Skonsolidowany raport roczny TRAKCJA S.A. za 2025

Grupa Trakcja pokazała za 2025 rok wyraźną poprawę wyników. Przychody wzrosły do 2,24 mld zł, a zysk netto do 80,9 mln zł. To ważne, bo rok wcześniej zysk netto wynosił 35,5 mln zł, więc skala poprawy była duża. Jednocześnie spółka sama podkreśla, że był to rok trudny i wymagający, a poprawa wynikała m.in. z lepszej rentowności kontraktów, selektywnego podejścia do nowych zleceń i większej dyscypliny finansowej.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż, ale przede wszystkim dużo lepiej zarabiała na działalności operacyjnej. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje poprawę jakości biznesu, a nie tylko wzrost skali.

Na plus działa też poprawa przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. W 2025 roku wyniosły one 156,8 mln zł, podczas gdy rok wcześniej były ujemne i sięgały -53,1 mln zł. To ważne, bo pokazuje, że firma lepiej zamienia wynik księgowy na realną gotówkę. Z drugiej strony łączny stan gotówki spadł do 322,9 mln zł z 343,1 mln zł, głównie przez wydatki inwestycyjne i finansowe.

To oznacza, że bieżąca działalność zaczęła generować gotówkę, ale jednocześnie grupa mocniej angażowała środki w inwestycje i obsługę finansowania. Dla inwestora to mieszany sygnał: operacyjnie lepiej, ale presja na płynność nadal istnieje.

Bilans także się poprawił po stronie kapitałów własnych. Kapitał własny wzrósł do 459,2 mln zł z 380,4 mln zł. Jednocześnie aktywa ogółem zwiększyły się do 1,77 mld zł. Widać też wzrost należności handlowych do 542,5 mln zł z 406,5 mln zł, co przy firmie budowlanej jest istotne, bo oznacza większe zamrożenie środków u klientów. Spółka wskazuje, że 59% należności przypada na PKP PLK, czyli głównego klienta grupy.

Ważnym elementem raportu jest portfel zamówień i koncentracja na dużych klientach publicznych. Spółka podała, że od PKP PLK pochodziło 956,5 mln zł przychodów, czyli 43% całej sprzedaży, a od Litewskiej Administracji Drogowej 463,9 mln zł, czyli 21%. To daje dobrą widoczność przychodów, ale jednocześnie oznacza duże uzależnienie od kilku zamawiających.

W 2025 roku grupa podpisała też wiele dużych umów, m.in. kontrakty kolejowe, drogowe i energetyczne w Polsce oraz na Litwie. Największa z wymienionych umów dotyczyła projektu Rail Baltica o wartości 205,7 mln EUR (około 875,3 mln zł) w spółce zależnej AB Kauno Tiltai. To wspiera przyszłe przychody i pokazuje, że grupa nadal skutecznie zdobywa duże zlecenia.

Jednocześnie raport zawiera bardzo ważne ostrzeżenie: zarząd wprost wskazuje na znaczącą niepewność co do kontynuacji działalności. Nie chodzi o to, że spółka dziś przestaje działać, ale o to, że musi skutecznie przeprowadzić refinansowanie zadłużenia i utrzymać dostęp do gwarancji potrzebnych do realizacji kontraktów. Na dzień 31 grudnia 2025 zobowiązania finansowe jednostki dominującej z tytułu kredytów, pożyczek, leasingu, obligacji i innych zobowiązań finansowych wynosiły 214,0 mln zł, a kapitał obrotowy netto był lekko ujemny i wyniósł -2,6 mln zł.

Po dniu bilansowym, 24 kwietnia 2026, spółka podpisała aneksy wydłużające finansowanie do 31 grudnia 2026, przy czym spłata zadłużenia kredytowo-pożyczkowego w kwocie 50,2 mln zł ma nastąpić do 30 września 2026. Zarząd zaznacza jednak, że musi jeszcze uzgodnić warunki nowego finansowania do 31 lipca 2026 i podpisać odpowiednie umowy do 30 września 2026. Jeśli to się nie uda, finansujący mogą uruchomić działania ochronne, w tym egzekucję lub procedury sprzedaży udziałów w AB Kauno Tiltai.

To jest dziś najważniejszy punkt dla inwestorów. Wyniki za 2025 rok są dobre, ale rynek będzie patrzył przede wszystkim na to, czy spółka bez problemu zapewni sobie finansowanie i linie gwarancyjne na kolejne miesiące. Bez tego nawet dobra rentowność może nie wystarczyć.

W raporcie widać też kilka dodatkowych ryzyk. Spółka wskazuje m.in. na niepewność związaną z działalnością spółek Torprojekt i AB Kauno Tiltai Sverige, które mają ujemne kapitały własne. Dodatkowo w 2025 roku rozpoznano odpis wartości firmy 4,8 mln zł dotyczący PRK 7 Nieruchomości. To nie jest duża kwota wobec skali grupy, ale pokazuje, że nie wszystkie obszary działalności rozwijają się równie dobrze.

Po stronie pozytywów warto odnotować nową strategię na lata 2025–2030. Grupa chce zwiększać skalę działalności i docelowo przekroczyć 4 mld zł przychodów w kolejnych latach. Rozwój ma opierać się na infrastrukturze kolejowej, drogowej i energetycznej oraz na obecności na rynkach bałtyckich.

Dywidendy dla akcjonariuszy Trakcji za 2024 rok nie było. Zwyczajne Walne Zgromadzenie z dnia 24 czerwca 2025 zdecydowało, że zysk jednostki dominującej za 2024 rok w wysokości 9,1 mln zł zostanie przeznaczony na pokrycie strat z lat ubiegłych. W samym raporcie nie ma informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy Trakcji za 2025 rok.

Na koniec warto dodać, że biegły rewident wydał opinię bez zastrzeżeń, ale jednocześnie zwrócił uwagę na znaczącą niepewność dotyczącą kontynuacji działalności. To potwierdza, że problem finansowania nie jest tylko ostrożnym komentarzem zarządu, ale realnym obszarem ryzyka, który inwestorzy powinni śledzić bardzo uważnie.

Wyjaśnienie prostym językiem: „kontynuacja działalności” oznacza, czy firma będzie mogła normalnie działać w przewidywalnej przyszłości. „Refinansowanie” to zastąpienie obecnego finansowania nowym, zwykle z nowym terminem spłaty. „Linie gwarancyjne” to limity, dzięki którym banki lub ubezpieczyciele wystawiają gwarancje potrzebne do startu w przetargach i realizacji kontraktów budowlanych. „Odpis wartości firmy” oznacza księgowe obniżenie wartości wcześniej kupionego biznesu, gdy jego perspektywy są słabsze od oczekiwań.