Skonsolidowany raport kwartalny TENDERHUT S.A. za Q1 2026

TenderHut opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. To raport mieszany – zawiera zarówno dane skonsolidowane dla całej grupy, jak i jednostkowe dla samej spółki TenderHut S.A. Najważniejszy obraz dla inwestora jest raczej ostrożny: grupa nadal jest rentowna, ale wyniki są wyraźnie słabsze niż rok wcześniej. Jednocześnie spółka podkreśla poprawę kontroli kosztów i brak istotnego ryzyka utraty płynności na dziś.

W praktyce oznacza to, że grupa zarabia mniej niż rok temu i ma mniejszą poduszkę gotówkową niż na koniec 2025 roku. Z drugiej strony nadal pokazuje dodatni wynik operacyjny i netto, więc nie jest to obraz załamania biznesu, tylko raczej słabszego okresu przy trwającej odbudowie rentowności.

Wyniki pokazują, że spadek sprzedaży przełożył się też na dużo niższy zysk. Dla inwestora to sygnał, że poprawa efektywności kosztowej jeszcze nie zrekompensowała słabszego popytu w części biznesu.

Największy problem widać w segmencie Software Development & Cybersec, który nadal jest największą częścią grupy, ale jego przychody od klientów zewnętrznych spadły do 4,589 mln zł z 6,725 mln zł, czyli o około 32%. Jednocześnie bardzo mocno urósł segment Lab Systems – do 3,806 mln zł z 2,784 mln zł, czyli o około 37%. To ważne, bo pokazuje zmianę struktury biznesu: słabszy główny segment jest częściowo równoważony przez szybciej rosnący obszar laboratoryjny.

To oznacza, że grupa coraz bardziej opiera się na Lab Systems, a słabość tradycyjnych usług software’owych pozostaje głównym obciążeniem. Jeśli ten trend się utrzyma, inwestorzy mogą patrzeć na Lab Systems jako na najważniejszy motor poprawy wyników w kolejnych kwartałach.

Po stronie kosztów widać realne oszczędności. Koszty operacyjne spadły do 9,774 mln zł z 10,633 mln zł, czyli o około 8,1%. Spółka wprost wskazuje, że to efekt działań optymalizacyjnych, w tym redukcji kosztów personelu i podwykonawstwa. Problem polega jednak na tym, że przychody spadły jeszcze mocniej niż koszty, dlatego marże się pogorszyły. Rentowność EBITDA spadła do 3,0% z 6,3%, a rentowność operacyjna do 2,1% z 5,2%.

Bilans wygląda trochę lepiej niż sam rachunek wyników. Na 31 marca 2026 grupa miała 12,841 mln zł kapitału własnego wobec 12,716 mln zł na koniec 2025 roku. Łączne zobowiązania spadły do 7,127 mln zł z 8,614 mln zł, a saldo kredytów i pożyczek wyniosło 2,167 mln zł, czyli było niższe o około 0,5 mln zł niż wcześniej. To pozytywny element raportu, bo pokazuje stopniowe zmniejszanie zadłużenia.

Z punktu widzenia płynności sytuacja jest stabilna, ale nie komfortowa. Wskaźnik bieżącej płynności wyniósł 1,3, a gotówka na koniec kwartału 2,088 mln zł. Spółka uważa, że nie ma dziś istotnego ryzyka płynnościowego, ale jednocześnie sama zaznacza, że dalsze spadki przychodów mogą pogorszyć płynność. To ważne zastrzeżenie – obecna sytuacja jest pod kontrolą, ale margines bezpieczeństwa nie wydaje się bardzo duży.

W raporcie pojawia się też istotne ryzyko prawne. Spółki SoftwareHut sp. z o.o. i SoftwareHut LLC otrzymały w grudniu 2025 pismo przedsądowe od kontrahenta, który zgłasza roszczenia finansowe i proponuje ugodę o wartości do 2,25 mln USD. Zarząd uznaje te roszczenia za bezzasadne. Dla inwestora to temat do obserwacji, bo nawet jeśli spółka nie zgadza się z zarzutami, sama skala potencjalnego sporu jest istotna względem obecnych wyników grupy.

W akcjonariacie nie zaszły zmiany względem ostatniego raportu okresowego. Największym akcjonariuszem pozostaje Robert Strzelecki z udziałem 39,71% głosów, a współwłasność Thomasa Jacoba Birka i spadkobierców Martina Birka daje 32,73%. Fundacja Rodziny Wesołowskich kontroluje 5,85%. Brak zmian oznacza, że raport nie przynosi nowego sygnału co do przetasowań właścicielskich.

W organach spółki wskazano, że Marcin Tomasz Strzelecki pełni funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej od 27 marca 2026. Zarząd pozostał bez zmian – prezesem nadal jest Robert Sebastian Strzelecki.

Po dniu bilansowym, 5 maja 2026, TenderHut podpisał umowę objęcia 340 tys. akcji serii E spółki Holo4Med S.A. To nie zmienia bieżących wyników za Q1, ale pokazuje dalszą aktywność kapitałową w obszarze projektów technologicznych.

W kwestii dywidendy raport jest jednoznaczny: w okresie objętym sprawozdaniem dywidenda nie była wypłacana ani zadeklarowana. Nie ma też wprost podanych terminów walnego zgromadzenia, wypłaty dywidendy ani daty kolejnego raportu okresowego, które można byłoby wpisać do kalendarza inwestora.

Ogólny wniosek dla inwestora jest ostrożnie negatywny. Plusy to dodatni wynik, spadek zadłużenia, wzrost segmentu Lab Systems i utrzymanie płynności. Minusy są jednak ważniejsze: spadek przychodów, mocne pogorszenie zysków i marż, niższa gotówka oraz ryzyko związane z potencjalnym sporem o 2,25 mln USD. Spółka pokazuje plan poprawy i dalszej dyscypliny kosztowej, ale w kolejnych kwartałach kluczowe będzie to, czy uda się zatrzymać spadek sprzedaży w głównym segmencie.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale jeszcze bez kosztu amortyzacji, więc pomaga ocenić, ile biznes zarabia operacyjnie „na czysto” przed częścią księgowych obciążeń. Rentowność to po prostu, jaka część sprzedaży zostaje firmie jako zysk. Płynność oznacza zdolność do terminowego płacenia rachunków i rat. Odpis aktualizujący to księgowe obniżenie wartości aktywów, gdy spółka uważa, że mogą być warte mniej niż wcześniej.