Raport półroczny TAURON za 2025

Podsumowanie półrocznych wyników finansowych TAURON Polska Energia S.A. za I półrocze 2025 roku

TAURON Polska Energia S.A. oraz Grupa Kapitałowa TAURON opublikowały wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Wyniki te pokazują znaczącą poprawę w stosunku do analogicznego okresu roku poprzedniego, zarówno na poziomie Grupy, jak i jednostki dominującej.

Najważniejsze czynniki wpływające na wyniki:

• Wyraźny wzrost zysków – poprawa wyniku netto i operacyjnego wynika głównie z braku dużych odpisów aktualizujących aktywa, które obciążały wyniki w 2024 roku, oraz z poprawy rentowności w kluczowych segmentach.
• Segment Dystrybucja – odpowiada za ok. 60% EBITDA Grupy, zanotował wzrost przychodów o 1% i wzrost EBITDA o 20% r/r.
• Segment Wytwarzanie – EBITDA wzrosła ponad trzykrotnie, głównie dzięki wyższym przychodom z rynku mocy i większemu wolumenowi produkcji.
• Segment OZE – EBITDA spadła o 14% r/r, mimo wzrostu wolumenu produkcji, co wynikało z niższych cen sprzedaży energii.
• Segment Sprzedaż i Handel Hurtowy – EBITDA spadła o 6% r/r, głównie z powodu niższego wolumenu sprzedaży energii i niższych rekompensat.
• Rekompensaty – istotny spadek rekompensat (656 mln PLN vs 2 116 mln PLN rok wcześniej) w związku ze zmianami w systemie wsparcia dla odbiorców energii.
• Wyższe koszty pracownicze – wynikające z podwyżek płacy minimalnej i porozumień płacowych.

Kluczowe wydarzenia i decyzje korporacyjne:

• Brak wypłaty dywidendy – zysk za 2024 r. (510 mln PLN) przeznaczony w całości na kapitał zapasowy, zgodnie z polityką inwestycyjną i strategią rozwoju.
• Wykup akcji TAURON Dystrybucja S.A. – TAURON posiada obecnie 100% akcji tej spółki.
• Duże inwestycje – nakłady inwestycyjne Grupy wyniosły 2 283 mln PLN (+23% r/r), głównie w dystrybucję i OZE.
• Nowe finansowanie – uruchomienie pożyczki z Krajowego Planu Odbudowy (KPO) na rozwój sieci dystrybucyjnej (589 mln PLN w I półroczu, po dniu bilansowym zwiększenie limitu do 15,87 mld PLN).
• Ugoda z Polenergią (Amon i Talia) – zakończono wieloletni spór sądowy, podpisano nowe umowy na zakup energii z farm wiatrowych na 10 lat (łączna wartość ok. 500 mln PLN).
• Reorganizacja Grupy – zmiany w strukturze spółek zależnych, konsolidacja aktywów OZE i ciepłowniczych.

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Strategia 2025-2035 – zakłada inwestycje na poziomie 100 mld PLN do 2035 r., z czego 60% w dystrybucję, 30% w OZE i magazyny energii, 5% w dekarbonizację ciepła.
• Nowe projekty OZE – budowa farm wiatrowych i fotowoltaicznych, rozwój magazynów energii, przygotowania do projektów SMR (małe reaktory jądrowe).
• Duże projekty infrastrukturalne – m.in. elektrownia szczytowo-pompowa Rożnów II (planowane uruchomienie w 2033 r., nakłady ok. 7 mld PLN).

Ryzyka i zagrożenia:

• Ryzyko regulacyjne – zmiany w systemie wsparcia dla odbiorców energii, możliwe dalsze interwencje państwa w taryfy i ceny.
• Ryzyko rynkowe – zmienność cen energii, gazu i uprawnień do emisji CO2, rosnąca konkurencja ze strony OZE.
• Ryzyko inwestycyjne – duże potrzeby kapitałowe, konieczność pozyskania finansowania na ambitne plany inwestycyjne.
• Ryzyko prawne – trwające postępowania sądowe (m.in. z Wind Invest, Huta Łaziska), choć większość oceniana jest jako niskiego ryzyka dla Grupy.
• Ryzyko klimatyczne – konieczność dostosowania aktywów do coraz bardziej restrykcyjnych wymogów środowiskowych.

Struktura akcjonariatu (na 30.06.2025):

• Skarb Państwa: 30,06%
• KGHM Polska Miedź S.A.: 10,39%
• Nationale-Nederlanden OFE: 5,63%
• Pozostali: 53,92%

Prawo głosu powyżej 10% jest ograniczone (z wyjątkiem Skarbu Państwa).

Opinia biegłego rewidenta: Przegląd sprawozdań finansowych nie wykazał nieprawidłowości – sprawozdania zostały sporządzone zgodnie z obowiązującymi standardami rachunkowości.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje zdolność firmy do generowania gotówki z działalności podstawowej.
• Rekompensaty – środki otrzymywane od państwa za stosowanie cen maksymalnych energii dla odbiorców.
• Rynek mocy – system wsparcia dla elektrowni za gotowość do produkcji energii, niezależnie od faktycznej produkcji.
• OZE – odnawialne źródła energii (wiatr, słońce, woda, biomasa).
• Odpis aktualizujący – księgowe pomniejszenie wartości aktywów, gdy ich wartość rynkowa spada poniżej wartości księgowej.
• KPO – Krajowy Plan Odbudowy, program finansowania inwestycji ze środków UE.
• Kapitał zapasowy – część zysku zatrzymana w spółce na przyszłe inwestycje lub pokrycie strat.

Podsumowanie dla inwestorów:

TAURON pokazał bardzo dobre wyniki finansowe w I półroczu 2025 roku, głównie dzięki poprawie rentowności i braku dużych odpisów. Spółka jest w dobrej kondycji finansowej, ma ambitne plany inwestycyjne i pozyskuje nowe finansowanie na rozwój. Brak dywidendy w tym roku wynika z konieczności finansowania dużych inwestycji. Ryzyka regulacyjne i rynkowe pozostają, ale zarząd aktywnie nimi zarządza. Warto obserwować dalszy rozwój projektów OZE i inwestycji w sieci dystrybucyjne, które będą kluczowe dla przyszłości Grupy.