SYNTHAVERSE opublikował raport kwartalny za okres 1.01.2026–31.03.2026. Spółka pozostała na stracie, ale jednocześnie pokazała dodatnie przepływy z działalności operacyjnej. Najważniejszy wniosek dla inwestora jest taki, że firma nadal działa pod presją wysokiego zadłużenia i kosztów po wcześniejszych inwestycjach, a zarząd wprost wskazuje na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności, jeśli nie uda się zabezpieczyć płynności i przebudować finansowania.
| Pozycja | Q1 2026 | Q1 2025 | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Przychody | 13 610 tys. zł | 13 429 tys. zł | +1,3% |
| Wynik operacyjny | -666 tys. zł | -168 tys. zł | pogorszenie |
| Wynik netto | -3 606 tys. zł | -538 tys. zł | pogorszenie o ok. 570% |
| EBITDA | 2 722 tys. zł | 3 362 tys. zł | -19,0% |
| Przepływy operacyjne | 4 548 tys. zł | 8 675 tys. zł | -47,6% |
W praktyce oznacza to, że sprzedaż była prawie płaska rok do roku, ale rentowność wyraźnie się pogorszyła. Firma nadal generuje gotówkę z podstawowej działalności, co jest plusem, jednak skala tej gotówki jest niższa niż rok wcześniej i nie rozwiązuje problemu wysokiego zadłużenia.
W strukturze sprzedaży widać lekkie przesunięcia. Segment BCG odpowiadał za 8 536 tys. zł przychodów wobec 8 954 tys. zł rok wcześniej, a segment podstawowy wzrósł do 5 074 tys. zł z 4 475 tys. zł. Geograficznie sprzedaż w Polsce spadła, a większy udział miały rynki zagraniczne. To wspiera tezę zarządu, że eksport pozostaje ważnym filarem działalności.
Bilans pokazuje nadal napiętą sytuację finansową. Na koniec marca spółka miała 2 911 tys. zł gotówki, wobec 1 673 tys. zł na koniec 2025 roku, ale jednocześnie krótkoterminowe zobowiązania wynosiły 133 653 tys. zł, a długoterminowe 42 852 tys. zł. Kapitał własny spadł do 121 230 tys. zł z 124 676 tys. zł na koniec 2025 roku. To oznacza, że mimo chwilowej poprawy gotówki, obciążenie zobowiązaniami pozostaje bardzo wysokie.
Najbardziej wrażliwy punkt raportu to opis ryzyk płynności. Zarząd podał, że dodatkowe zapotrzebowanie finansowe w 2026 roku może wynieść około 30 mln zł. Spółka przyznaje też, że w 2025 roku naruszyła wskaźniki finansowe zapisane w umowach z wierzycielami. Co prawda główny wierzyciel ACP zgodził się czasowo tolerować przekroczenia tych wskaźników do 30 czerwca 2026, ale to rozwiązanie przejściowe. Dla inwestora oznacza to, że najbliższe miesiące będą kluczowe.
Zarząd wskazuje plan naprawczy oparty na kilku działaniach: sprzedaży wybranych aktywów lub wejściu partnera strategicznego, możliwej emisji akcji oraz dalszej poprawie sprzedaży i ściągania należności. Szczególnie ważna jest zapowiadana dezinwestycja o wartości 25–30 mln EUR albo współpraca z partnerem, która miałaby pomóc spłacić część długu i poprawić płynność. Jeśli to się nie uda, alternatywą ma być emisja akcji, co dla obecnych akcjonariuszy może oznaczać rozwodnienie udziałów.
Po stronie pozytywów spółka podkreśla, że realizuje plan finansowy na początku roku zgodnie z założeniami, a wcześniejsze inwestycje zwiększyły możliwości produkcyjne Onko BCG. Po dniu bilansowym firma poinformowała też o rejestracji produktu Onko BCG w Serbii oraz Ekwadorze. To wspiera strategię ekspansji zagranicznej i może w przyszłości pomóc zwiększyć sprzedaż, ale na razie nie zmienia krótkoterminowego obrazu napiętej płynności.
W raporcie widać też zmiany w zarządzie. 13 stycznia 2026 odwołano dotychczasowego prezesa Mieczysława Starkowicza, a funkcję prezesa objął Artur Chodkowski. Dodatkowo Dariusz Kucowicz został czasowo oddelegowany do wykonywania czynności członka zarządu odpowiedzialnego za strukturę kapitałową. To ważne, bo pokazuje, że spółka wzmacnia obszar finansowania w trudnym momencie.
W akcjonariacie na dzień publikacji raportu nie widać dużych zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Wśród akcjonariuszy z udziałem powyżej 5% pozostają m.in. Waldemar Sierocki, Przemysław Sierocki, OPDF, Dariusz Kucowicz, Wiktor Napióra oraz AgioFunds TFI.
Spółka nie wypłaciła dywidendy i nie zadeklarowała wypłaty dywidendy za 2025 rok. Dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty zysku to informacja neutralno-negatywna, ale przy obecnej sytuacji finansowej brak dywidendy jest zrozumiały.
Podsumowując: raport pokazuje firmę z ciekawymi produktami i potencjałem eksportowym, ale jednocześnie z wyraźnym problemem finansowym tu i teraz. Największe znaczenie dla kursu w kolejnych miesiącach mogą mieć: powodzenie sprzedaży aktywów lub pozyskania partnera, ewentualna emisja akcji, utrzymanie zgody wierzycieli oraz tempo poprawy wyników operacyjnych.
Wyjaśnienie pojęć: EBITDA to uproszczony wynik operacyjny przed amortyzacją — pomaga ocenić, ile firma zarabia na podstawowej działalności. Kowenanty to wskaźniki finansowe, których firma musi pilnować w umowach kredytowych. Waiver oznacza czasową zgodę wierzyciela na niestosowanie sankcji za naruszenie tych wskaźników. Rozwodnienie oznacza spadek udziału dotychczasowych akcjonariuszy po emisji nowych akcji.