Raport roczny URTESTE S.A. za 2025 rok

URTESTE opublikował raport roczny za 2025 rok. To spółka rozwijająca testy do wczesnego wykrywania nowotworów z próbki moczu. Dokument pokazuje, że firma nadal jest na etapie intensywnych prac badawczo-rozwojowych i nie osiąga jeszcze przychodów ze sprzedaży. Dla inwestora najważniejsze jest to, że spółka zwiększyła skalę prac nad głównym projektem PANURI, ale jednocześnie pogłębiła stratę i pozostaje zależna od finansowania z emisji akcji oraz dotacji.

W praktyce oznacza to, że spółka mocno zwiększyła skalę inwestycji w rozwój technologii, ale jeszcze nie zarabia na sprzedaży. To typowe dla firmy biotechnologicznej na wczesnym etapie, jednak dla akcjonariuszy oznacza też wyższe ryzyko i dalszą zależność od zewnętrznego finansowania.

Najbardziej negatywny element raportu to wzrost straty netto do 5,98 mln PLN. Koszty świadczeń pracowniczych wzrosły do 6 045 tys. PLN z 2 513 tys. PLN, co pokazuje większą skalę działalności i rozbudowę zespołu. Jednocześnie spółka wykazała 2 504 tys. PLN pozostałych przychodów, z czego 2 482 tys. PLN pochodziło z dotacji. Bez tego wsparcia wynik byłby jeszcze słabszy. Dla inwestora to sygnał, że obecny model działania nadal opiera się głównie na finansowaniu projektów, a nie na sprzedaży gotowego produktu.

Pozytywnie wygląda natomiast sytuacja gotówkowa. Przepływy operacyjne były dodatnie i wyniosły 10 668 tys. PLN wobec -5 468 tys. PLN rok wcześniej. Stan gotówki wzrósł do 8 840 tys. PLN, a dodatkowo spółka posiadała na koniec roku obligacje BGK o wartości bilansowej 6 005 tys. PLN. To poprawia krótkoterminowe bezpieczeństwo finansowe, choć nie usuwa całkowicie ryzyka dalszego finansowania.

W bilansie mocno wzrosły wartości niematerialne do 22 073 tys. PLN. To głównie aktywowane nakłady na prace rozwojowe projektu PANURI, które wyniosły 22 035 tys. PLN. Spółka uznała, że projekt osiągnął etap pozwalający ujmować część wydatków jako aktywo, a nie koszt bieżący. To poprawia obraz wyniku w krótkim terminie, ale oznacza też, że przyszła wartość tych aktywów zależy od powodzenia projektu i jego komercjalizacji.

Najważniejszy projekt spółki to PANURI, czyli test do wykrywania raka trzustki. W 2025 roku spółka zakończyła prace rozwojowe i osiągnęła gotowość technologiczną do rozpoczęcia badania klinicznego. Zawarto umowę z firmą BIOTYPE GmbH na produkcję testów do badań oraz umowę z partnerem typu CRO na prowadzenie wieloośrodkowego badania klinicznego w Europie. To ważny krok naprzód, bo przesuwa projekt z etapu laboratoryjnego do etapu potwierdzania skuteczności w praktyce.

Spółka rozwija też projekt NASTRO dotyczący testu na raka piersi oraz utrzymuje projekt MULTI-CANCER. W raporcie podkreślono jednak, że obecnie pełna koncentracja jest na PANURI i NASTRO. To rozsądne z punktu widzenia ograniczonych zasobów, ale oznacza, że tempo rozwoju pozostałych projektów może być wolniejsze.

W 2025 roku URTESTE pozyskał nowe finansowanie. W grudniu przeprowadzono emisję akcji serii G, z której spółka uzyskała 4 468 tys. PLN. Dodatkowo w październiku 2025 zawarto pomostową pożyczkę 2 000 tys. PLN, która została już po dniu bilansowym spłacona 27 kwietnia 2026. To pokazuje, że spółka aktywnie zarządza płynnością, ale też potwierdza, że bez nowych źródeł kapitału rozwój byłby trudny.

Istotnym elementem raportu jest ostrzeżenie dotyczące kontynuacji działalności. Zarząd wprawdzie uznał, że założenie kontynuacji jest zasadne, ale wprost wskazał, że projekcje przepływów pieniężnych pokazują konieczność pozyskania dodatkowego finansowania. Spółka zakłada m.in. przeprowadzenie emisji akcji w IV kwartale 2026 roku o wartości 7 000 tys. PLN. Dla inwestora to ważna informacja: obecna gotówka i dotacje wystarczają na dalszy rozwój tylko przy założeniu skutecznego pozyskiwania kolejnych środków.

W strukturze akcjonariatu pojawiły się zmiany wynikające z emisji nowych akcji. Na koniec 2025 roku największym akcjonariuszem był Adam Lesner z udziałem 15,85%. Udziały głównych akcjonariuszy lekko się rozwodniły po emisji serii G. Dla obecnych akcjonariuszy oznacza to, że kolejne emisje mogą dalej zmniejszać ich procentowy udział, nawet jeśli spółka pozyskuje w ten sposób potrzebny kapitał.

W organach spółki nie było zmian w zarządzie. W radzie nadzorczej nastąpiła zmiana: 31 lipca 2025 rezygnację złożył Sławomir Kościak, a 1 sierpnia 2025 powołano Przemysława Mencela. Nie wygląda to na zmianę strategiczną, raczej na standardową zmianę personalną.

Dywidendy nie było i spółka wprost wskazała, że z uwagi na ponoszone straty nie wypłacono ani nie zaproponowano dywidendy. To zgodne z profilem firmy rozwijającej technologię, ale oznacza, że potencjalna korzyść dla akcjonariusza zależy dziś głównie od przyszłej komercjalizacji projektów, a nie od bieżących wypłat gotówki.

Podsumowując: raport jest mieszany, z przewagą negatywnych elementów finansowych. Z jednej strony spółka zrobiła realny postęp operacyjny w projekcie PANURI, zwiększyła gotówkę i pozyskała finansowanie. Z drugiej strony strata wyraźnie wzrosła, firma nadal nie ma przychodów ze sprzedaży, a zarząd otwarcie wskazuje potrzebę dalszego finansowania. Dla inwestora to raport ważny, bo pokazuje, że wartość spółki zależy dziś przede wszystkim od powodzenia badań klinicznych i zdolności do zawarcia umowy z partnerem strategicznym.

Wyjaśnienie prostym językiem: aktywowane prace rozwojowe oznaczają, że część wydatków na rozwój projektu nie trafia od razu do kosztów, tylko jest pokazana w majątku spółki jako inwestycja w przyszły produkt. Badanie kliniczne to etap sprawdzania, czy test działa skutecznie u pacjentów. Kontynuacja działalności oznacza, czy spółka ma wystarczające podstawy, by działać dalej przez kolejne 12 miesięcy. Rozwodnienie akcjonariatu oznacza spadek procentowego udziału dotychczasowych akcjonariuszy po emisji nowych akcji.