Skonsolidowany raport półroczny Allegro.eu S.A. za 2026 r.

Allegro opublikowało skonsolidowany raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest prosty: biznes w Polsce nadal rośnie solidnie, a cała grupa poprawiła zyskowność i przepływy pieniężne. Jednocześnie spółka dalej mocno inwestuje w rozwój zagraniczny, logistykę i technologię, więc część poprawy wyników jest równoważona wyższymi wydatkami rozwojowymi.

W praktyce oznacza to, że Allegro nie tylko zwiększyło skalę sprzedaży, ale też poprawiło zdolność zamiany tej sprzedaży na gotówkę. To zwykle jest dobry sygnał dla inwestorów, bo pokazuje, że wzrost nie jest „papierowy”, tylko wsparty realnymi wpływami pieniężnymi.

Najmocniej wygląda nadal segment polski. W Polsce wartość sprzedaży na platformie (GMV) wzrosła do 35,0 mld zł, czyli o 11,8% rok do roku, a skorygowana EBITDA segmentu wzrosła do 2 170,7 mln zł, czyli o 14,6%. Szczególnie mocno rosły reklama oraz usługi logistyczne. Przychody reklamowe w Polsce zwiększyły się o 28,1%, a logistyczne aż o 106,2%. To pokazuje, że Allegro coraz więcej zarabia nie tylko na samej sprzedaży, ale też na usługach wokół platformy.

To oznacza, że główny rynek Allegro pozostaje zdrowy i rentowny. Dla inwestora to ważne, bo właśnie Polska finansuje dużą część inwestycji w rozwój zagraniczny i logistykę.

Segment zagraniczny urósł bardzo szybko pod względem skali. GMV wzrosło tam do 1 861,9 mln zł, czyli o 64,8%, a w samym Q2 aż o 82,4%. Nadal jednak ten obszar jest stratny: skorygowana strata EBITDA wyniosła 208,7 mln zł. To i tak lepiej niż rok wcześniej, ale w drugim kwartale spółka zwiększyła wydatki marketingowe, żeby przyspieszyć wzrost. Dla inwestorów to mieszany sygnał: z jednej strony ekspansja działa, z drugiej nadal kosztuje.

Na plus wyróżnia się też poprawa bilansu. Dług netto spadł do 2 714,3 mln zł z 2 800,1 mln zł na koniec 2025 roku, a wskaźnik zadłużenia obniżył się do 0,72x z 0,81x. Spółka podkreśla, że pozostaje to komfortowo w ramach jej polityki kapitałowej. Mówiąc prościej: Allegro nie wygląda na firmę przeciążoną długiem.

W raporcie widać też kilka ważnych zdarzeń strategicznych. Po pierwsze, Allegro zakończyło sprzedaż działalności w Słowenii i Chorwacji 27 lutego 2026. To uprościło strukturę grupy, ale obciążyło wynik: strata z działalności zaniechanej wyniosła 104,2 mln zł, w tym sama strata na sprzedaży około 97,6 mln zł. Po drugie, spółka podpisała umowę finansowania z Europejskim Bankiem Inwestycyjnym na 1 mld zł, co ma wspierać program rozwoju technologii i innowacji w latach 2026–2030.

Istotna dla akcjonariuszy jest także informacja o skupie akcji własnych. 25 czerwca 2026 walne zgromadzenie zgodziło się na buyback do 1,6 mld zł, a zarząd uruchomił pierwszy etap o wartości do 800 mln zł. Do 15 września 2026 spółka odkupiła już 17 417 123 akcji za 777,3 mln zł po średniej cenie 44,63 zł. To zwykle jest odbierane pozytywnie, bo zmniejsza liczbę akcji w obrocie i może wspierać zysk przypadający na jedną akcję.

W akcjonariacie zaszła duża zmiana: fundusze Cidinan i Permira spadły poniżej progu 5%, a udział wolnego obrotu wzrósł do 82,48% akcji według stanu na 15 września 2026. Największym znanym akcjonariuszem zostało Nationale-Nederlanden z udziałem 10,06%, a BlackRock ma 5,72%. Większy free float zwykle poprawia płynność obrotu akcjami.

Spółka podniosła też oczekiwania na cały 2026 rok. Dla całej grupy oczekuje teraz wzrostu GMV o 13–15%, przychodów o 14–16% i skorygowanej EBITDA o 13–17%. To ważny pozytywny sygnał, bo oznacza, że po mocnym pierwszym półroczu zarząd widzi dalsze przyspieszenie biznesu, szczególnie po dobrym początku trzeciego kwartału.

Po stronie ryzyk warto zwrócić uwagę na kilka rzeczy. Allegro wskazuje na silniejszą konkurencję, zwłaszcza ze strony chińskich platform e-commerce, ryzyka regulacyjne w Polsce i UE oraz trwające spory prawne. Najbardziej konkretne jest postanowienie sądu dotyczące sposobu prezentacji metod dostawy dla użytkowników Allegro Smart!, które może wymuszać zmiany operacyjne i wiąże się z potencjalną karą do 20 tys. zł dziennie za brak wykonania. Spółka nie utworzyła na to rezerwy i uważa roszczenia za bezzasadne, ale temat pozostaje otwarty.

Podsumowując: raport jest pozytywny. Allegro pokazało mocny wzrost przychodów, zysków i gotówki, poprawiło bilans, podniosło cele na cały rok i realizuje skup akcji. Słabszym elementem pozostają koszty ekspansji zagranicznej oraz ryzyka prawno-regulacyjne, ale na dziś nie przysłaniają one poprawy wyników operacyjnych.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: GMV to łączna wartość towarów sprzedanych przez platformę. EBITDA to uproszczony zysk z podstawowej działalności przed kosztami amortyzacji i części kosztów finansowych. Skorygowana EBITDA pomija jednorazowe lub mniej typowe koszty, żeby lepiej pokazać bieżący biznes. Take rate to udział przychodów platformy w wartości sprzedaży. Free float to część akcji będąca w szerokim obrocie rynkowym, a nie w rękach dużych akcjonariuszy. Buyback to skup akcji własnych przez spółkę.