Raport Okresowy Półroczny za 2025

Grupa Azoty Zakłady Chemiczne „Police” S.A. – Podsumowanie raportu półrocznego za I półrocze 2025

Grupa Azoty Police opublikowała wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportu, ich potencjalny wpływ na inwestorów oraz kluczowe daty i wydarzenia.

Najważniejsze informacje i ich znaczenie:

• Przychody wzrosły o 2,4% r/r, głównie dzięki większej sprzedaży nawozów wieloskładnikowych.
• Strata netto pogłębiła się do -169,6 mln zł (wzrost straty o 40,2% r/r). Główną przyczyną są ujemne wyniki spółki stowarzyszonej Grupa Azoty Polyolefins S.A. oraz wysokie koszty finansowe i odpisy.
• EBITDA jest dodatnia (26,95 mln zł), co oznacza poprawę operacyjną w stosunku do poprzedniego roku. To czwarty kwartał z rzędu z dodatnią EBITDA.
• Marża EBITDA wyniosła 2% (rok temu była ujemna), co pokazuje poprawę efektywności operacyjnej.
• Wskaźniki płynności pozostają niskie (wskaźnik bieżącej płynności 0,5), co oznacza, że spółka nadal działa w warunkach ograniczonej płynności.
• Wskaźnik zadłużenia ogólnego wzrósł do 86%, co oznacza, że spółka jest mocno zadłużona.
• Kapitał własny spadł o 26% r/r, co jest efektem ponoszonych strat.
• Segment Nawozy przyniósł dodatnią EBITDA (8,99 mln zł), natomiast Segment Pigmenty nadal jest pod kreską (EBITDA -10,85 mln zł).
• Wolumen sprzedaży nawozów wieloskładnikowych wzrósł o 10% r/r, ale sprzedaż amoniaku i mocznika spadła.
• Spółka nie wypłaca dywidendy – strata za 2024 rok zostanie pokryta z przyszłych zysków.
• Niepewność co do kontynuacji działalności – biegły rewident zwraca uwagę na ryzyka związane z dalszym funkcjonowaniem spółki (wysokie zadłużenie, niekorzystne warunki rynkowe, ryzyko naruszenia umów finansowych).
• Program AZOTY BUSINESS – spółka kontynuuje wdrażanie programu naprawczego, który ma poprawić efektywność i ograniczyć koszty.
• Projekt Polimery Police – spółka stowarzyszona Grupa Azoty Polyolefins S.A. zakończyła współpracę z Hyundai Engineering, naliczyła kary umowne i otrzymała wypłaty z gwarancji. Trwa proces poszukiwania nowych rozwiązań dla projektu, w tym potencjalnej sprzedaży aktywów.
• Nowa umowa na zakup węgla z Polską Grupą Górniczą na lata 2025-2028 o wartości ok. 135 mln zł netto.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej – w maju 2025 do zarządu dołączył Wiesław Muskała, a w czerwcu zmienił się przewodniczący rady nadzorczej.
• Struktura akcjonariatu nie uległa zmianie – głównym akcjonariuszem pozostaje Grupa Azoty S.A. (62,86%).

Najważniejsze ryzyka i zagrożenia:

• Ryzyko utraty płynności – wysokie zadłużenie, niska płynność, uzależnienie od przedłużania umów z bankami.
• Ryzyko rynkowe – silna konkurencja ze strony taniego importu nawozów z Rosji i Białorusi, niepewność co do skuteczności nowych ceł ochronnych.
• Ryzyko związane z projektem Polimery Police – spór z wykonawcą, niepewność dotycząca przyszłości projektu, możliwe dalsze koszty lub straty.
• Ryzyko regulacyjne – zmiany w przepisach UE dotyczących emisji CO2, polityki klimatycznej, ceł i handlu międzynarodowego.
• Ryzyko wzrostu kosztów surowców – szczególnie gazu ziemnego, siarki, energii elektrycznej.
• Ryzyko kursowe i stóp procentowych – wpływ na koszty finansowania i wyniki eksportowe.

Szanse:

• Wzrost ceł na nawozy z Rosji i Białorusi może poprawić konkurencyjność polskich producentów, ale efekt może być odłożony w czasie.
• Program naprawczy AZOTY BUSINESS już przynosi efekty w postaci poprawy EBITDA i ograniczenia kosztów.
• Możliwość sprzedaży aktywów Polimery Police lub pozyskania partnera strategicznego.

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Wyjaśnienia trudniejszych pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności, zanim uwzględni koszty finansowe, podatki i amortyzację.
• Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach, im wyższa, tym lepiej.
• Wskaźnik płynności – pokazuje, czy firma ma wystarczająco dużo środków, by spłacać bieżące zobowiązania. Wartość poniżej 1 oznacza ryzyko problemów z płatnościami.
• Wskaźnik zadłużenia ogólnego – pokazuje, jaką część majątku firmy finansują zobowiązania. Im wyższy, tym większe ryzyko.
• Porozumienie stabilizujące/waiver – tymczasowa zgoda banków na nieegzekwowanie niektórych warunków umów kredytowych (np. przekroczenia wskaźników zadłużenia), co pozwala spółce uniknąć natychmiastowego wypowiedzenia umów kredytowych.
• Memorandum of Understanding (MoU) – wstępna umowa określająca zasady współpracy, nie jest wiążąca prawnie, ale wyznacza kierunek dalszych działań.

Podsumowanie dla inwestorów:

Sytuacja finansowa Grupy Azoty Police pozostaje trudna – spółka nadal generuje straty netto, ma wysokie zadłużenie i niską płynność. Poprawa na poziomie operacyjnym (dodatnia EBITDA) to pozytywny sygnał, ale nie rozwiązuje problemów strukturalnych. Kluczowe dla przyszłości będą dalsze działania naprawcze, skuteczność programu AZOTY BUSINESS, efekty ochrony rynku przed tanim importem oraz rozwiązanie sytuacji wokół projektu Polimery Police. Inwestorzy powinni uważnie śledzić kolejne raporty i decyzje dotyczące finansowania oraz ewentualne zmiany właścicielskie lub strategiczne.