Skonsolidowany raport kwartalny Q1 2026

Polimex Mostostal opublikował raport kwartalny za 1 kwartał 2026, obejmujący zarówno dane skonsolidowane, jak i informacje jednostkowe. Na poziomie grupy spółka pozostała zyskowna, ale wyniki były słabsze niż rok wcześniej. Jednocześnie firma pokazała bardzo duży portfel zamówień i podpisała w kwartale kilka ważnych kontraktów, co wspiera perspektywy kolejnych okresów.

W praktyce oznacza to, że grupa nadal zarabia, ale na każdej złotówce sprzedaży zostaje jej mniej niż rok temu. Presję widać szczególnie na poziomie kosztów ogólnego zarządu, które wzrosły, oraz w niższym zysku netto mimo tylko niewielkiego spadku przychodów.

Po stronie plusów widać poprawę wyniku finansowego netto od strony kosztów finansowania. Przychody finansowe wzrosły do 5,9 mln zł, a koszty finansowe spadły do 2,9 mln zł z 8,8 mln zł rok wcześniej. To częściowo złagodziło spadek wyniku operacyjnego. Spółka podkreśla też, że płynność jest w pełni zabezpieczona, a wskaźnik płynności bieżącej wyniósł 1,01.

To oznacza, że firma zużyła w kwartale sporo gotówki, co w budownictwie bywa związane z harmonogramem realizacji kontraktów i rozliczeń. Mimo tego poziom gotówki pozostaje wysoki, a jednocześnie spadły zobowiązania, co częściowo równoważy negatywny obraz przepływów pieniężnych.

Wyniki segmentów pokazują, że głównym źródłem zysków pozostają Nafta, gaz, chemia oraz Energetyka. Segment nafta, gaz i chemia wypracował 25,6 mln zł zysku brutto, a energetyka 17,8 mln zł. Słabiej wypadły segmenty produkcji i budownictwa przemysłowego, które były blisko zera lub pod kreską. To sugeruje, że obecnie największą wartość dla grupy tworzą duże projekty energetyczne i przemysłowe.

Bardzo ważna dla inwestorów jest informacja o portfelu zamówień na poziomie około 9,4 mld zł. Największą część stanowi energetyka: 5,3 mld zł oraz nafta, gaz i chemia: 2,7 mld zł. Taki poziom zakontraktowanych prac daje spółce widoczność przychodów na kolejne kwartały i ogranicza ryzyko nagłego spadku skali działalności.

W kwartale i po dniu bilansowym spółka poinformowała o kilku istotnych umowach. Najważniejsze to dwa duże kontrakty EPC podpisane 4 marca 2026 dla projektów gazowych w Nowym Czarnowie i Rybniku. W pierwszym przypadku na Polimex przypada 1 159 mln zł netto, a w drugim 1 145 mln zł netto. Dodatkowo spółka zawarła umowę podwykonawczą o wartości 280 mln zł przy projekcie elektrowni gazowo-parowej w Gdańsku. To są informacje wyraźnie wspierające przyszły poziom przychodów.

Po stronie finansowania spółka zwiększyła dostępne limity gwarancyjne i przedłużyła ich dostępność do 31 grudnia 2026, m.in. z UNIQA do 100 mln zł, z Ergo Hestią do 261,5 mln zł oraz z PKO BP do 90 mln zł. Dla firmy budowlanej to ważne, bo ułatwia start w nowych przetargach i realizację dużych kontraktów.

W strukturze akcjonariatu nie doszło do dużych zmian właścicielskich, ale nastąpiło podwyższenie kapitału po zamianie obligacji na akcje. 13 marca 2026 zamieniono 6 obligacji serii A o wartości 3,0 mln zł na 1,5 mln akcji serii S, a rejestracja akcji nastąpiła 15 kwietnia 2026. W efekcie liczba akcji wzrosła do 255 368 802. Udział inwestorów działających w porozumieniu nadal pozostaje dominujący i wynosi 63,48%.

W obszarze zarządzania doszło do istotnej zmiany: 20 maja 2026 odwołano wiceprezesa ds. operacyjnych Mirosława Sołtysiaka. Na dzień podpisania raportu zarząd był dwuosobowy. Taka zmiana jest ważna, ale raport nie podaje jeszcze szerszego wpływu tej decyzji na strategię lub działalność operacyjną.

Spółka wskazuje też ryzyka, które mogą wpływać na kolejne kwartały. Najważniejsze to wzrost kosztów materiałów i usług, sytuacja podwykonawców, napięcia geopolityczne oraz wojna w Ukrainie. Bezpośredni wpływ ukraińskiej spółki zależnej na grupę jest jednak mały, bo odpowiada ona za 0,92% obrotów grupy. Zarząd podkreśla, że nie widzi obecnie zagrożenia dla kontynuacji działalności.

Warto też zwrócić uwagę na sprawy sądowe. Największe ryzyko dotyczy sporu z Grupą Azoty Puławy, gdzie roszczenie wobec konsorcjum wynosi 489,3 mln zł. Jednocześnie spółki z konsorcjum same dochodzą od Puław 218,8 mln zł. To nie jest nowy problem, ale skala sporu jest duża i może mieć znaczenie dla oceny ryzyka prawnego.

Raport nie zawiera informacji o dywidendzie. Spółka wprost podała, że w okresie sprawozdawczym nie deklarowano ani nie wypłacono dywidendy. Nie opublikowano też prognoz wyników na 2026 rok.

Najprościej: wyniki za kwartał są słabsze niż rok temu, co jest lekkim minusem, ale jednocześnie spółka ma duży portfel zamówień, nowe wielomiliardowe kontrakty i bezpieczną płynność. Dla inwestora oznacza to mieszany obraz: krótkoterminowo presja na rentowność, ale średnioterminowo solidne podstawy do utrzymania skali biznesu.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: portfel zamówień to wartość podpisanych lub praktycznie wygranych kontraktów, które mają przynieść przychody w przyszłości. EPC oznacza kompleksową realizację projektu – od projektowania po budowę i oddanie do użytku. Marża to część przychodów, która zostaje firmie po pokryciu kosztów. Przepływy operacyjne pokazują, czy podstawowa działalność firmy generuje gotówkę, czy ją zużywa.