Raport kwartalny ZAMET S.A. za Q1 2026

ZAMET opublikował raport kwartalny za I kwartał 2026. To jest sprawozdanie jednostkowe – spółka wprost wskazuje, że po sprzedaży spółek zależnych w 2025 roku nie sporządza już raportu skonsolidowanego. Obecny model działalności jest bardzo ograniczony: spółka praktycznie nie ma już przychodów z usług, a wynik opiera się głównie na przychodach finansowych z lokowania gotówki.

W praktyce oznacza to, że spółka nie prowadzi już istotnej działalności operacyjnej, ale nadal pokazuje dodatni wynik netto dzięki odsetkom i przychodom finansowym od zgromadzonego kapitału. Jednocześnie bardzo wysoki zysk rok wcześniej był efektem zdarzeń jednorazowych, więc obecne porównanie rok do roku wygląda słabo na poziomie zysku netto, choć operacyjnie strata jest wyraźnie mniejsza niż rok temu.

Wykres pokazuje, że najważniejsza zmiana to zanik przychodów z podstawowej działalności. Mimo to spółka utrzymała dodatni wynik netto, bo zarabia obecnie głównie na bezpiecznym lokowaniu środków. Dla inwestora to sygnał, że dziś wartość spółki zależy bardziej od decyzji o przyszłym wykorzystaniu gotówki niż od bieżącej sprzedaży usług.

Na poziomie bilansu sytuacja wygląda stabilnie. Na koniec marca spółka miała 104,1 mln zł kapitału własnego, bardzo niskie zobowiązania ogółem: 969 tys. zł, brak kredytów bankowych oraz 29,4 mln zł gotówki. Dodatkowo posiadała obligacje PKO Bank Hipoteczny o wartości godziwej 75,3 mln zł, z terminem wykupu 18 czerwca 2026. Wcześniej wykupione zostały obligacje PKO Leasing o wartości nominalnej 26 mln zł, co wsparło przepływy pieniężne w kwartale.

To oznacza, że spółka ma dziś bardzo mocny bilans i dużą płynność, ale jednocześnie ograniczoną bieżącą działalność. Z punktu widzenia akcjonariusza kluczowe będzie to, na co zarząd przeznaczy zgromadzony kapitał. Spółka wprost wskazuje, że środki mogą docelowo posłużyć do inwestycji w branże o lepszych perspektywach niż produkcja konstrukcji stalowych, ale na dzień publikacji raportu nie podjęto jeszcze żadnej decyzji inwestycyjnej.

W akcjonariacie pojawiła się jedna istotna informacja: fundusze zarządzane przez Quercus TFI zwiększyły udział z 9,994% do 10,048%. Głównym akcjonariuszem pozostaje TDJ S.A. z udziałem 56,43%. Taka zmiana nie zmienia kontroli nad spółką, ale pokazuje przekroczenie ważnego progu udziałowego przez inwestora finansowego.

W raporcie nie ma informacji o nowych dużych umowach, utracie klientów, zmianach w zarządzie ani radzie nadzorczej. Spółka podaje też, że nie wypłacała i nie deklarowała dywidendy ani zaliczki na dywidendę. Nie toczą się również istotne postępowania sądowe lub administracyjne.

Najważniejsze ryzyka wskazane przez spółkę dotyczą obecnie nie klasycznej działalności operacyjnej, lecz stóp procentowych, wiarygodności emitentów obligacji, w których ulokowano środki, oraz ewentualnych roszczeń związanych z historycznymi transakcjami. Zarząd zaznacza jednak, że nie widzi istotnego ryzyka dla kontynuacji działalności.

Co to oznacza prostym językiem: ZAMET po sprzedaży wcześniejszego biznesu stał się spółką z dużą ilością gotówki i niewielką bieżącą działalnością. Krótkoterminowo to daje bezpieczeństwo finansowe, ale długoterminowo inwestorzy będą czekać przede wszystkim na konkretny plan wykorzystania kapitału. Bez tego wyniki mogą pozostać mało atrakcyjne operacyjnie.

Wyjaśnienie pojęć: EBIT to wynik z podstawowej działalności firmy przed kosztami finansowymi i podatkiem. EBITDA to podobna miara, ale przed amortyzacją, więc pokazuje bardziej „gotówkową” zdolność biznesu do zarabiania. Sprawozdanie jednostkowe oznacza raport samej spółki, bez dawnych spółek zależnych. Wartość godziwa obligacji to bieżąca wycena tych papierów na dzień raportu.