Skonsolidowany raport kwartalny TESGAS za Q1 2026

TESGAS opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026, obejmujący jednocześnie dane skonsolidowane i jednostkowe. Na poziomie grupy widać lekką poprawę rok do roku, ale spółka nadal pozostaje pod presją niskiego portfela zamówień i słabszej sytuacji w części biznesu.

W praktyce oznacza to, że grupa nadal jest na stracie, ale skala tej straty jest mniejsza niż rok wcześniej. Jednocześnie bardzo wyraźnie spadł poziom gotówki, co zwiększa znaczenie nowych kontraktów i sprawnego finansowania bieżącej działalności.

Największym problemem pozostaje segment usług dla gazownictwa, czyli główny obszar działalności grupy. Spółka sama wskazuje, że ma niski portfel kontraktów, a dodatkowo na jednym z realizowanych zleceń musiała skorzystać z podwykonawcy, co obniżyło marżę. Przychody tego segmentu spadły o 3%, a jego wynik operacyjny pogorszył się o 33%.

To pokazuje, że grupa nie ma dziś szerokiego, stabilnego wzrostu we wszystkich obszarach. Najlepiej wygląda obróbka metali, gdzie inwestycje w park maszynowy zaczynają przynosić efekty. Z kolei OZE pozostaje słabe z powodu mniejszej liczby klientów, dużej konkurencji i niepewności wokół programów wsparcia.

Pozytywnym elementem jest właśnie segment obróbki metali. Przychody wzrosły tam o 53%, a strata operacyjna zmniejszyła się do 520 tys. zł. Spółka liczy, że dalsza specjalizacja w obróbce dużych elementów oraz uzyskanie certyfikacji kolejowej PN-EN ISO 15085 poprawią rentowność tego obszaru i zmniejszą zależność od gazownictwa.

Ważna dla inwestorów jest też sytuacja płynnościowa. Przepływy z działalności operacyjnej były w kwartale ujemne i wyniosły -8,3 mln zł, wobec dodatnich 1,6 mln zł rok wcześniej. Gotówka spadła do 5,9 mln zł z 15,3 mln zł na koniec 2025 roku. Spółka podkreśla jednak, że zachowuje zdolność do regulowania bieżących zobowiązań i ma dostęp do finansowania zewnętrznego.

Najbardziej istotne ryzyko w całym raporcie dotyczy kontynuacji działalności. Zarząd wskazał istotną niepewność związaną z możliwością wykluczenia jednostki dominującej z przetargów organizowanych przez jednego z kluczowych zleceniodawców. W skrajnym scenariuszu mogłoby to oznaczać spadek przychodów o około 50%. Zarząd uznaje, że spółka może kontynuować działalność, ale otwarcie zaznacza, że to ryzyko jest poważne.

Dodatkowym obciążeniem pozostają sprawy sądowe i rezerwy na możliwe kary umowne. W raporcie opisano kilka sporów dotyczących kontraktów infrastrukturalnych, w tym roszczenia i noty obciążeniowe. Sama obecność takich spraw nie oznacza jeszcze strat większych niż już ujęte, ale zwiększa niepewność co do przyszłych przepływów pieniężnych.

Z drugiej strony spółka pokazuje też działania odbudowujące biznes. W raporcie wskazano podpisane znaczące umowy, m.in. kontrakt z 23 marca 2026 o wartości 4,9 mln zł netto oraz kontrakt z 14 kwietnia 2026 o wartości 12,49 mln zł netto. Na dzień publikacji raportu portfel zamówień TESGAS S.A. wynosił 62 mln zł, wobec 69 mln zł rok wcześniej. To nadal spory portfel, ale niższy niż przed rokiem, więc odbudowa sprzedaży pozostaje kluczowa.

W akcjonariacie nie widać zmian względem poprzedniego raportu. Największy wpływ na głosy na walnym zgromadzeniu ma Włodzimierz Kocik, który kontroluje 49,30% głosów. Raport nie wskazuje zmian w zarządzie ani radzie nadzorczej w samym kwartale.

W kwestii dywidendy raport jest prosty: w I kwartale 2026 spółka nie wypłaciła dywidendy. Nie podano też nowych terminów dotyczących wypłaty dywidendy ani walnego zgromadzenia.

Najważniejszy wniosek dla inwestora jest taki, że TESGAS pokazuje lekką poprawę wyników, ale nadal działa w trudnym otoczeniu. Szansą są nowe kontrakty i rozwój segmentu obróbki metali. Ryzykiem pozostają niski portfel zleceń w głównym biznesie, słabość OZE, spadek gotówki oraz możliwość utraty dostępu do części przetargów.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża to część przychodu, która zostaje spółce po pokryciu kosztów. Portfel zamówień to wartość podpisanych kontraktów, które będą realizowane w kolejnych okresach. Istotna niepewność związana z kontynuacją działalności oznacza, że spółka działa dalej, ale istnieje poważne ryzyko, które w złym scenariuszu mogłoby mocno pogorszyć jej sytuację.