Korekta jednostkowego raportu rocznego 3R Games za 2025 rok

Spółka opublikowała korektę raportu rocznego za 2025 rok z powodu usterki technicznej, przez którą wcześniej nie dostarczono prawidłowo załączników. Sama korekta ma więc charakter głównie techniczny, ale dołączone dokumenty pokazują, że 2025 rok był dla 3R Games bardzo mocny finansowo.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko mocno zwiększyła sprzedaż, ale też zaczęła realnie generować gotówkę z podstawowej działalności. To ważne, bo pokazuje, że poprawa wyników nie jest tylko „na papierze”.

Najmocniej na wyniki wpłynęła sprzedaż gier VR, która odpowiadała za prawie całość przychodów. Szczególnie ważny był sukces Cave Crave VR, który według listu do akcjonariuszy sprzedał się w ponad 130 tys. egzemplarzy w ciągu 10 miesięcy od premiery. Spółka podkreśla też utrzymującą się pozycję Thief Simulator VR oraz rozwój dodatków i trybu multiplayer, co może wspierać dalszą sprzedaż także po premierze.

Z drugiej strony nie wszystkie projekty spełniły oczekiwania. Spółka wprost wskazuje, że Besiege VR miał sprzedaż niższą od oczekiwań. W sprawozdaniu ujęto też odpis 33 tys. zł związany z ryzykiem nieodzyskania części nakładów na ten projekt. Skala odpisu nie jest duża wobec całych wyników, ale to sygnał, że część premier nadal niesie ryzyko słabszej monetyzacji.

Bilans wygląda bezpiecznie. Spółka podała, że na koniec roku miała 21,042 mln zł kapitału własnego, a zobowiązania i rezerwy wynosiły tylko 0,938 mln zł. Jednocześnie nie wykazuje zadłużenia finansowego. To oznacza, że firma działa głównie na własnych środkach, co zmniejsza ryzyko związane z kosztami długu i płynnością.

W praktyce spółka ma dziś dość komfortową sytuację finansową: niski poziom zobowiązań i rosnąca gotówka dają jej większą swobodę w finansowaniu nowych projektów.

Ważnym elementem raportu jest też rekomendacja pierwszej dywidendy w historii spółki. W sprawozdaniu zapisano, że zarząd będzie rekomendował przeznaczenie całości zysku za 2025 rok na wypłatę dywidendy. To pozytywny sygnał dla akcjonariuszy, ale na tym etapie nie podano jeszcze kwoty na akcję ani terminów, więc nie można traktować tego jako ostatecznej decyzji.

W akcjonariacie widać zmianę liczby akcji po realizacji programu motywacyjnego. Na dzień publikacji raportu liczba akcji wzrosła z 79 237 880 do 81 237 880. To oznacza lekkie rozwodnienie udziałów dotychczasowych akcjonariuszy. Jednocześnie część menedżerów objęła nowe akcje serii M, a udział głównego akcjonariusza procentowo spadł z 49,77% do 48,55%, mimo że liczba jego akcji się nie zmieniła.

Audytor wydał opinię bez zastrzeżeń, czyli uznał sprawozdanie za rzetelne i zgodne z zasadami rachunkowości. Jednocześnie zwrócił uwagę na dwa obszary wymagające ostrożności: wartość firmy 15,602 mln zł oraz zapasy związane z produkcją gier 2,498 mln zł. Nie oznacza to błędu w sprawozdaniu, ale pokazuje, że część wyceny opiera się na założeniach zarządu dotyczących przyszłej sprzedaży gier. Jeśli przyszłe premiery lub sprzedaż będą słabsze, może to w kolejnych okresach obciążyć wyniki.

W planach rozwojowych spółka stawia głównie na dalsze rozwijanie marki Cave Crave, premierę Punch Lunch: Foodtruck Fighter, rozwój Thief Simulator VR: Heist Crew oraz wejście szerzej poza sam rynek VR. To może być szansa na większą dywersyfikację przychodów, czyli mniejsze uzależnienie od jednego segmentu.

Podsumowując: sama korekta raportu jest techniczna i nie zmienia sensu publikacji, ale załączone dane są dla inwestorów raczej pozytywne. Spółka pokazała mocny wzrost sprzedaży, przejście ze straty do zysku, poprawę gotówki i zapowiedź pierwszej dywidendy. Główne ryzyka to nadal niepewność co do sprzedaży części gier, duża rola rynku VR oraz oparcie części wyceny aktywów na prognozach zarządu.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący, ile firma zarabia na podstawowej działalności przed kosztami księgowymi i finansowymi. Odpis oznacza księgowe obniżenie wartości projektu, gdy istnieje ryzyko, że nie zwróci on wszystkich poniesionych kosztów. Wartość firmy to składnik bilansu powstały zwykle przy przejęciach i opiera się na założeniu, że przejęty biznes będzie w przyszłości zarabiał. Rozwodnienie akcji oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy procentowy udział akcjonariuszy spada, jeśli nie dokupią nowych akcji.