Raport roczny REINO CAPITAL SA za 2025 rok

REINO Capital opublikowało raport roczny za 2025 rok. Dokument pokazuje wyraźną poprawę na poziomie grupy, ale jednocześnie sama spółka dominująca nadal zakończyła rok stratą. Najważniejsza zmiana to mocny wzrost skali działalności po przejęciu spółki PZN, która działa w obszarze technicznej obsługi nieruchomości.

W praktyce oznacza to, że grupa jako całość weszła na wyraźnie lepszy poziom skali i rentowności. Dla inwestorów to sygnał pozytywny, bo biznes przestał opierać się wyłącznie na jednej linii działalności i zaczął mocniej zarabiać operacyjnie.

Najmocniej urosła działalność związana z obsługą techniczną nieruchomości. Przychody z tego obszaru wzrosły do 53,3 mln zł z 24,0 mln zł rok wcześniej, czyli o 122%. To już około 71% wszystkich przychodów grupy. Oznacza to, że REINO stało się dużo mniej zależne od samego zarządzania aktywami i ma dziś bardziej zróżnicowany model biznesowy.

Na poziomie jednostkowym obraz jest słabszy. Sama REINO Capital S.A. miała 7,8 mln zł przychodów wobec 8,8 mln zł rok wcześniej, a strata netto wyniosła 747 tys. zł. To jednak i tak dużo lepiej niż w 2024 roku, gdy strata sięgała 22,0 mln zł. Poprawa wynika głównie z dużo niższych kosztów finansowych niż rok wcześniej.

To oznacza, że holding nadal sam nie generuje dużych zysków, ale jego sytuacja bilansowa poprawiła się dzięki podwyższeniu kapitału i rozbudowie grupy. Dla akcjonariuszy ważne jest to, że poprawa jest widoczna przede wszystkim w spółkach zależnych, a nie jeszcze w samej spółce matce.

W 2025 roku spółka przeprowadziła dwie emisje akcji. Seria L przyniosła 2,2 mln zł gotówki, a seria M została wykorzystana głównie do przejęcia 90% udziałów PZN. Łącznie liczba akcji wzrosła do 87 442 895, a kapitał zakładowy do 69,95 mln zł. To oznacza rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy, ale jednocześnie dało spółce większą skalę działalności.

W akcjonariacie nie było zmian wśród głównych udziałowców na dzień publikacji raportu. Najwięksi akcjonariusze to nadal Radosław Świątkowski i Dorota Latkowska-Diniejko, z udziałami po około 19,9%. To sugeruje stabilność właścicielską.

Spółka nie wypłaciła i nie zadeklarowała dywidendy za 2025 rok. W raporcie wprost wskazano też 0,00 zł dywidendy na akcję. Dla inwestorów nastawionych na regularną wypłatę gotówki to informacja neutralna do lekko negatywnej, ale zgodna z tym, że grupa jest nadal w fazie rozwoju i finansowania wzrostu.

Istotnym wydarzeniem było także zakończenie sporów z Grupą RF CorVal i podpisanie porozumienia o dalszej współpracy. To ogranicza ryzyko kosztów prawnych i niepewności, które wcześniej mocno ciążyły spółce. Jednocześnie porozumienie przewiduje przyszłe płatności na rzecz partnera w wysokości 1,5 mln EUR, rozłożone od II kwartału 2026. To poprawia przewidywalność, ale pozostaje zobowiązaniem finansowym, które trzeba będzie obsłużyć.

Ważnym elementem ryzyka pozostaje zadłużenie z tytułu obligacji. Na koniec roku zobowiązanie z tego tytułu wynosiło 14,2 mln zł. Spółka zmieniła warunki emisji i harmonogram spłat, a w grudniu 2025 spłaciła wcześniej 150 tys. EUR. W raporcie wskazano kolejne częściowe spłaty w czerwcu 2026 i grudniu 2026. To oznacza, że płynność i dostęp do finansowania nadal będą bardzo ważne dla inwestorów.

Po stronie ryzyk spółka wymienia m.in. możliwość opóźnień w realizacji strategii, zależność od pozyskiwania nowych partnerów i inwestorów, ryzyko płynności, ryzyko walutowe oraz ryzyko związane z wyceną aktywów. Szczególnie ważne jest to, że duża część wartości bilansu opiera się na wycenie udziałów w spółkach zależnych, zwłaszcza REINO Partners. Spółka przeprowadziła testy na utratę wartości i nie wykazała potrzeby odpisu, ale sama zaznacza, że realizacja planów biznesowych jest obarczona istotną niepewnością.

Pozytywnie wygląda natomiast rozwój nowych linii biznesowych. Grupa weszła mocniej w development management, a po dniu bilansowym kupiła spółkę REINO Development. To pokazuje, że zarząd chce budować większą platformę usług wokół rynku nieruchomości, a nie tylko utrzymywać dotychczasową działalność.

Prostym językiem: raport jest umiarkowanie pozytywny. Największy plus to mocny wzrost przychodów i powrót grupy do zysku. Największe znaki zapytania to nadal zadłużenie, brak dywidendy i to, czy ambitne plany rozwoju rzeczywiście przełożą się na trwałe wyniki w kolejnych latach.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: asset management to zarządzanie nieruchomościami lub portfelami aktywów dla inwestora; facility management to techniczna obsługa budynków; development management to zarządzanie procesem przygotowania i realizacji inwestycji deweloperskiej; kowenanty to warunki finansowe zapisane w umowach finansowania, których spółka musi pilnować; odpis z tytułu utraty wartości oznacza księgowe obniżenie wartości aktywa, gdy istnieje ryzyko, że jest warte mniej niż wcześniej zakładano.