Skonsolidowany raport roczny ACTION S.A. za 2025 rok

ACTION opublikował skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest taki, że grupa zwiększyła skalę działalności i poprawiła wynik netto, ale jednocześnie mocno wzrosło zaangażowanie kapitału obrotowego, co obniżyło stan gotówki na koniec roku.

W praktyce oznacza to, że biznes urósł wyraźnie szybciej niż rok wcześniej i przełożyło się to na wyższy zysk. Jednocześnie zobowiązania rosły szybciej niż kapitał własny, więc poprawa wyników nie oznacza automatycznie poprawy bezpieczeństwa finansowego.

Wzrost sprzedaży był szeroki, ale szczególnie mocno rosły kategorie związane z IT i elektroniką użytkową. Spółka podaje też, że nie ma nadmiernej zależności od jednego klienta ani jednego dostawcy, bo żaden nie przekroczył 10% udziału. To zmniejsza ryzyko, że utrata pojedynczego kontrahenta mocno uderzy w wyniki.

Od strony rentowności sytuacja jest mieszana. Zysk brutto ze sprzedaży wzrósł do 259 030 tys. zł, a zysk operacyjny do 58 052 tys. zł. Jednocześnie w sprawozdaniu z działalności widać lekki spadek marż netto i EBITDA, co sugeruje, że większa skala sprzedaży była częściowo okupiona wyższymi kosztami działania. Dla inwestora to sygnał, że firma rośnie, ale nie każdy dodatkowy 1 zł sprzedaży przekłada się proporcjonalnie na zysk.

To pokazuje, że mimo dodatnich przepływów z podstawowej działalności gotówki na koniec roku jest dużo mniej. Główną przyczyną były większe zapasy, wyższe należności i wydatki inwestycyjne, a także skup akcji własnych. Dla akcjonariuszy to ważne, bo firma zarabia, ale jednocześnie ma mniej wolnej gotówki niż rok wcześniej.

W bilansie szczególnie widać wzrost zapasów do 370 152 tys. zł z 315 503 tys. zł oraz należności handlowych i pozostałych do 157 457 tys. zł z 138 325 tys. zł. Z drugiej strony zobowiązania handlowe i pozostałe wzrosły do 292 294 tys. zł łącznie części krótko- i długoterminowej. To typowe dla rosnącego handlu, ale zwiększa wrażliwość na spowolnienie sprzedaży lub problemy z odzyskiwaniem należności.

Istotnym wydarzeniem strategicznym było wejście w nowy segment. 17 marca 2025 ACTION kupił 65% udziałów w RVM Solutions, obecnie ACTION PRODUCTION, rozwijającej biznes automatów do zwrotu opakowań. To może być nowy kierunek wzrostu poza tradycyjną dystrybucją sprzętu IT i elektroniki. Dodatkowo spółka zwiększyła udziały w BRON.PL do 87,67% oraz w PDS CARE do 80%, wzmacniając kontrolę nad wcześniej rozwijanymi projektami.

W akcjonariacie zaszły zauważalne zmiany. Na dzień 28 kwietnia 2026 spadł udział Fundacji Rodzinnej Bielińskich do 20,42% z 22,36%, a udział akcji własnych ACTION wzrósł do 8,54% z 1,44%. To efekt kontynuowanego skupu akcji własnych i ich późniejszego umarzania. Dla inwestorów zwykle jest to korzystne o tyle, że zmniejsza liczbę akcji w obrocie i wspiera zysk na akcję.

Spółka kontynuowała program skupu i umarzania akcji własnych. W 2025 roku nabyła akcje własne za 45 025 tys. zł, a wcześniej walne zgromadzenie z 17 czerwca 2025 zdecydowało o umorzeniu 2 437 000 akcji. Rejestracja obniżenia kapitału nastąpiła 26 sierpnia 2025. To jeden z powodów wzrostu zysku na akcję do 2,91 zł.

W kwestii dywidendy przekaz jest neutralny dla akcjonariuszy nastawionych na wypłatę gotówki. Spółka wprost podała, że w 2025 roku nie wypłacała dywidendy, a zarząd 31 marca 2026 złożył wniosek, aby cały zysk jednostkowy za 2025 rok przeznaczyć na kapitał zapasowy. To oznacza, że na dziś dokument nie zawiera propozycji wypłaty dywidendy.

Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka elementów. Po pierwsze, nadal trwa wykonywanie układu po postępowaniu sanacyjnym. Spółka informuje, że realizuje go zgodnie z harmonogramem i na dzień bilansowy do spłaty pozostawało 35 655 tys. zł, 729 tys. EUR oraz 2 175 tys. USD, a zakończenie realizacji układu przewidziano na 28 kwietnia 2028. Po drugie, pozostają sprawy podatkowe z przeszłości, choć spółka ma na nie utworzone rezerwy. Po trzecie, od 16 września 2025 UOKiK prowadzi postępowanie wyjaśniające dotyczące rynku AGD i elektroniki; na razie nie utworzono rezerwy, bo spółka ocenia, że jest za wcześnie na oszacowanie ewentualnej kary.

Pozytywnie wygląda natomiast ocena kontynuacji działalności. Zarząd wprost stwierdził, że na dzień zatwierdzenia sprawozdania nie istnieją istotne niepewności co do dalszego prowadzenia działalności przez grupę w perspektywie co najmniej 12 miesięcy. To ważne, biorąc pod uwagę historię restrukturyzacji spółki.

Podsumowując: raport można ocenić jako umiarkowanie pozytywny. Firma zwiększyła sprzedaż i zysk, rozwija nowe obszary działalności i kontynuuje skup akcji własnych, co wspiera zysk na akcję. Słabszą stroną jest spadek gotówki, wzrost zobowiązań i brak dywidendy. Dla inwestora to raport pokazujący rozwój biznesu, ale też przypominający, że spółka nadal działa w otoczeniu podwyższonego ryzyka operacyjnego i prawnego.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża to część sprzedaży, która zostaje firmie po odjęciu kosztów; przepływy operacyjne pokazują, ile realnej gotówki generuje podstawowy biznes; akcje własne to akcje odkupione przez samą spółkę; umorzenie akcji oznacza trwałe zmniejszenie ich liczby; układ to plan spłaty dawnych zobowiązań po restrukturyzacji; postępowanie wyjaśniające UOKiK nie oznacza jeszcze kary, tylko sprawdzenie, czy mogło dojść do naruszenia przepisów.