Raport roczny PURE BIOLOGICS S.A. za 2025 rok

Pure Biologics opublikował jednostkowy raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest taki, że spółka nadal jest w bardzo trudnej sytuacji finansowej, mimo wyraźnego ograniczenia kosztów. Jednocześnie zarząd pokazuje plan ratunkowy i nowy kierunek rozwoju oparty o transakcję z funduszem BioFund oraz platformę MultiQure RNAi.

W praktyce oznacza to, że spółka mocno obcięła wydatki i zmniejszyła skalę strat, ale nadal nie zbudowała stabilnego modelu przychodowego. Poprawa wyników wynika głównie z cięcia kosztów, a nie z rozwoju sprzedaży.

Wykres pokazuje, że przychody spadły bardzo mocno, ale strata netto została prawie o połowę ograniczona. Dla inwestora to sygnał mieszany: spółka lepiej kontroluje koszty, ale nadal nie ma trwałego źródła wpływów.

Bilans także pokazuje wysokie ryzyko. Na koniec 2025 roku spółka miała tylko 10 tys. zł gotówki, ujemny kapitał własny na poziomie -14 147 tys. zł oraz 18 955 tys. zł zobowiązań krótkoterminowych. Wskaźnik płynności bieżącej wyniósł tylko 0,25, co oznacza, że bieżące aktywa nie wystarczały na pokrycie krótkoterminowych zobowiązań. Zarząd wskazuje jednak, że po dniu bilansowym wpłynęły środki z emisji akcji serii P2 w kwocie 4 082 tys. zł, co chwilowo poprawiło płynność.

To oznacza, że mimo pozyskiwania kapitału spółka nadal działa pod dużą presją zadłużenia i krótkiego horyzontu finansowania. Największym obciążeniem jest pożyczka od ACRX Investments, której wartość na koniec roku wynosiła 15 849 tys. zł, a termin spłaty został przesunięty na 17 lipca 2026.

Bardzo ważna i negatywna informacja dla inwestorów: audytor odmówił wydania opinii do sprawozdania finansowego za 2025 rok. Powodem była niepewność dotycząca kontynuacji działalności. Audytor wskazał, że nie uzyskał wystarczających dowodów potwierdzających założenia zarządu co do przyszłych przepływów pieniężnych i zdolności spółki do dalszego działania. To jeden z najmocniejszych sygnałów ostrzegawczych, jakie mogą pojawić się w raporcie rocznym.

Z drugiej strony spółka pokazuje kilka elementów, które mogą poprawić sytuację. W 2025 roku zakończono badania fazy 0 dla projektów PB003G i PB004. Zarząd podkreśla, że wyniki potwierdziły mechanizm działania kandydatów na leki na poziomie molekularnym. W projekcie PB004 spółka wskazuje szczególnie obiecujące wyniki: pozytywną odpowiedź zgodną z oczekiwaniami uzyskano u 4 z 5 pacjentów, czyli 80% analizowanej grupy. To może zwiększać szanse na dalszy rozwój projektu lub rozmowy z partnerami.

Jednocześnie w 2025 roku spółka przechodziła bardzo trudny okres. 26 czerwca 2025 zarząd złożył wniosek o upadłość z powodu niewypłacalności. Później, po pozyskaniu ponad 4 mln zł z emisji akcji i restrukturyzacji zobowiązań, wniosek został wycofany, a sąd 18 września 2025 umorzył postępowanie. To pokazuje, że spółka uniknęła najgorszego scenariusza, ale problem płynności był realny, a nie tylko teoretyczny.

W 2025 roku Pure Biologics przeprowadził też dwie emisje akcji: serii P1 i serii P2. Każda z nich przyniosła po 4 081 572 zł. To wsparło bieżące finansowanie, ale jednocześnie zwiększyło liczbę akcji i rozwodniło udział dotychczasowych akcjonariuszy. Na koniec 2025 roku liczba akcji wynosiła 8 163 144, a na dzień raportu już 12 244 716.

Ważnym ryzykiem były też sprawy związane z finansowaniem grantowym. Agencja Badań Medycznych rozwiązała umowy dotyczące projektów PB003G i PB004 i zażądała zwrotu łącznie około 1,9 mln zł wraz z odsetkami. Spółka nie kwestionowała ostatecznie rozwiązania umów w części dotyczącej braku kontynuacji projektów i zagrożenia utratą płynności. To pogarsza obraz finansowy i pokazuje, że część wcześniejszych źródeł finansowania przestała działać.

Po stronie strategii najważniejsza jest planowana transakcja z BioFund Capital Management LLC. 7 kwietnia 2026 spółka podpisała porozumienie dotyczące negocjacji wniesienia do Pure Biologics platformy MultiQure RNAi, skoncentrowanej na chorobie Huntingtona i innych zaburzeniach genetycznych. Warunkiem zamknięcia transakcji jest jednak pozyskanie przez spółkę finansowania w wysokości co najmniej 50 mln zł oraz uporządkowanie zadłużenia. Jeśli to się uda, BioFund ma posiadać 49,99% kapitału spółki po transakcji. To może być przełomowy zwrot strategiczny, ale na dziś jest to nadal plan warunkowy, a nie zamknięta transakcja.

Akcjonariat na koniec 2025 roku był rozproszony. Największy udział miał ACRX Investments Limited z pakietem 13,51%. Na dzień publikacji raportu spółka wskazuje już, że żaden akcjonariusz nie posiadał co najmniej 5% głosów. Taka struktura oznacza mniejszą stabilność właścicielską i większą podatność kursu na zmiany nastrojów inwestorów.

Władze spółki w 2025 roku pozostały bez zmian. Zarząd był jednoosobowy, a funkcję prezesa pełnił Filip Jeleń. Skład rady nadzorczej również się nie zmienił.

Podsumowując: raport pokazuje spółkę, która ograniczyła straty i zakończyła ważne etapy badań, ale jednocześnie pozostaje w bardzo trudnej sytuacji finansowej. Największe znaczenie dla inwestorów mają dziś trzy kwestie: odmowa wydania opinii przez audytora, wysokie ryzyko płynności oraz szansa na duży zwrot strategiczny dzięki transakcji z BioFund. To dokument o wysokiej wadze, bo pokazuje zarówno realne zagrożenia dla dalszego funkcjonowania spółki, jak i możliwy scenariusz odbudowy.

Wyjaśnienie prostym językiem: ujemny kapitał własny oznacza, że po odjęciu zobowiązań od majątku spółka jest „na minusie”. Odmowa wydania opinii przez audytora oznacza, że audytor nie był w stanie potwierdzić sprawozdania w wystarczającym stopniu, głównie przez niepewność co do dalszego działania spółki. Rozwodnienie akcjonariuszy oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału w spółce.