TAURON PE SA - Raport Kwartalny Q3 2025

Podsumowanie sytuacji finansowej i operacyjnej Grupy TAURON po III kwartale 2025 roku

Grupa TAURON osiągnęła bardzo dobre wyniki finansowe za pierwsze trzy kwartały 2025 roku, notując rekordowe zyski i kontynuując realizację ambitnych inwestycji w transformację energetyczną. Sytuacja finansowa spółki jest stabilna, a perspektywy rozwoju pozostają pozytywne.

Najważniejsze informacje finansowe i operacyjne

• Wzrost przychodów – Przychody wzrosły głównie dzięki wyższym wpływom z usług dystrybucyjnych i handlowych oraz sprzedaży ciepła. Spadły natomiast przychody ze sprzedaży energii elektrycznej i gazu, co wynikało z niższych cen i wolumenów.
• Rekordowy zysk netto – Zysk netto wzrósł do 2 899 mln PLN (rok temu: 122 mln PLN), głównie dzięki poprawie rentowności i braku dużych odpisów aktualizujących aktywa, które obciążały wyniki rok temu.
• Stabilna sytuacja finansowa – Wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA spadł do 1,4x, co oznacza bezpieczny poziom zadłużenia i duże możliwości inwestycyjne.
• EBITDA – Wzrost o 23% r/r, głównie dzięki segmentowi dystrybucji, który odpowiada za ponad 60% zysku operacyjnego grupy.
• Segment OZE – Wynik EBITDA spadł r/r z powodu niższych cen sprzedaży energii i mniej korzystnych warunków pogodowych, mimo oddania nowych farm wiatrowych i fotowoltaicznych.
• Segment Wytwarzania – Znacząca poprawa wyniku EBITDA (wzrost o 239% r/r) dzięki wyższym przychodom z rynku mocy i większemu wolumenowi sprzedaży energii.
• Segment Ciepło – Przychody i wolumen sprzedaży ciepła wzrosły, ale EBITDA spadła z powodu niższych cen energii elektrycznej i wyższych kosztów amortyzacji.

Inwestycje i rozwój

• Rekordowe finansowanie z KPO – TAURON pozyskał 16 mld PLN preferencyjnych pożyczek z Krajowego Planu Odbudowy na rozwój sieci dystrybucyjnej i cyfryzację.
• Nowe projekty OZE – W 2025 r. oddano do użytku farmy wiatrowe Gamów (34 MW), Warblewo (30 MW) i farmę fotowoltaiczną Proszówek (55 MW). Trwa budowa największej farmy wiatrowej Miejska Górka (190,8 MW, zakończenie: II połowa 2027 r.).
• Inwestycje w magazyny energii – Rozpoczęto budowę kilku bateryjnych magazynów energii, co zwiększy elastyczność i bezpieczeństwo systemu.
• Modernizacja ciepłowni – Zakończono budowę nowego kotła gazowego w Katowicach i kotłowni szczytowo-rezerwowej w Bielsku-Białej.

Zmiany w strukturze i zarządzaniu

• Zmiany w Radzie Nadzorczej – W listopadzie 2025 r. Minister Aktywów Państwowych powołał nowych członków Rady Nadzorczej (Ilona Malik, Tomasz Majka, Krzysztof Zawadzki).
• Zmiany w strukturze grupy – Przeprowadzono reorganizację spółek zależnych, m.in. wydzielenie działalności OZE i ciepłowniczej do wyspecjalizowanych podmiotów.
• Wykup akcji TAURON Dystrybucja – Spółka przejęła 100% akcji TAURON Dystrybucja S.A., co uprości strukturę i zwiększy kontrolę nad kluczowym segmentem.

Akcjonariat i kurs akcji

• Kurs akcji – W październiku 2025 r. kurs akcji TAURON przekroczył 10 PLN – najwyższy poziom w historii spółki.
• Wzrost wartości rynkowej – Kapitalizacja spółki przekroczyła 18 mld PLN.
• Struktura akcjonariatu – Najwięksi akcjonariusze: Skarb Państwa (30,06%), KGHM (10,39%), Nationale-Nederlanden OFE (5,63%).

Dywidenda

• Brak dywidendy za 2024 r. – Zysk netto za 2024 r. (510 mln PLN) został w całości przeznaczony na kapitał zapasowy, zgodnie z polityką inwestycyjną i strategią rozwoju.
• Planowane wypłaty dywidendy – Strategia przewiduje powrót do wypłaty dywidendy nie później niż za 2028 r. i kolejne lata.

Ryzyka i wyzwania

• Otoczenie regulacyjne – Spółka monitoruje zmiany przepisów krajowych i unijnych (np. Fit for 55, nowe cele klimatyczne UE, zmiany w rynku mocy, regulacje dotyczące OZE i taryf).
• Ryzyka rynkowe – Wpływ na wyniki mogą mieć wahania cen energii, gazu, węgla i uprawnień do emisji CO2, a także sytuacja geopolityczna (wojna w Ukrainie, polityka celna USA).
• Postępowania sądowe – Toczą się spory sądowe o znacznej wartości (m.in. z grupą Wind Invest, Huta Łaziska, sprawy podatkowe). Spółka ocenia ryzyko przegranej jako niskie i nie tworzy dodatkowych rezerw.
• Sezonowość – Wyniki segmentu ciepła i sprzedaży energii do gospodarstw domowych są sezonowe (wyższe w okresie jesienno-zimowym).

Szanse

• Transformacja energetyczna – Duże środki z KPO i innych źródeł na inwestycje w OZE, sieci i cyfryzację.
• Wzrost udziału OZE – Nowe farmy wiatrowe i fotowoltaiczne zwiększą produkcję zielonej energii i przychody z systemów wsparcia.
• Rozwój usług cyfrowych – Inwestycje w liczników zdalnego odczytu i cyfrową obsługę klientów poprawiają efektywność i konkurencyjność.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje, ile spółka zarabia na działalności podstawowej przed kosztami finansowania i podatkami.
• EBIT – zysk operacyjny przed opodatkowaniem i kosztami finansowymi.
• Marża EBITDA – stosunek EBITDA do przychodów, pokazuje rentowność działalności operacyjnej.
• Zadłużenie netto/EBITDA – wskaźnik pokazujący, ile lat spółka potrzebowałaby na spłatę zadłużenia z bieżących zysków operacyjnych.
• KPO – Krajowy Plan Odbudowy, program finansowania inwestycji ze środków UE.
• OZE – odnawialne źródła energii (wiatr, słońce, woda, biomasa).
• Rynek mocy – system wsparcia dla elektrowni, które zobowiązują się do utrzymania dostępności mocy w systemie energetycznym.
• Rekompensaty – środki wypłacane spółkom energetycznym za sprzedaż energii po cenach maksymalnych ustalonych przez państwo.

Podsumowanie dla inwestorów: Wyniki TAURON są bardzo dobre, spółka jest stabilna finansowo, dynamicznie inwestuje w rozwój i transformację energetyczną, a jej akcje osiągnęły historyczne maksimum. Największe ryzyka to zmiany regulacyjne, otoczenie rynkowe i trwające postępowania sądowe, ale zarząd skutecznie nimi zarządza. Spółka nie wypłaciła dywidendy za 2024 r., ale planuje powrót do wypłat w kolejnych latach. Perspektywy rozwoju są pozytywne, szczególnie w obszarze OZE i cyfryzacji.