Raport półroczny VRG SA za 2025

Podsumowanie półrocznego raportu finansowego VRG S.A. za I półrocze 2025 roku

VRG S.A. (właściciel m.in. marek Vistula, Bytom, Wólczanka, Deni Cler oraz W.KRUK) opublikował wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2025 roku. Spółka działa w dwóch głównych segmentach: odzieżowym i jubilerskim.

Segment odzieżowy:

• Przychody: 305,9 mln zł (+7,4% r/r)
• Najlepsze wyniki sprzedaży: Vistula (+9,3%), Bytom (+12,6%)
• Wzrost sprzedaży online: +10,9% r/r (udział online: 23,5%)
• Marża brutto: 59,8% (wzrost o 1,6 p.p.)
• Wynik netto segmentu: -3,7 mln zł (poprawa wobec -10,8 mln zł rok wcześniej)
• W II kwartale segment odzieżowy osiągnął już zysk netto 8,5 mln zł

Segment jubilerski:

• Przychody: 365,3 mln zł (+9,3% r/r)
• Wzrost sprzedaży biżuterii złotej i srebrnej, rozwój sieci na Węgrzech
• Marża brutto: 52,4% (stabilnie)
• Zysk netto segmentu: 38,3 mln zł (spadek o 7,2% r/r z powodu wyższych kosztów sprzedaży i zarządu)

Kluczowe wydarzenia i zmiany:

• Brak wypłaty dywidendy za 2024 rok – cały zysk przeznaczony na kapitał zapasowy, co ma umożliwić dalszy rozwój i inwestycje.
• Zmiany w akcjonariacie: Porozumienie akcjonariuszy (Jan Kolański, Colian Holding i powiązane podmioty) zwiększyło udział do 42,58% akcji i głosów.
• Nowe inwestycje: W lipcu 2025 podpisano umowę na przejęcie grupy Lilou (sieć 45 butików biżuteryjnych) za 105 mln zł + ewentualny earn-out do 30 mln zł. Finansowanie: nowy kredyt inwestycyjny 120 mln zł na 7 lat.
• Zmiany w Radzie Nadzorczej: Nowy skład od czerwca 2025, przewodniczący Piotr Stępniak.
• Brak emisji nowych akcji i istotnych transakcji sprzedaży aktywów trwałych.
• Brak wypłaty dywidendy w 2025 roku (za 2024).
• Wzrost zapasów do 794,9 mln zł (+17,1% r/r) – głównie w segmencie jubilerskim, co ma przygotować na dalszy wzrost sprzedaży.
• Poprawa przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej.

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Kontynuacja rozwoju omnichannel (integracja sprzedaży online i offline, nowe narzędzia CRM, personalizacja oferty).
• Rozwój sieci salonów jubilerskich (w tym ekspansja na Węgry i przejęcie Lilou).
• Optymalizacja sieci odzieżowej – zamykanie nierentownych lokalizacji, rozwój sprzedaży online.
• Inwestycje w infrastrukturę, marketing i nowe technologie (AI, marketing automation).
• Planowane wydatki inwestycyjne w 2025 roku: ok. 41 mln zł.

Ryzyka i zagrożenia:

• Wysoka inflacja i wzrost kosztów (płace, energia, surowce).
• Możliwe ograniczenie konsumpcji i pogorszenie nastrojów konsumenckich.
• Ryzyko walutowe (zakupy w EUR, USD, CHF przy przychodach głównie w PLN).
• Ryzyko geopolityczne (wojna w Ukrainie, sytuacja na Bliskim Wschodzie).
• Wzrost zapasów może negatywnie wpłynąć na płynność, jeśli sprzedaż nie wzrośnie zgodnie z planem.
• Wzrost kosztów finansowych (odsetki od kredytów i leasingów).

Szanse:

• Poprawa nastrojów konsumenckich i stabilizacja makroekonomiczna.
• Wzrost sprzedaży online i rozwój nowych kanałów.
• Synergie po przejęciu Lilou i dalsza ekspansja zagraniczna.
• Efekty wdrożenia nowych narzędzi marketingowych i zarządczych.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje, ile firma zarabia na działalności podstawowej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża brutto – procentowy udział zysku ze sprzedaży po odjęciu kosztów towarów w przychodach.
• Earn-out – dodatkowa płatność uzależniona od przyszłych wyników przejmowanej firmy.
• Kowenanty – warunki stawiane przez bank w umowie kredytowej, np. utrzymanie określonych wskaźników finansowych.
• Omnichannel – strategia łącząca sprzedaż w sklepach stacjonarnych i online, zapewniająca spójne doświadczenie klienta.

Podsumowanie dla inwestorów:

VRG S.A. pokazała solidny wzrost przychodów i zysków w pierwszym półroczu 2025 roku, szczególnie w segmencie odzieżowym, który po okresie strat wraca do zysków. Segment jubilerski utrzymuje wysoką rentowność, choć rosną koszty. Spółka nie wypłaci dywidendy, inwestując w rozwój i przejęcia (Lilou). Wzrost zapasów i zadłużenia wymaga monitorowania, ale płynność operacyjna się poprawiła. Najbliższe miesiące będą kluczowe dla integracji nowych aktywów i utrzymania tempa wzrostu sprzedaży, zwłaszcza w kanale online i na nowych rynkach.