PZU SA opublikowało skonsolidowany raport za 3 kwartały 2025 roku, obejmujący okres od 1 stycznia do 30 września 2025. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje z raportu oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.
| Wskaźnik | 3 kwartały 2025 | 3 kwartały 2024 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Zysk netto (mln zł) | 10 580 | 8 807 | +20,1% |
| Zysk netto przypadający akcjonariuszom PZU (mln zł) | 5 225 | 3 661 | +42,7% |
| Przychody z ubezpieczeń (mln zł) | 23 129 | 21 836 | +5,9% |
| Wynik z działalności inwestycyjnej (mln zł) | 22 338 | 21 026 | +6,2% |
| Wskaźnik ROE (zwrot z kapitału własnego) | 21,1% | 16,2% | +4,9 pp. |
| Wartość księgowa na akcję (zł) | 39,32 | 37,20 | +5,7% |
Najważniejsze informacje i wydarzenia:
• Zysk netto Grupy PZU wzrósł o 20,1% w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku, a zysk przypadający akcjonariuszom PZU aż o 42,7%. To bardzo mocny wynik, wyraźnie powyżej tempa wzrostu przychodów.
• Przychody z ubezpieczeń wzrosły o 5,9%, głównie dzięki wyższej sprzedaży ubezpieczeń majątkowych i komunikacyjnych oraz poprawie rentowności w tych segmentach.
• Wynik z działalności inwestycyjnej był wyższy o 6,2% r/r, co wynikało z lepszych wyników na instrumentach kapitałowych i dłużnych oraz korzystnej sytuacji na rynku finansowym.
• Segment bankowy (Pekao i Alior Bank) poprawił wynik operacyjny o 450 mln zł r/r, głównie dzięki wyższym przychodom odsetkowym i prowizyjnym w Pekao. W Alior Banku wynik spadł z powodu rosnących kosztów.
• Wskaźnik ROE (zwrot z kapitału własnego) wzrósł do 21,1%, co oznacza, że spółka efektywnie wykorzystuje kapitał akcjonariuszy.
• Wartość księgowa na akcję wzrosła do 39,32 zł (+5,7% r/r).
Dywidenda:
• 25 czerwca 2025 – Walne Zgromadzenie PZU zdecydowało o wypłacie dywidendy w wysokości 4,47 zł na akcję (łącznie 3,86 mld zł).
• Dzień dywidendy: 25 września 2025
• Dzień wypłaty dywidendy: 16 października 2025
Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:
• W 2025 roku doszło do kilku zmian na stanowisku Prezesa Zarządu PZU:
– 27 stycznia 2025 – odwołanie Artura Olecha
– 3 marca 2025 – powołanie Andrzeja Klesyka (po uzyskaniu zgody KNF 2 lipca 2025)
– 7 sierpnia 2025 – odwołanie Andrzeja Klesyka, tymczasowo obowiązki Prezesa przejął Tomasz Tarkowski
– 24 września 2025 – powołanie Bogdana Benczaka na Prezesa (w oczekiwaniu na zgodę KNF)
Zmiany w strukturze akcjonariatu:
• Skarb Państwa pozostaje największym akcjonariuszem z udziałem 34,19%.
• BlackRock, Inc. zwiększył udział powyżej 5% w 2025 roku.
Nowe umowy, inwestycje i zmiany w Grupie:
• W 2025 roku PZU objęło konsolidacją nowe fundusze inwestycyjne: PZU FIZ Forte Absolutnej Stopy Zwrotu, PZU FIZ Obligacji Korporacyjnych, PZU FIZ Private Debt.
• Sprzedano spółkę PZU Corporate Member Limited (wrzesień 2025).
• Pekao nabył przedsiębiorstwo Pekao Direct Sp. z o.o. (maj 2025) oraz część przedsiębiorstwa Pekao Banku Hipotecznego SA (październik 2025).
Ryzyka i zagrożenia:
- Ryzyko prawne kredytów frankowych – Grupa PZU (głównie Pekao i Alior Bank) utworzyła rezerwy na ryzyko prawne związane z kredytami walutowymi. Liczba spraw sądowych rośnie, a koszty rezerw w 2025 roku wyniosły 479 mln zł (wzrost o 139 mln zł r/r).
- Postępowania UOKiK i KNF – Toczą się postępowania dotyczące praktyk wobec konsumentów (Pekao, Alior Bank), co może skutkować dodatkowymi kosztami lub karami.
- Otoczenie makroekonomiczne – Spółka wskazuje na ryzyka związane z sytuacją gospodarczą w Polsce i Europie, inflacją, zmianami stóp procentowych oraz konfliktami geopolitycznymi.
- Zmiany regulacyjne – Nowe przepisy dotyczące ubezpieczeń, bankowości i raportowania ESG mogą zwiększyć koszty działalności i wymagać inwestycji w systemy IT.
Plany rozwojowe i strategiczne:
- PZU i Pekao podpisały memorandum dotyczące potencjalnej fuzji (po wydzieleniu działalności operacyjnej z PZU), co może uprościć strukturę grupy i uwolnić kapitał. Realizacja zależy od zmian legislacyjnych i zgód regulatorów.
- Grupa stawia na rozwój ubezpieczeń majątkowych, zdrowotnych i inwestycyjnych oraz dalszą cyfryzację usług.
Odbiegające od oczekiwań rynkowych wyniki:
• Wyniki finansowe PZU za 3 kwartały 2025 roku są lepsze od oczekiwań rynku, szczególnie w zakresie zysku netto i rentowności kapitału własnego. To pozytywny sygnał dla inwestorów.
Podsumowanie dla inwestorów:
PZU pokazało bardzo dobre wyniki finansowe, zysk netto i rentowność wyraźnie wzrosły. Spółka regularnie wypłaca dywidendę i utrzymuje silną pozycję kapitałową. Największe ryzyka to sprawy sądowe dotyczące kredytów frankowych oraz możliwe kary od regulatorów. Plany połączenia z Pekao mogą w przyszłości przynieść dodatkowe korzyści, ale wymagają zmian prawnych i zgód nadzoru. W najbliższym czasie inwestorzy powinni obserwować rozwój sytuacji prawnej, decyzje regulatorów oraz postępy w planowanej fuzji.
Publikacja raportu za 3 kwartały 2025: 19 listopada 2025
Walne Zgromadzenie PZU (decyzja o dywidendzie): 25 czerwca 2025
Dzień dywidendy: 25 września 2025
Dzień wypłaty dywidendy: 16 października 2025
Zmiany w zarządzie: 27 stycznia, 3 marca, 7 sierpnia, 24 września 2025
Podpisanie memorandum o fuzji z Pekao: 2 czerwca 2025
Podpisanie Term Sheet (fuzja z Pekao): 26 czerwca 2025
Sprzedaż spółki PZU Corporate Member Limited: 24 września 2025
Objęcie nowych funduszy konsolidacją: 28 stycznia, 1 kwietnia, 25 września 2025
Wyjaśnienia pojęć:
- ROE (Return on Equity) – wskaźnik rentowności kapitału własnego, pokazuje ile zysku wypracowuje spółka z każdego złotego zainwestowanego przez akcjonariuszy. Im wyższy, tym lepiej.
- Wartość księgowa na akcję – wartość majątku przypadająca na jedną akcję, ważna przy ocenie czy akcje są drogie czy tanie względem wartości firmy.
- Rezerwy na ryzyko prawne kredytów frankowych – pieniądze odłożone na ewentualne przegrane sprawy sądowe dotyczące kredytów walutowych.
- Dywidenda – część zysku wypłacana akcjonariuszom.
- Fuzja – połączenie dwóch spółek w jeden podmiot.
W razie pytań dotyczących szczegółowych wskaźników lub wydarzeń, zachęcam do kontaktu.