Wikana SA – skonsolidowany raport roczny 2025

WIKANA opublikowała skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest prosty: spółka nadal jest zyskowna, ale wyniki były wyraźnie słabsze niż rok wcześniej. Przychody spadły do 67,35 mln zł z 157,29 mln zł, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej obniżył się do 16,06 mln zł z 52,19 mln zł. To oznacza dużo mniejszą skalę rozpoznanej sprzedaży mieszkań niż w bardzo mocnym 2024 roku.

W praktyce oznacza to, że spółka zarobiła mniej niż rok wcześniej, ale jednocześnie poprawiła gotówkę z bieżącej działalności. Dla inwestora to ważne rozróżnienie: wynik księgowy osłabł, lecz przepływy pieniężne wyglądają lepiej.

Na poziomie marż także widać pogorszenie względem poprzedniego roku. Marża netto spadła do 24% z 33%, a ROE do 10% z 35%. To pokazuje, że spółka nadal zarabia, ale efektywność wykorzystania kapitału była dużo niższa niż rok wcześniej.

To oznacza, że mimo utrzymania dodatniej rentowności, 2025 rok był wyraźnie mniej korzystny niż 2024. Dla akcjonariuszy to raczej sygnał schłodzenia wyników niż trwałego załamania.

Po stronie bilansu widać wzrost skali działalności. Aktywa razem wzrosły do 253,82 mln zł, a kapitał własny do 155,40 mln zł. Jednocześnie zobowiązania wzrosły do 98,42 mln zł z 79,40 mln zł. Szczególnie mocno wzrosły przychody przyszłych okresów do 54,67 mln zł z 33,19 mln zł, co spółka wiąże głównie z wpłatami klientów na mieszkania w realizowanych projektach.

W praktyce to dość ważny plus: klienci wpłacają środki na lokale, które jeszcze nie zostały formalnie przekazane, więc część przyszłej sprzedaży jest już „zapisana” w gotówce lub zaliczkach. To wspiera płynność, choć nie oznacza jeszcze rozpoznanego przychodu w rachunku wyników.

Na uwagę zasługuje też poprawa płynności. Wskaźnik bieżący wzrósł do 15,53 z 11,31, a środki pieniężne zwiększyły się do 5,54 mln zł z 3,13 mln zł. Zarząd podkreśla, że z krótkoterminowych zobowiązań o wartości 67,95 mln zł realnej spłacie podlega około 11,17 mln zł, bo duża część to zaliczki klientów i pozycje księgowe związane z rozliczaniem projektów.

Z drugiej strony wzrosło ogólne zadłużenie. Wskaźnik ogólnego zadłużenia wzrósł do 39% z 35%, a zadłużenie wobec kapitału własnego do 63% z 53%. To nie wygląda jeszcze alarmująco, ale pokazuje, że spółka rozwija projekty przy większym obciążeniu zobowiązaniami niż rok wcześniej.

Operacyjnie grupa kontynuowała i rozwijała kilka inwestycji mieszkaniowych. W 2025 roku oddała do użytkowania m.in. „Niecała 7” w Lublinie i „Leśne Zacisze” w Tomaszowie Lubelskim, rozpoczęła „Wikana Park” w Sandomierzu i „Nova Stalowa B1” w Stalowej Woli oraz kontynuowała projekty w Lublinie, Świdniku i Zamościu. Na koniec roku grupa miała 521 lokali w ofercie, z czego 391 w budowie.

Sprzedaż deweloperska w 2025 roku wyniosła 221 mieszkań o łącznej powierzchni 10 596 m2, a przekazania lokali klientom objęły 126 lokali. Dodatkowo wartość podpisanych umów dla lokali jeszcze nieprzekazanych wyniosła 54,15 mln zł. To daje podstawę do oczekiwania dalszego rozpoznawania przychodów w kolejnych okresach, jeśli harmonogramy budów i przekazań zostaną utrzymane.

W 2025 roku spółka zawierała też ważne transakcje dotyczące gruntów i nieruchomości, m.in. w Chełmie, Puławach i Kaliszu. To pokazuje, że grupa nadal aktywnie przebudowuje bank ziemi i portfel aktywów. Dla inwestora może to oznaczać przygotowanie kolejnych projektów, ale też większą zależność od sprawnego finansowania i terminów administracyjnych.

W akcjonariacie pojawiła się istotna zmiana. Dokument wskazuje, że 27 lutego 2026 r. akcje nabyła Invictus Fundacja Rodzinna, która posiada 15,00% głosów. Największym akcjonariuszem pozostaje VALUE FIZ z udziałem 63,90%. Taka koncentracja oznacza, że kontrola nad spółką pozostaje mocno skupiona.

Spółka podała też informacje o akcjach własnych. W 2025 roku nabyła 855 064 akcje własne za łączną cenę 8,55 mln zł, co odpowiada około 4,33% kapitału zakładowego. Część akcji własnych została wykorzystana w programie motywacyjnym dla zarządu. Dla inwestora to ważne, bo pokazuje wykorzystanie gotówki na skup akcji i motywowanie kadry menedżerskiej.

W kwestii dywidendy raport nie przynosi pozytywnej informacji dla akcjonariuszy nastawionych na wypłatę gotówki. Za 2025 rok nie wypłacono dywidendy, podczas gdy w danych porównawczych za 2024 rok wskazano 0,40 zł na akcję. To można odczytać jako mniej korzystny sygnał dla inwestorów oczekujących regularnych wypłat.

Po stronie ryzyk spółka szeroko wskazuje na możliwe problemy związane z kosztami budowy, stopami procentowymi, sytuacją geopolityczną, opóźnieniami administracyjnymi i koncentracją działalności na kilku lokalnych rynkach mieszkaniowych. Zarząd zaznacza jednak, że na dzień sporządzenia raportu nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności w perspektywie 12 miesięcy.

Dodatkowym elementem uspokajającym jest opinia biegłego rewidenta. Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń do skonsolidowanego sprawozdania finansowego za 2025 rok. To nie oznacza, że wyniki są dobre, ale potwierdza, że sprawozdanie zostało uznane za rzetelne i zgodne z zasadami rachunkowości.

Ogólny obraz raportu jest więc mieszany. Z jednej strony WIKANA pokazała duży spadek przychodów i zysku rok do roku oraz brak dywidendy. Z drugiej strony utrzymała dodatni wynik, poprawiła przepływy operacyjne, zwiększyła zaliczki od klientów i kontynuuje rozwój projektów mieszkaniowych. Dla inwestora najważniejsze będzie teraz to, czy spółka przełoży obecny portfel budów i podpisanych umów na mocniejsze wyniki w kolejnych okresach.

Wyjaśnienie prostym językiem: przychody przyszłych okresów to głównie pieniądze wpłacone już przez klientów, ale jeszcze niepokazane jako sprzedaż, bo mieszkania nie zostały formalnie przekazane. ROE pokazuje, jak efektywnie spółka zarabia na kapitale właścicieli. Opinia bez zastrzeżeń oznacza, że audytor nie znalazł istotnych błędów w sprawozdaniu.