Podsumowanie raportu kwartalnego ARLEN S.A. za III kwartał 2025 roku

ARLEN S.A. to producent specjalistycznej odzieży ochronnej, głównie dla służb mundurowych w Polsce i Europie. Spółka w czerwcu 2025 roku zadebiutowała na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, a jej kurs na otwarciu wzrósł o 10% względem ceny z oferty publicznej.

Najważniejsze wyniki finansowe (narastająco, I-III kw. 2025 vs. I-III kw. 2024):

2025 2024 Zmiana r/r
Przychody ze sprzedaży (tys. PLN) 316 049 303 293 +4,2%
EBITDA (tys. PLN) 49 790 46 867 +6,2%
Zysk operacyjny (tys. PLN) 44 613 42 957 +3,9%
Zysk netto (tys. PLN) 36 301 32 993 +10,0%
Marża EBITDA 15,8% 15,5% +0,3 p.p.
Zysk na akcję (PLN) 1,64 1,49 +10,1%

Wybrane informacje operacyjne i strategiczne:

  • Wzrost sprzedaży eksportowej o 100% r/r (w UE o 98,9%, poza UE o 101,6%).
  • Wygrane przetargi dla Federalnej Policji Belgijskiej (6-letnia umowa ramowa) i litewskiej Służby Ochrony Granic.
  • Wprowadzenie nowych produktów: obuwie dla służb mundurowych, kamizelki taktyczne z elastyczną płytą ceramiczną, dzianiny na bieliznę termoaktywną.
  • Portfel zamówień z przetargów publicznych na 398 mln zł netto (na 30.09.2025: 433 mln zł), spadek wynika z nieaktywowaniem opcji w niektórych kontraktach.
  • Inwestycje w rozbudowę zakładów produkcyjnych w Żyrardowie i Tarnowie – ponad 13 mln zł w I-III kw. 2025.
  • Stabilna sytuacja płynnościowa – ponad 77 mln zł gotówki na koniec września 2025.

Zmiany w strukturze akcjonariatu:

  • Główny akcjonariusz: A.T. Fundacja Rodzinna (Andrzej Tabaczyński – Prezes Zarządu) – 60,09% akcji.
  • Fundusze zarządzane przez TFI PZU S.A. zwiększyły udział do 7,67% (wcześniej 6,37%).

Dywidenda:

  • Wypłata dywidendy za 2024 rok: 0,43 zł na akcję (łącznie 9,52 mln zł), wypłata nastąpiła 10 września 2025.
  • Polityka dywidendowa: rekomendacja wypłat na poziomie 30-50% skonsolidowanego zysku netto (nie więcej niż 75% jednostkowego zysku netto).

Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej:

  • Do rady nadzorczej dołączył Marcin Dobrzański (20 listopada 2025), przedstawiciel inwestorów instytucjonalnych.

Ryzyka i zagrożenia:

  • Duża zależność od zamówień publicznych (ok. 75% przychodów) – ewentualna utrata kluczowych kontraktów może istotnie obniżyć przychody.
  • Ryzyko związane z przetargami publicznymi (presja na marże, kary za opóźnienia).
  • Ryzyko geopolityczne (wojna w Ukrainie, konflikty międzynarodowe) – może wpłynąć zarówno pozytywnie (więcej zamówień), jak i negatywnie (zakłócenia w łańcuchach dostaw, wzrost kosztów).
  • Wzrost kosztów materiałów i energii (o 14% r/r), wzrost amortyzacji (o 31% r/r) – głównie przez inwestycje i rozwój.
  • Ryzyko związane z podwyżkami płacy minimalnej (od 2026 r. do 4 806 zł).
  • Trwa spór sądowy z PFR o zwrot subwencji z tarczy antykryzysowej (2,56 mln zł), obecnie wygrany w I instancji, ale wyrok nie jest prawomocny.

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

  • Rozbudowa zakładów produkcyjnych w Tarnowie (do kwietnia 2026) i Żyrardowie (do sierpnia 2026).
  • Kontynuacja ekspansji zagranicznej i udział w kolejnych przetargach.
  • Możliwe przejęcia firm produkcyjno-handlowych w Europie.

Publikacja raportu kwartalnego: 26 listopada 2025

Debiut na GPW: 24 czerwca 2025

Dzień dywidendy: 12 czerwca 2025

Wypłata dywidendy: 10 września 2025

Powołanie nowego członka rady nadzorczej: 20 listopada 2025

Wyrok sądu w sprawie PFR: 25 września 2025

Umowa na rozbudowę zakładu w Tarnowie: 23 lipca 2025 (zakończenie: kwiecień 2026)

Umowa na rozbudowę zakładu w Żyrardowie: 9 października 2025 (zakończenie: sierpień 2026)

Nowa umowa kredytowa z Santander: 21 października 2025 (ważna do 31 października 2026)

Podsumowanie dla inwestorów:

ARLEN S.A. pokazuje stabilny wzrost przychodów i zysków, dynamicznie rozwija eksport i inwestuje w nowe moce produkcyjne. Spółka jest mocno zależna od zamówień publicznych, co jest zarówno szansą (duże kontrakty), jak i ryzykiem (możliwa utrata części przychodów). Wysoka płynność finansowa i wypłata dywidendy są pozytywnymi sygnałami dla akcjonariuszy. Warto jednak monitorować postępowanie sądowe z PFR oraz realizację nowych inwestycji.

Wyjaśnienia pojęć:

  • EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki z działalności.
  • Marża EBITDA – procentowy udział EBITDA w przychodach, im wyższa, tym lepiej.
  • Portfel zamówień – suma wartości podpisanych kontraktów, które będą realizowane w przyszłości.
  • IPO – pierwsza oferta publiczna, czyli debiut spółki na giełdzie.
  • Przetargi publiczne – konkursy organizowane przez instytucje państwowe na dostawy lub usługi, w których firmy rywalizują o kontrakty.
  • Opcja w kontrakcie – możliwość zwiększenia zamówienia przez klienta na określonych warunkach.