Grupa STALEXPORT AUTOSTRADY pokazała za I kwartał 2026 nadal wysoką rentowność biznesu autostradowego, ale w raporcie jest też bardzo ważny element ryzyka: sprawozdanie zostało sporządzone przy założeniu braku kontynuacji działalności. Powód jest prosty – główna umowa koncesyjna na odcinek A4 Katowice–Kraków wygasa 15 marca 2027, a wcześniej przedstawiona strategia dalszego rozwoju nie została zatwierdzona przez walne zgromadzenie.
| Pozycja | I kw. 2026 | I kw. 2025 | Zmiana |
| Przychody operacyjne grupy | 148,0 mln zł | 141,6 mln zł | +4,6% |
| EBITDA | 102,4 mln zł | 103,6 mln zł | -1,2% |
| Zysk operacyjny | 77,9 mln zł | 77,5 mln zł | +0,4% |
| Zysk netto | 65,6 mln zł | 67,5 mln zł | -2,7% |
| Środki z działalności operacyjnej | 92,5 mln zł | 93,8 mln zł | -1,3% |
W praktyce oznacza to, że spółka nadal generuje dużo gotówki i utrzymuje stabilny wynik operacyjny, ale końcowy zysk netto lekko spadł. Dla inwestora ważne jest to, że biznes jeszcze działa solidnie, lecz horyzont jego obecnej działalności jest ograniczony czasowo przez koncesję.
Najważniejszy biznes grupy, czyli zarządzanie i eksploatacja autostrady, zwiększył przychody do 146,7 mln zł z 140,3 mln zł rok wcześniej. Stało się tak mimo spadku ruchu pojazdów o 1,7%, ponieważ od 1 kwietnia 2025 obowiązują wyższe stawki opłat za przejazd. To pokazuje, że wyższe ceny zrekompensowały słabszy ruch na trasie.
| Ruch na A4 Katowice–Kraków | I kw. 2026 | I kw. 2025 | Zmiana |
| Samochody osobowe | 37 456 | 38 179 | -1,9% |
| Samochody ciężarowe | 7 950 | 7 998 | -0,6% |
| Razem ADT | 45 406 | 46 177 | -1,7% |
To oznacza, że przychody nie rosły dzięki większej liczbie klientów, tylko głównie dzięki wyższym opłatom. Jeśli ruch dalej będzie spadał, może to w kolejnych kwartałach ograniczać tempo wzrostu przychodów.
Po stronie kosztów widać presję związaną z planowanym zakończeniem działalności po wygaśnięciu koncesji. Grupa ujęła 12,5 mln zł zobowiązań związanych z zakończeniem zatrudnienia, co podniosło koszty pracownicze. To jeden z głównych powodów, dla których zysk netto nie poprawił się mimo wzrostu przychodów.
Bilans pozostaje mocny. Na koniec 31 marca 2026 grupa miała 1,16 mld zł aktywów, 770,5 mln zł kapitału własnego oraz 876,2 mln zł gotówki i jej ekwiwalentów łącznie z długoterminowymi środkami pieniężnymi. Jednocześnie zobowiązania wzrosły do 388,8 mln zł z 392,3 mln zł krótkoterminowych i długoterminowych łącznie? W praktyce najważniejsze jest to, że spółka ma dużą poduszkę gotówkową, co zmniejsza ryzyko płynności do końca koncesji.
Raport potwierdza też, że działalność grupy jest niemal całkowicie zależna od jednej umowy. Segment koncesyjny odpowiadał w 2025 roku za 99,2% przychodów operacyjnych grupy. To bardzo duża koncentracja ryzyka. Po wygaśnięciu koncesji infrastruktura wróci do Skarbu Państwa, a spółka nie ma dziś zatwierdzonego planu, który jasno pokazywałby, czym zastąpi obecny biznes.
W raporcie opisano także trwające inwestycje i remonty na autostradzie. Największy kontrakt remontowy nawierzchni ma bieżącą wartość 457,1 mln zł, a jego zaawansowanie finansowe wynosi 70%. Są też projekty odwodnienia i budowy MOP-ów. Dla inwestora to sygnał, że spółka nadal realizuje obowiązki koncesyjne i utrzymuje trasę do końca okresu obowiązywania umowy.
W strukturze akcjonariatu na dzień przekazania raportu nie widać zmian względem głównych udziałowców: Mundys S.p.A. ma 61,20% głosów, a TFI PZU S.A. 5,02%. Osoby zarządzające i nadzorujące nie posiadały akcji emitenta.
W części korporacyjnej spółka podała, że 23 marca 2026 nadzwyczajne walne zgromadzenie zmieniło statut, m.in. skracając kadencję zarządu i rady nadzorczej oraz aktualizując przedmiot działalności. Rejestracja tych zmian nastąpiła 11 maja 2026. To informacja ważna organizacyjnie, ale mniej istotna niż kwestia przyszłości po wygaśnięciu koncesji.
Ogólny obraz raportu jest mieszany. Z jednej strony spółka pokazuje stabilne wyniki, wysoką gotówkę i nadal zarabia na podstawowej działalności. Z drugiej strony najważniejszym wnioskiem dla inwestora jest to, że obecny model biznesowy ma wyraźną datę końcową, a brak zatwierdzonej strategii po 15 marca 2027 pozostaje kluczowym ryzykiem.
Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed amortyzacją i kosztami finansowymi. Założenie braku kontynuacji działalności oznacza, że spółka zakłada zakończenie obecnej działalności po określonym czasie, a nie jej dalsze prowadzenie bez końca. Koncesja to umowa dająca prawo do zarządzania i pobierania opłat z autostrady przez określony czas. MOP to miejsce obsługi podróżnych, czyli np. parking i infrastruktura dla kierowców przy trasie.