ZUE SA - Raport kwartalny Q3 2025

ZUE S.A. – Podsumowanie Raportu za 3 kwartały 2025 roku (stan na 30.09.2025, publikacja: 19 listopada 2025)

Grupa ZUE działa głównie w branży budowlanej (kolej, tramwaje, drogi) oraz handlowej (materiały torowe). W 2025 roku spółka koncentrowała się na pozyskiwaniu nowych kontraktów w Polsce i za granicą oraz na utrzymaniu pozycji lidera w branży infrastrukturalnej.

Najważniejsze informacje finansowe (narastająco, 3 kwartały 2025 vs 2024):

Podsumowanie:

• Przychody Grupy ZUE spadły o 25% r/r, co wynika z mniejszej liczby realizowanych kontraktów w 2025 roku.
• Marża brutto na sprzedaży wzrosła do 5,4% (z 3,7% rok wcześniej) – spółka lepiej kontroluje koszty i wybiera bardziej rentowne projekty.
• Zysk netto spadł o 24% – głównie przez niższy poziom przychodów.
• Przepływy pieniężne netto są ujemne (-28,8 mln PLN), ale znacznie lepsze niż rok wcześniej (-195,3 mln PLN). To efekt spłat zobowiązań finansowych i inwestycji w nowe projekty.
• Środki pieniężne na koniec września 2025 wyniosły 23,3 mln PLN (spadek o 4,9 mln PLN w stosunku do końca 2024).

Portfel zamówień i nowe kontrakty:

• Portfel zamówień Grupy ZUE na dzień publikacji raportu to 1 139 mln PLN netto (w tym 1 127 mln PLN z działalności budowlanej).
• W 2025 roku podpisano nowe umowy na 575 mln PLN.
• Spółka złożyła najlepsze oferty w przetargach na ok. 2,8 mld PLN.
• Największe kontrakty w realizacji to m.in. projekty kolejowe dla PKP PLK (np. Gdynia Chylonia – Lębork za 2,6 mld PLN netto), tramwajowe w Warszawie i Szczecinie oraz projekty w Rumunii.

Zmiany w Grupie i istotne wydarzenia:

• 4 lutego 2025 – ZUE przejęła 100% udziałów w NTB Systemy Sp. z o.o. (roboty tramwajowe, know-how w technologiach chemicznych).
• W 2025 roku nie było innych istotnych zmian w strukturze Grupy.
• Spółka aktywnie uczestniczy w przetargach w Polsce i za granicą (Rumunia, Słowacja, Niemcy).

Struktura akcjonariatu (stan na 19 listopada 2025):

• Wiesław Nowak – 62,53%
• PKO Bankowy OFE – 8,59%
• Generali OFE – 6,35%
• Pozostali – 22,53%

Dywidenda:

• Za rok 2024 nie wypłacono dywidendy – cały zysk (10,26 mln PLN) przeznaczono na kapitał zapasowy.

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:

• Brak zmian w składzie zarządu i rady nadzorczej w okresie raportowym.
• 10 czerwca 2025 – powołanie rady nadzorczej na nową kadencję od 1 stycznia 2026.

Ryzyka i zagrożenia:

• Ryzyko opóźnień płatności od zamawiających.
• Ryzyko wzrostu cen materiałów i usług podwykonawców.
• Ryzyko kursowe (waluty), stóp procentowych, sporów sądowych.
• Ryzyko związane z sytuacją w Ukrainie (dostępność materiałów, ceny, rynek pracy) – na razie brak istotnego wpływu na wyniki.
• Sezonowość – zimą spada liczba realizowanych prac budowlanych.

Plany rozwojowe i strategia:

• Wykorzystanie obecnej perspektywy unijnej do pozyskiwania nowych kontraktów.
• Rozwój działalności handlowej i serwisowej.
• Dywersyfikacja geograficzna (projekty zagraniczne).
• Możliwe przyszłe przejęcia innych podmiotów.

Wybrane wskaźniki finansowe (Grupa):

Najważniejsze daty i wydarzenia:

Wyjaśnienia pojęć:

• Marża brutto na sprzedaży – procentowy udział zysku brutto w przychodach ze sprzedaży (im wyższa, tym lepiej).
• EBIT – zysk operacyjny, czyli zysk z podstawowej działalności przed odsetkami i podatkami.
• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację (pokazuje, ile firma zarabia na działalności operacyjnej, nie uwzględniając kosztów inwestycji i finansowania).
• Portfel zamówień – suma wartości kontraktów, które spółka ma do zrealizowania w przyszłości.
• Przepływy pieniężne netto – różnica między wpływami a wydatkami gotówki w danym okresie.
• Akcje własne – akcje spółki, które zostały odkupione przez samą spółkę i nie są w obrocie.

Podsumowanie dla inwestorów:

Wyniki ZUE za 3 kwartały 2025 roku są słabsze niż rok wcześniej pod względem przychodów i zysku netto, ale poprawiła się marża brutto. Spółka ma solidny portfel zamówień i aktywnie pozyskuje nowe kontrakty, także za granicą. Utrzymuje stabilną sytuację finansową, choć przepływy pieniężne są ujemne z powodu inwestycji i spłat zobowiązań. Brak dywidendy za 2024 rok może być rozczarowaniem dla części inwestorów. Główne ryzyka to opóźnienia płatności, wzrost kosztów materiałów i usług oraz sytuacja geopolityczna. Spółka stawia na dalszy rozwój i dywersyfikację działalności.