Stanowisko zarządu WP Holding ws. wezwania na akcje

Zarząd Wirtualna Polska Holding opublikował stanowisko dotyczące wezwania na sprzedaż akcji. Najważniejszy wniosek dla inwestorów jest taki, że cena w wezwaniu wynosi 59,00 zł za akcję, a według niezależnej opinii KPMG jest ona poniżej wartości godziwej akcji z punktu widzenia akcjonariuszy mniejszościowych. To oznacza, że formalnie cena spełnia wymogi prawa, ale według doradcy finansowego nie odzwierciedla w pełni wartości spółki.

Wezwanie dotyczy 18 449 050 akcji, czyli około 61,96% kapitału zakładowego i 44,93% głosów. Obecnie strony porozumienia kontrolują już około 38,04% kapitału i 55,07% głosów. Celem jest dojście łącznie do 100% głosów w spółce. Sama spółka ma kupować akcje w pierwszej kolejności, maksymalnie do 5 955 059 akcji, czyli około 20% wszystkich akcji.

W praktyce oznacza to, że oferowana cena jest tylko nieznacznie wyższa od ustawowego minimum i średnich kursów z rynku, ale według niezależnego doradcy nadal jest za niska względem oszacowanej wartości spółki. Dla akcjonariuszy mniejszościowych to sygnał, że decyzję o sprzedaży warto dobrze przemyśleć.

Zarząd ocenia samo wezwanie jako zgodne z interesem spółki, ponieważ ma ono umożliwić skup akcji własnych jako alternatywę dla wypłaty gotówki akcjonariuszom. Spółka wskazuje, że chce wykorzystać swoją zwiększoną zdolność dywidendową, czyli możliwość przekazania większej części środków właścicielom. Jednocześnie pozostali wzywający traktują zakup akcji jako długoterminową inwestycję strategiczną.

W komunikacie nie ma zapowiedzi zmian w strategii operacyjnej, zatrudnieniu ani lokalizacji działalności. Zarząd wprost wskazał, że nie planuje zmian w zatrudnieniu ani w miejscu prowadzenia działalności w związku z wezwaniem. To ogranicza ryzyko nagłych zmian biznesowych po transakcji.

Warto jednak zwrócić uwagę na ryzyko wskazane w opinii KPMG. Doradca podkreślił, że segment turystyczny odpowiadał za 55% przychodów i 53% skorygowanej EBITDA w 2025 roku, a jego wyniki mogą być pod presją z powodu sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie. Szczególnie ważne są kierunki takie jak Turcja i Egipt, które odpowiadają za około 40-50% sprzedaży turystyki zagranicznej. To oznacza, że część przyszłych wyników spółki może zależeć od czynników zewnętrznych, na które firma nie ma pełnego wpływu.

Prostym językiem: wezwanie to publiczna oferta kupna akcji od obecnych akcjonariuszy po z góry ustalonej cenie. Wartość godziwa to szacowana uczciwa wartość akcji według analizy finansowej, a nie tylko bieżącego kursu giełdowego. Akcjonariusz mniejszościowy to inwestor, który nie kontroluje spółki. EBITDA to uproszczona miara wyniku operacyjnego firmy, pokazująca jak biznes radzi sobie przed kosztami finansowania, podatkami i amortyzacją.