Skonsolidowany raport roczny Allegro.eu za 2025

Allegro opublikowało skonsolidowany raport roczny za 2025 rok i ogólny obraz jest pozytywny. Spółka zwiększyła skalę biznesu, poprawiła zysk operacyjny i zysk netto, a główny silnik wzrostu nadal stanowią marketplace, reklama i logistyka. Jednocześnie raport pokazuje też kilka ważnych kosztów i ryzyk: wyższe odsetki, słabszą rentowność zagranicy oraz duży odpływ gotówki na skup akcji własnych.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes Allegro urósł i był bardziej dochodowy niż rok wcześniej. To dobry sygnał dla inwestorów, bo poprawa dotyczy kilku kluczowych pozycji jednocześnie, a nie tylko jednego wskaźnika.

Najmocniej rosły obszary, które są dla Allegro najważniejsze. Przychody marketplace wzrosły do 8 541,8 mln zł, przychody reklamowe do 1 411,0 mln zł, a przychody logistyczne do 440,8 mln zł. Jednocześnie sprzedaż detaliczna spadła do 743,4 mln zł, co spółka wiąże z wygaszaniem starszych platform Mall na części rynków zagranicznych.

To sugeruje, że Allegro coraz mocniej opiera się na modelu platformy, reklam i usług logistycznych, a mniej na klasycznej sprzedaży własnej. Taka zmiana zwykle jest korzystna, bo te obszary łatwiej skalować i często dają lepszą jakość zysku.

Słabszym punktem pozostaje zagranica. Segment Allegro International nadal miał ujemną EBITDA na poziomie -551,4 mln zł, choć to lekka poprawa wobec -580,0 mln zł rok wcześniej. Dodatkowo działalność przeznaczona do sprzedaży w Słowenii i Chorwacji przyniosła stratę netto z działalności zaniechanej 177,0 mln zł. To pokazuje, że ekspansja poza Polską nadal kosztuje i jeszcze nie stała się trwałym źródłem zysków.

Po stronie gotówki i zadłużenia widać wyraźne obciążenie kapitału. Na koniec roku Allegro miało 2 840,7 mln zł gotówki wobec 4 058,9 mln zł rok wcześniej. Spółka wydała na skup akcji własnych 1 548,6 mln zł, a dług netto wzrósł do 2 800,1 mln zł z 2 303,0 mln zł.

W praktyce Allegro nadal generuje dużo gotówki z działalności, ale w 2025 roku duża część tej siły została przeznaczona na skup akcji i zmiany w finansowaniu. Dla akcjonariuszy może to być korzystne na poziomie wartości przypadającej na jedną akcję, ale jednocześnie zmniejsza zapas gotówki i podnosi znaczenie kontroli zadłużenia.

Istotnym wydarzeniem była emisja obligacji serii A o wartości 1,0 mld zł, zakończona 3 lipca 2025, z wykupem 30 czerwca 2030. W listopadzie grupa przeprowadziła też refinansowanie zadłużenia. To uporządkowało strukturę finansowania i wydłużyło terminy spłaty, ale koszty finansowe netto wzrosły do 470,7 mln zł z 343,7 mln zł. Dla inwestora oznacza to, że wyższe odsetki mogą w kolejnych okresach ograniczać tempo wzrostu zysku netto.

W 2025 roku Allegro przeprowadziło dwa skupy akcji własnych. Pierwszy, zakończony 5 sierpnia 2025, objął 38 942 976 akcji za 1,4 mld zł i miał służyć umorzeniu. Drugi, zakończony 3 grudnia 2025, objął 4 664 941 akcji za 148,6 mln zł na potrzeby programu motywacyjnego. Na koniec roku spółka miała 43 687 231 akcji własnych, czyli 4,13% kapitału. To zwykle wspiera wynik na akcję, ale jest też dużym wykorzystaniem kapitału.

W akcjonariacie zaszła wyraźna zmiana. Na koniec 2025 roku Permira miała 12,44% kapitału wobec 22,10% rok wcześniej, a Cinven przez Cidinan 8,14% wobec 18,81% rok wcześniej. Oznacza to bardziej rozproszoną strukturę własności i większy udział wolnego obrotu.

W zarządzie doszło do ważnej zmiany: Marcin Kuśmierz objął funkcję CEO grupy. Zmiana została formalnie potwierdzona przez walne zgromadzenie 26 czerwca 2025. To istotne, bo nowy szef może wpływać na tempo zmian strategicznych, zwłaszcza w obszarze zagranicy, kosztów i dalszego wykorzystania kapitału.

Po dniu bilansowym Allegro podpisało 7 stycznia 2026 umowę sprzedaży biznesów w Słowenii i Chorwacji, a transakcję zamknięto 27 lutego 2026. Zarząd wskazuje, że ten ruch powinien poprawić profil skorygowanej EBITDA, bo z grupy zniknie część działalności generującej straty. To wygląda korzystnie, bo upraszcza strukturę i ogranicza ekspozycję na słabsze aktywa zagraniczne.

Raport nie zawiera bieżącej ani nadchodzącej informacji o dywidendzie dla akcjonariuszy Allegro. Nie ma więc podstaw, by na podstawie tego dokumentu zakładać wypłatę dywidendy lub jej parametry.

Wśród ryzyk warto śledzić postępowania regulacyjne i prawne, w tym sprawy dotyczące praktyk rynkowych oraz spór z InPost. Na dziś raport nie wskazuje, by miały one materialnie uderzyć w wyniki, ale są to obszary, które mogą wpływać na sentyment inwestorów. Dodatkowo zagraniczne rynki nadal są mniej rentowne niż biznes w Polsce.

Audytor PwC nie zgłosił zastrzeżeń do wybranych danych zrównoważonego rozwoju. Zwrócił jedynie uwagę na korektę danych porównawczych za 2024 rok w zakresie emisji Scope 3 po pozyskaniu nowych danych od dostawcy. To nie zmienia ogólnej oceny raportu, ale pokazuje, że część danych ESG została zaktualizowana.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBITDA to uproszczony wynik pokazujący siłę podstawowego biznesu przed amortyzacją i kosztami finansowania. Skup akcji własnych oznacza, że spółka kupuje swoje akcje z rynku. Refinansowanie to zamiana starego finansowania na nowe, zwykle z innym terminem spłaty lub kosztem. Obligacje to forma pożyczki zaciągniętej przez spółkę od inwestorów. Scope 3 to pośrednie emisje związane np. z dostawcami i łańcuchem dostaw.