenie – wskaźnik ogólnego zadłużenia wynosi 85%, a kapitały własne spadły o 24% r/r.
- Płynność finansowa – wskaźnik bieżącej płynności na poziomie 0,5 (nadal bardzo niski), spółka korzysta z finansowania bankowego i wewnątrzgrupowego.
- Kontynuacja działań restrukturyzacyjnych – program AZOTY BUSINESS przynosi efekty (oszczędności na kosztach wynagrodzeń, sprzedaż aktywów nieoperacyjnych), ale pełna stabilizacja wymaga czasu.
- Ryzyka – utrzymujące się niekorzystne warunki rynkowe, ryzyko wstrzymania finansowania przez banki, wysokie zadłużenie, niepewność co do kontynuacji działalności w dłuższym terminie.
- Projekt Polimery Police – narastające spory z wykonawcą (Hyundai Engineering), naliczenie kar umownych, wypłata gwarancji, trwają rozmowy o sprzedaży aktywów lub udziałów w projekcie (niewiążąca oferta Orlen na 1,022 mld zł).
- Nowa strategia Grupy Azoty do 2030 roku – skupienie na czterech segmentach (nawozy, logistyka, chemia dla obronności, chemia zaawansowana), planowane inwestycje 3-4 mld zł do 2030 r., cel EBITDA >10% marży.
- Dywidendy – wypłata dywidendy od spółki stowarzyszonej Kemipol (łącznie 26,3 mln zł za 2024 r. oraz zaliczka za 2025 r.).
- Nowe umowy – podpisanie umowy na dostawy węgla z Polską Grupą Górniczą (wartość ok. 135 mln zł do 2028 r.), ugoda i rekompensata za niewykonanie poprzedniej umowy (21 mln zł).
- Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej – powołanie nowych członków, zmiany personalne w Komitecie Audytu.
Najważniejsze daty i wydarzenia:
Publikacja raportu kwartalnego: 24 listopada 2025
Przedłużenie porozumień z instytucjami finansującymi: 29 października 2025 (do 28 listopada 2025)
Otrzymanie niewiążącej oferty Orlen na zakup akcji Grupa Azoty Polyolefins: 15 października 2025 (oferta ważna do 31 grudnia 2025, oczekiwana finalizacja do 30 czerwca 2026)
Wypłata II części dywidendy od Kemipol: 10 września 2025
Wypłata zaliczki na poczet dywidendy za 2025 r. od Kemipol: 22 października 2025
Podpisanie umowy na dostawy węgla z PGG: 16 września 2025 (umowa obowiązuje od 1 października 2025 do 30 czerwca 2028)
Wygaśnięcie umowy o współpracę przy projekcie Polimery Police: 31 lipca 2025
Zawarcie Memorandum of Understanding z Orlen ws. Polimery Police: 1 sierpnia 2025 (obowiązuje do 31 grudnia 2025)
Odstąpienie od umowy EPC z Hyundai Engineering: 14 sierpnia 2025
Wypłata gwarancji z Liberty Mutual Insurance Europe SE: 8 sierpnia 2025
Podjęcie uchwały o dalszym istnieniu Grupa Azoty Polyolefins: 29 października 2025
Przyjęcie nowej strategii Grupy Azoty do 2030 r.: 3 listopada 2025
Potencjalne ryzyka i szanse:
- Ryzyka: wysokie zadłużenie, niska płynność, ryzyko utraty finansowania, niepewność co do przyszłości projektu Polimery Police, spory sądowe z wykonawcą, presja konkurencyjna (import nawozów z Rosji i Białorusi), zmienność cen surowców.
- Szanse: kontynuacja programu naprawczego, możliwa sprzedaż aktywów Polimery Police, poprawa koniunktury w rolnictwie, efekty restrukturyzacji kosztów, nowa strategia i inwestycje w segmenty o wyższej marży.
Wyjaśnienia pojęć:
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności operacyjnej.
- Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach, im wyższa, tym lepiej.
- Porozumienie stabilizujące – umowa z bankami, która tymczasowo zabezpiecza dostęp do finansowania mimo przekroczenia wskaźników zadłużenia.
- Memorandum of Understanding (MoU) – list intencyjny, który określa ramy współpracy, ale nie jest wiążącą umową sprzedaży.
- CAPEX – nakłady inwestycyjne (wydatki na rozwój i modernizację).
Podsumowanie: Spółka poprawiła wynik operacyjny, ale nadal generuje straty netto i działa w warunkach wysokiego zadłużenia oraz niskiej płynności. Kluczowe dla przyszłości będą dalsze działania restrukturyzacyjne, ewentualna sprzedaż aktywów Polimery Police oraz skuteczna realizacja nowej strategii. Sytuacja finansowa pozostaje trudna i wymaga dalszego monitorowania przez inwestorów.