Raport roczny WASKO S.A. za 2025 rok

WASKO pokazało w raporcie rocznym za 2025 rok bardzo wyraźną poprawę wyników. Przychody wzrosły do 388,5 mln zł z 338,2 mln zł rok wcześniej, a zysk netto zwiększył się do 35,1 mln zł z 3,2 mln zł. To oznacza, że spółka nie tylko sprzedała więcej, ale też zarobiła na tej sprzedaży znacznie więcej niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to bardzo mocne odbicie rentowności i dużo lepszą pozycję finansową. Szczególnie ważny jest wzrost gotówki, bo daje spółce większy komfort przy realizacji nowych projektów i zmniejsza zależność od finansowania zewnętrznego.

Najmocniej poprawił się wynik operacyjny, co sugeruje, że poprawa nie wynika tylko z jednorazowych zdarzeń księgowych, ale także z lepszej działalności podstawowej. Marża operacyjna wzrosła do 10,5% z 1,1%, a rentowność netto do 9,1% z 0,9%. To duża zmiana jakościowa z punktu widzenia inwestora.

Wyniki wsparły przede wszystkim segmenty inwestycji infrastrukturalnych oraz systemów informatycznych i usług programistycznych. Spółka wskazuje też, że istotny wpływ na przychody miało ujęcie efektów ugody dotyczącej projektu GSM-R realizowanego przez spółkę zależną Fonon. To ważne, bo ten projekt był wcześniej źródłem niepewności, a teraz częściowo poprawił widoczność przychodów.

To pokazuje, że wzrost był szeroki, choć nie wszędzie równy. Słabsza była działalność handlowa, ale została z nadwyżką zrekompensowana przez bardziej dochodowe obszary usługowe i projektowe, co zwykle jest korzystniejsze dla jakości zysków.

Bilans wygląda bezpiecznie. Spółka miała na koniec roku 116,4 mln zł gotówki, nie miała wykorzystanych kredytów bankowych, a wskaźnik płynności bieżącej wyniósł 1,54. Jednocześnie zobowiązania krótkoterminowe wzrosły do 159,3 mln zł, głównie przez większe zobowiązania z tytułu umów z klientami. To nie musi być zła informacja, bo często oznacza zaliczki lub fakturowanie przed wykonaniem części prac.

Na plus należy zaliczyć także przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, które wzrosły do 73,4 mln zł z 9,0 mln zł rok wcześniej. To ważne, bo potwierdza, że poprawa wyników przełożyła się na realny napływ gotówki, a nie tylko na wynik księgowy.

W raporcie są też elementy ostrożnościowe. Spółka ujęła m.in. 2,4 mln zł odpisu na prawa autorskie do oprogramowania, 1,5 mln zł odpisu wartości firmy oraz 1,5 mln zł odpisu na pożyczki udzielone spółkom zależnym. Dodatkowo utworzono rezerwę związaną ze sporem sądowym z syndykiem Galeria Południe. Sąd zasądził wobec WASKO łącznie 1,36 mln zł, ale wyroki nie są prawomocne i spółka złożyła apelację.

To oznacza, że mimo bardzo dobrego roku w tle pozostają pojedyncze ryzyka prawne i ryzyka związane z wyceną części aktywów. Na razie ich skala nie zmienia ogólnie pozytywnego obrazu, ale inwestor powinien je obserwować.

WASKO wypłaciło dywidendę za 2024 rok w wysokości 0,03 zł na akcję, czyli łącznie 2,736 mln zł. To poziom taki sam jak rok wcześniej. Zarząd zapowiedział rekomendację utrzymania dotychczasowej polityki dywidendowej, ale w tym raporcie nie podał jeszcze nowej konkretnej kwoty dla zysku za 2025 rok.

W części operacyjnej spółka informuje o dużej liczbie nowych umów i aneksów podpisanych w 2025 i na początku 2026 roku, m.in. z podmiotami publicznymi. To wspiera widoczność przychodów na kolejne okresy. Szczególnie duże znaczenie mają kontrakty związane z infrastrukturą IT, sieciami szkolnymi, tunelami drogowymi i systemami dla administracji. Dodatkowo spółka zależna COIG kupiła 100% akcji NOVUM S.A., co oznacza wejście grupy w obszar obrotu energią.

Z punktu widzenia inwestora ogólny obraz raportu jest pozytywny: mocny wzrost sprzedaży, bardzo duża poprawa zysków, wysoka gotówka, brak wykorzystania kredytów i dobry portfel zamówień na 2026 rok. Główne rzeczy do dalszego śledzenia to trwałość poprawy marż, wpływ projektu GSM-R na kolejne okresy oraz ryzyka prawne i odpisy w spółkach zależnych.

Wyjaśnienie pojęć: marża operacyjna pokazuje, jaka część sprzedaży zostaje spółce po pokryciu podstawowych kosztów działalności. Aktywa i zobowiązania z tytułu umów z klientami to księgowe ujęcie kontraktów długoterminowych – mogą oznaczać, że spółka wykonała już część prac, ale jeszcze nie wystawiła faktury, albo odwrotnie: dostała już pieniądze lub wystawiła fakturę przed pełnym wykonaniem usługi. Odpis aktualizujący oznacza obniżenie wartości aktywa, gdy spółka uznaje, że jest ono warte mniej niż wcześniej zakładano.