Raport roczny Skarbiec Holding za 2025 r.

Skarbiec Holding opublikował roczny raport jednostkowy za nietypowy okres 18 miesięcy: od 1 lipca 2024 do 31 grudnia 2025. To ważne, bo porównania rok do roku są mniej oczywiste niż zwykle. Mimo tego widać wyraźną poprawę wyniku netto, głównie dzięki dywidendzie ze spółki zależnej Skarbiec TFI w wysokości 43,0 mln zł oraz przejęciu Noble Securities S.A..

W praktyce oznacza to, że sama działalność operacyjna spółki holdingowej nadal była stratna, ale cały wynik został mocno poprawiony przez przychody finansowe, przede wszystkim dywidendę od spółki zależnej. Dla inwestora to sygnał, że kondycja holdingu zależy głównie od wyników spółek zależnych, a nie od własnej działalności operacyjnej.

Wykres pokazuje bardzo mocny skok wyniku netto przy jednoczesnym nadal niewielkim poziomie przychodów ze sprzedaży usług. To potwierdza, że kluczowe znaczenie miały zdarzenia finansowe, a nie zwykła działalność operacyjna holdingu.

Najważniejszym wydarzeniem strategicznym było przejęcie 100% akcji Noble Securities S.A. w dniu 17 kwietnia 2025. Cena z umowy wynosiła 65,0 mln zł, ale po uwzględnieniu wypłaconej wcześniej dywidendy rzeczywista wartość nabycia ujęta w sprawozdaniu to 31,301 mln zł. Spółka wskazała też, że wartość przejętych aktywów netto wyniosła 59,263 mln zł, czyli była wyraźnie wyższa od ceny zakupu. To wspiera ocenę, że transakcja została zawarta na korzystnych warunkach.

Jednocześnie spółka podkreśla, że nie stwierdziła utraty wartości ani dla udziałów w Skarbiec TFI, ani dla Noble Securities. To ważne, bo największą część aktywów holdingu stanowią właśnie inwestycje w spółki zależne. Na koniec okresu ich wartość bilansowa wynosiła 120,801 mln zł dla Skarbiec TFI oraz 31,301 mln zł dla Noble Securities.

Bilans wygląda bezpiecznie: zadłużenie jest niskie, a kapitał własny bardzo wysoki. Z drugiej strony gotówka mocno spadła, bo środki zostały wykorzystane m.in. na inwestycje i zakup aktywów finansowych. To nie wygląda na problem płynnościowy, ale pokazuje, że spółka aktywnie przesuwa środki do inwestycji.

W przepływach pieniężnych widać 43,0 mln zł otrzymanej dywidendy, ale też 31,301 mln zł wydatku na nabycie Noble Securities oraz 28,7 mln zł wydanych na zakup instrumentów finansowych. Na koniec okresu gotówka spadła do 2,275 mln zł z 24,998 mln zł na początku okresu. To oznacza, że spółka zamieniła część gotówki na inwestycje i aktywa finansowe.

W obszarze zarządu zaszły zmiany: Krzysztof Fabrykiewicz zrezygnował 9 maja 2025 ze skutkiem na 30 czerwca 2025, a Radosław Solan został powołany do zarządu od 1 sierpnia 2025. Na dzień sporządzenia raportu zarząd tworzyli Piotr Szulec i Radosław Solan.

W akcjonariacie widać zmianę udziału AORAM Sp. z o.o. do 30,50% z 32,99% rok wcześniej. Jednocześnie grupa podmiotów powiązanych z Williamem Richardsonem i Real Estate Investment FIZAN kontroluje łącznie 48,31% głosów. To oznacza, że struktura właścicielska pozostaje skoncentrowana.

Raport nie zawiera informacji o nowej dywidendzie dla akcjonariuszy Skarbiec Holding. Spółka wprost wskazuje, że wypłata dywidendy zależy od przyszłych wyników, płynności i decyzji właścicieli, a w samym okresie objętym raportem nie wypłacono dywidendy akcjonariuszom holdingu.

Po stronie ryzyk spółka wskazuje głównie na wpływ sytuacji geopolitycznej, w tym wojny w Ukrainie i konfliktu w Iranie, na nastroje inwestorów, wyceny aktywów i poziom aktywów pod zarządzaniem w Skarbiec TFI. Dla inwestora ważne jest to, że wyniki grupy mogą być zmienne, bo zależą od zachowania rynków finansowych i skłonności klientów do inwestowania.

Pozytywnie wygląda natomiast ocena kontynuacji działalności: spółka wprost stwierdza, że nie widzi zagrożeń dla dalszego działania w perspektywie co najmniej 12 miesięcy. Audytor Grant Thornton wydał opinię bez zastrzeżeń.

Najprościej mówiąc: raport jest pozytywny, bo spółka przeszła z niewielkiej straty do dużego zysku netto, zwiększyła kapitał własny i przejęła nowy biznes. Trzeba jednak pamiętać, że ten wynik nie wynika głównie z codziennej działalności holdingu, tylko z dywidendy od spółki zależnej i efektów transakcyjnych. To oznacza, że utrzymanie podobnych wyników w przyszłości będzie zależało od kondycji całej grupy, zwłaszcza Skarbiec TFI i Noble Securities.

Wyjaśnienie prostym językiem: „zysk z okazyjnego nabycia” oznacza, że spółka kupiła firmę taniej, niż wynosiła wartość jej przejętych aktywów netto. „Aktywa finansowe wyceniane przez wynik” to głównie inwestycje, których wartość zmienia się wraz z rynkiem i wpływa na wynik finansowy. „Holding” to spółka, która przede wszystkim zarządza udziałami w innych spółkach, a nie prowadzi dużej działalności operacyjnej sama.