Raport roczny QNA Technology za 2025 r.

QNA Technology zakończyła 2025 rok nadal na etapie intensywnego rozwoju i komercjalizacji technologii. Z jednej strony spółka pokazała bardzo niski poziom sprzedaży i kolejną wysoką stratę, ale z drugiej wyraźnie wzmocniła bilans gotówką po emisjach akcji i utrzymuje finansowanie działalności na najbliższy okres.

W praktyce oznacza to, że biznes operacyjnie nadal spala gotówkę i nie wszedł jeszcze w etap regularnej sprzedaży, ale jednocześnie spółka ma dziś dużo mocniejszą poduszkę finansową niż rok wcześniej. Dla inwestora to mieszany obraz: słabe bieżące wyniki, ale wyraźnie lepsze bezpieczeństwo finansowe.

Spadek przychodów nie wynika według spółki z utraty rynku, ale z modelu współpracy z kluczowymi partnerami. Część materiałów jest dostarczana bezpłatnie w ramach testów i walidacji, aby przyspieszyć przyszłą sprzedaż. To tłumaczy niskie przychody dziś, ale jednocześnie pokazuje, że komercjalizacja nadal jest na wczesnym etapie i jeszcze nie przekłada się na większe wpływy.

Najważniejszym pozytywem finansowym były emisje akcji. W 2025 roku spółka pozyskała łącznie 25,5 mln zł z emisji serii E, F i G. Dzięki temu przepływy z działalności finansowej wyniosły 23,7 mln zł, a stan gotówki wzrósł do 17,2 mln zł. Zarząd wprost wskazuje, że te środki powinny wystarczyć na finansowanie działalności przez co najmniej 12 miesięcy.

Bilans wygląda dziś znacznie lepiej niż rok temu. Aktywa wzrosły do 23,5 mln zł, a kapitał własny do 20,1 mln zł. Jednocześnie spółka praktycznie nie ma długu finansowego, a zobowiązania krótkoterminowe są niskie. To ogranicza ryzyko płynności w krótkim terminie, choć nie zmienia faktu, że spółka nadal nie finansuje się z własnej sprzedaży.

To oznacza, że spółka ma obecnie bardzo duży zapas gotówki względem bieżących zobowiązań. Z punktu widzenia inwestora zmniejsza to presję na szybkie pozyskiwanie kolejnego finansowania, ale nie usuwa ryzyka, że bez wzrostu sprzedaży w przyszłości potrzebne będą dalsze emisje.

Od strony operacyjnej spółka podkreśla postęp technologiczny. W maju 2025 zakończono walidację pilotażowej linii syntezy niebieskich kropek kwantowych, co ma oznaczać gotowość do komercyjnej produkcji pilotażowej. W całym roku zrealizowano 44 zlecenia na dostawy kropek PureBlue.dots, w tym 30 dla klientów przemysłowych i 14 dla jednostek badawczych. To nie jest jeszcze skala sprzedażowa, ale pokazuje aktywność po stronie klientów.

Spółka informuje też o zaawansowanej fazie walidacji z partnerami z Chin, Korei Południowej, Japonii i USA. Głównym wyzwaniem pozostaje dopasowanie produktu do wymagań klientów, zwłaszcza pod kątem trwałości urządzeń końcowych. To ważne, bo właśnie od tego zależy przejście od testów do regularnych zamówień.

Wśród istotnych wydarzeń biznesowych warto wskazać rozpoczęcie prac nad nowym materiałem Zn(Mg)O w październiku 2025. Ma on uzupełniać ofertę dla producentów wyświetlaczy i potencjalnie zwiększyć wartość jednego kontraktu. To może być szansa rozwojowa, ale jednocześnie oznacza kolejne wydatki i wydłużenie okresu, w którym spółka pozostaje przed pełną komercjalizacją.

Po stronie akcjonariatu zaszły zmiany związane głównie z podwyższeniami kapitału. Na koniec roku największe pakiety mieli: Artur Podhorodecki 9,72%, Mateusz Bański 9,72%, Alternative Solution ASI 9,48%, Kvarko ASI 6,77% i Grzegorz Sikorski 5,44%. Dla inwestora ważne jest to, że wzrost liczby akcji oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy, choć jednocześnie dał spółce środki na dalszy rozwój.

W zarządzie i radzie nadzorczej nie było zmian w trakcie roku. To oznacza stabilność po stronie władz spółki. Jednocześnie działa program motywacyjny oparty na akcjach, który zwiększa koszty księgowe. W 2025 roku koszt tego programu wyniósł 1,293 mln zł i był kosztem niepieniężnym, czyli obciążył wynik, ale nie oznaczał wypływu gotówki.

Po zakończeniu roku spółka podała kilka sygnałów, które można uznać za umiarkowanie wspierające. W styczniu 2026 zawarto memorandum z Reborn Materials Inc. w USA dotyczące potencjalnej współpracy przy produktach do uwierzytelniania opakowań. Dodatkowo w kwietniu 2026 klient z USA zaakceptował ofertę na 40,8 tys. USD, a spółka określiła to jako pierwsze w swojej historii zamówienie na cykliczne dostawy. To jeszcze nie przełom finansowy, ale może być ważny krok w stronę regularnej sprzedaży.

Najważniejsze ryzyka pozostają wysokie. Spółka sama wskazuje m.in. ryzyko dalszych strat, opóźnień w komercjalizacji, wydłużenia testów u klientów, utrzymania kluczowej kadry oraz ryzyka technologiczne związane z osiągnięciem parametrów oczekiwanych przez odbiorców. Dla inwestora oznacza to, że mimo postępu technologicznego nadal jest to spółka o podwyższonym ryzyku, której przyszłość zależy głównie od przejścia z fazy testów do realnych kontraktów.

Podsumowując: raport ma wydźwięk neutralny z lekkim negatywnym obciążeniem wynikowym. Wyniki finansowe są słabe i sprzedaż spadła, ale spółka poprawiła bezpieczeństwo finansowe dzięki emisjom akcji, utrzymuje niski poziom zobowiązań i pokazuje postęp w walidacji technologii. Kluczowe dla dalszej oceny będą pierwsze większe umowy handlowe, bo bez nich obecna poprawa bilansu będzie tylko czasowym wsparciem.

Wyjaśnienie pojęć: walidacja oznacza sprawdzanie, czy technologia działa w praktyce u klienta. Komercjalizacja to przejście od badań i testów do regularnej sprzedaży. JDA to umowa o wspólnym rozwoju technologii z partnerem. MTA to umowa o przekazaniu materiału do testów. Rozwodnienie akcji oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału w spółce.