Skonsolidowany raport roczny ASM Group za 2025

ASM GROUP opublikowała skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Na poziomie grupy widać niewielki wzrost sprzedaży, ale jednocześnie wyraźne pogorszenie zyskowności. To oznacza, że firma sprzedawała więcej usług, lecz zarabiała na nich dużo mniej niż rok wcześniej.

W praktyce oznacza to, że mimo wzrostu skali działalności rentowność mocno spadła. Dla inwestora to sygnał ostrożności: firma nadal jest na plusie, ale jej wyniki są dużo słabsze niż rok wcześniej.

Bilans grupy lekko się poprawił. Aktywa ogółem wzrosły do 163,5 mln zł z 158,4 mln zł, a kapitał własny przypisany akcjonariuszom jednostki dominującej zwiększył się do 69,0 mln zł z 59,5 mln zł. Jednocześnie zobowiązania ogółem spadły do 98,7 mln zł z 103,1 mln zł, co jest korzystne. Firma miała też na koniec roku 7,7 mln zł gotówki wobec 6,5 mln zł rok wcześniej.

To sugeruje, że sytuacja majątkowa jest nieco stabilniejsza niż rok temu, ale poprawa bilansu nie zmienia faktu, że bieżąca zyskowność pozostaje słaba.

Wykres pokazuje najważniejszą rzecz z raportu: sprzedaż lekko wzrosła, ale zysk netto prawie zniknął. To zwykle oznacza presję kosztową albo słabszą efektywność działania.

Na poziomie jednostkowym sytuacja była mieszana. Przychody spółki matki wzrosły do 15,6 mln zł z 12,3 mln zł, a wynik netto poprawił się do 4,9 mln zł zysku wobec 0,5 mln zł straty rok wcześniej. Jednocześnie wynik na sprzedaży był ujemny i wyniósł -1,1 mln zł. To pokazuje, że poprawa wyniku jednostkowego nie wynikała z podstawowej działalności operacyjnej.

Najważniejszym wydarzeniem finansowym było prawomocne zatwierdzenie układu w postępowaniu restrukturyzacyjnym w dniu 10 kwietnia 2025. Spółka wskazuje, że realizuje układ zgodnie z harmonogramem, a biegły rewident zwrócił uwagę na istotną niepewność dotyczącą kontynuacji działalności, ale nie wydał opinii z zastrzeżeniem. To ważne: firma formalnie działa dalej i obsługuje układ, ale ryzyko nadal istnieje i inwestor nie powinien go ignorować.

W ramach układu doszło też do emisji 40 418 886 akcji serii E po cenie emisyjnej 0,22 zł za akcję. Kapitał zakładowy wzrósł do 9,74 mln zł, a liczba akcji do 97 438 528. Dla akcjonariuszy oznacza to rozwodnienie udziałów, czyli większą liczbę akcji w obrocie. Z drugiej strony emisja była elementem porządkowania zadłużenia i poprawy sytuacji finansowej.

W akcjonariacie widać istotne zmiany. Adam Stańczak posiadał na koniec roku 33,76% kapitału i głosów, a Waldemar Gajowniczek 16,12%. Spółka informuje też o porozumieniu między tymi akcjonariuszami dotyczącym wspólnej polityki wobec spółki i zgodnego głosowania. To może wzmacniać kontrolę nad decyzjami korporacyjnymi.

Ważnym ryzykiem pozostają spory i postępowania. Raport szeroko opisuje postępowania podatkowe w spółkach zależnych. Łączna kwota spornych zobowiązań podatkowych wskazana przez biegłego rewidenta to około 32,7 mln zł w Polsce oraz 3,3 mln euro we włoskiej spółce Trade S.r.l. Zarząd traktuje je jako zobowiązania warunkowe, a nie pewne zobowiązania, ale skala tych spraw jest duża i może mieć znaczenie dla przyszłych wyników oraz płynności.

Dodatkowo w 2025 roku otwarto postępowania układowe w spółkach zależnych: Gruppo Trade Service-Polska oraz ASM Sales Force Agency. To pokazuje, że problemy finansowe nie dotyczą wyłącznie spółki matki, ale także części grupy.

Po stronie biznesowej spółka podkreśla rozwój usług online, narzędzi IT i projektu Koszyk Zakupowy ASM, który ma wzmacniać ofertę analityczną i cyfrową. To może być szansa na poprawę jakości biznesu w przyszłości, ale na razie raport nie pokazuje jeszcze wyraźnego przełożenia tych działań na zyski.

W raporcie nie ma informacji o dywidendzie za 2025 rok. Dla inwestorów nastawionych na wypłaty gotówki to oznacza brak podstaw do oczekiwania szybkiego podziału zysku.

Co to oznacza prostym językiem: spółka zwiększyła sprzedaż, ale zarobiła dużo mniej niż rok wcześniej. Jednocześnie uporządkowała część zadłużenia przez układ i emisję nowych akcji, co poprawia stabilność, ale odbyło się kosztem rozwodnienia akcjonariatu. Największe ryzyka to nadal restrukturyzacja, słaba rentowność i duże spory podatkowe.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: układ restrukturyzacyjny – porozumienie z wierzycielami, które ma pomóc spółce spłacać długi na nowych zasadach; rozwodnienie akcji – zwiększenie liczby akcji, przez co dotychczasowy udział jednego akcjonariusza w spółce maleje; zobowiązanie warunkowe – możliwy przyszły koszt, który jeszcze nie jest pewny; EBITDA – uproszczona miara pokazująca wynik firmy przed częścią kosztów księgowych i finansowych.