Skonsolidowany raport półroczny Archicom S.A.

Archicom pokazał bardzo mocne wyniki za I półrocze 2026. Przychody wzrosły do 624,5 mln zł z 324,9 mln zł rok wcześniej, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 74,4 mln zł wobec straty 1,1 mln zł rok wcześniej. Spółka skorzystała przede wszystkim na dużo większej liczbie przekazanych lokali klientom: 983 wobec 360 rok wcześniej. To oznacza wyraźne odbicie skali działalności i lepsze wykorzystanie portfela projektów.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zwiększyła sprzedaż rozpoznaną w wynikach, ale też wróciła do solidnej rentowności. Dla inwestora to sygnał, że bieżący portfel projektów zaczął mocniej przekładać się na gotowe wyniki finansowe.

Na poziomie operacyjnym marża brutto ze sprzedaży wyniosła 30,2% wobec 35,8% rok wcześniej w danych segmentowych po korektach dla porównania segmentowego z 2025 r. Mimo spadku marży względem ubiegłego roku, skala biznesu była dużo większa, więc końcowy wynik i tak wyraźnie się poprawił. Najmocniej przychody wspierały projekty we Wrocławiu, Warszawie, Poznaniu i Łodzi.

Wykres pokazuje niemal podwojenie przychodów i bardzo mocny wzrost zysku netto. To sugeruje, że poprawa nie była kosmetyczna, tylko miała dużą skalę i może być dobrze odebrana przez inwestorów.

Bilans pokazuje jednocześnie dalszy wzrost skali działalności. Aktywa wzrosły do 4,12 mld zł z 3,74 mld zł na koniec 2025 roku. Zapasy, czyli głównie projekty deweloperskie w toku i grunty, zwiększyły się do 3,02 mld zł z 2,62 mld zł. To wspiera przyszłą sprzedaż, ale oznacza też dalsze zamrożenie kapitału w projektach.

To oznacza, że spółka rośnie i ma większy bank projektów, ale jednocześnie zwiększa zobowiązania. Pozytywne jest to, że gotówka też wyraźnie wzrosła, a przepływy operacyjne były mocne, więc na dziś nie widać sygnału problemów z bieżącą działalnością na poziomie grupy.

W przepływach pieniężnych szczególnie dobrze wygląda działalność operacyjna: 146,9 mln zł dodatnich przepływów wobec 22,6 mln zł rok wcześniej. To ważne, bo pokazuje, że poprawa wyników nie jest tylko księgowa, ale wspiera ją także gotówka z podstawowego biznesu.

Spółka podała też mocne dane operacyjne: w I półroczu sprzedała 1 235 lokali wobec 998 rok wcześniej, a przekazała klientom 983 lokale wobec 360 rok wcześniej. W budowie było 6 109 lokali, a w przygotowaniu kolejne 7 910 lokali. To daje dużą bazę pod przyszłe wyniki, choć część projektów ma długi harmonogram realizacji, więc wpływ na wyniki będzie rozłożony w czasie.

Ważnym elementem dla akcjonariuszy była dywidenda za 2025 rok. Zwyczajne Walne Zgromadzenie 16 czerwca 2026 uchwaliło wypłatę 1,80 zł na akcję, czyli łącznie 105,3 mln zł. Pozostała część zysku, 124,6 mln zł, trafiła na kapitał rezerwowy z przeznaczeniem na przyszłe dywidendy lub zaliczki. To wspiera obraz spółki jako firmy, która łączy rozwój z wypłatą gotówki dla akcjonariuszy.

W strukturze zarządu doszło do istotnej zmiany: 25 marca 2026 z funkcji prezesa zrezygnował Waldemar Olbryk, a tego samego dnia funkcję prezesa objął Dawid Wrona. W radzie nadzorczej dołączyła Margaret Dezse, która objęła też funkcję II wiceprzewodniczącej rady i przewodniczącej komitetu audytu. To ważne zmiany personalne, ale raport nie wskazuje, by miały one negatywnie zaburzyć bieżące funkcjonowanie spółki.

W akcjonariacie nie było zmian wśród głównych akcjonariuszy od poprzedniego raportu okresowego. Echo Investment wraz z DKR Echo Investment kontroluje 75,95% głosów, a Allianz OFE ma 7,93% głosów. Dla inwestora mniejszościowego oznacza to utrzymanie silnej kontroli jednego dominującego akcjonariusza.

Po stronie ryzyk spółka otwarcie wskazuje m.in. na: koszty finansowania, ceny wykonawstwa i materiałów, ryzyka administracyjne przy pozyskiwaniu pozwoleń, ograniczoną podaż gruntów oraz konkurencję ze strony gotowych mieszkań i rynku wtórnego. Dodatkowo w raporcie zarząd wskazuje, że na poziomie jednostkowym Archicom S.A. występuje ujemny kapitał obrotowy netto, ale tłumaczy to modelem finansowania grupy i dużym udziałem długoterminowych pożyczek do spółek projektowych. Zarząd podkreśla, że nie widzi zagrożenia dla kontynuacji działalności.

Po dniu bilansowym, 4 września 2026, Archicom podpisał aneks do umowy z Echo Investment dotyczący usług doradczych i konsultingowych. Zmieniono zakres wsparcia oraz model wynagrodzenia: roczne wynagrodzenie netto ustalono na poziomie 0,26% wartości bilansowej aktywów grupy. To może mieć wpływ na przyszłe koszty ogólne, choć raport nie podaje szacunku kwotowego dla całego roku.

Wyjaśnienie prostym językiem: marża brutto to część przychodów, która zostaje po odjęciu bezpośrednich kosztów budowy i sprzedaży mieszkań. Kapitał obrotowy netto oznacza różnicę między majątkiem krótkoterminowym a zobowiązaniami krótkoterminowymi — ujemna wartość może oznaczać napięcie płynnościowe, ale w deweloperce bywa związana z modelem finansowania projektów. PUM to powierzchnia użytkowa mieszkań, czyli uproszczony miernik skali projektu. WIBOR to rynkowa stopa procentowa, od której zależy koszt części kredytów i obligacji.