Raport półroczny Asseco BS SA za 2025

Asseco Business Solutions S.A. opublikowało półroczny raport finansowy za pierwsze 6 miesięcy 2025 roku. Spółka działa w branży IT, specjalizując się w oprogramowaniu dla firm (głównie systemy ERP, rozwiązania mobilne, platformy wymiany danych, systemy faktoringowe). Poniżej znajdziesz najważniejsze informacje z raportu, ich znaczenie oraz potencjalny wpływ na inwestorów.

1. Wyniki finansowe – stabilny wzrost, ale presja na koszty

Wyniki finansowe pokazują stały wzrost przychodów i zysków. Największy wzrost dotyczy przychodów ze sprzedaży systemów ERP (+8,3%). Zysk netto rośnie szybciej niż przychody, co jest pozytywnym sygnałem. Jednak marże operacyjne i EBITDA lekko spadły, co oznacza, że koszty (szczególnie wynagrodzenia i usługi zewnętrzne) rosną szybciej niż przychody.

2. Struktura kosztów i marże

Marża brutto lekko wzrosła, ale marża EBITDA i operacyjna spadły. To efekt rosnących kosztów pracowniczych (+11,1% r/r) i usług obcych (+15,1% r/r). Wysokie koszty wynagrodzeń to typowe zjawisko w branży IT, ale warto obserwować, czy nie będą dalej rosły szybciej niż przychody.

3. Płynność i środki pieniężne

Znaczący spadek środków pieniężnych i kapitału pracującego wynika głównie z wypłaty dywidendy oraz nabycia udziałów w spółce Tax Order. Wskaźnik płynności bieżącej poniżej 1 może oznaczać, że spółka ma mniej aktywów obrotowych niż zobowiązań krótkoterminowych, co wymaga monitorowania, choć nie jest to jeszcze sytuacja alarmująca.

4. Dywidenda

W 2025 roku wypłacono dywidendę 3,30 PLN na akcję (wzrost z 2,60 PLN rok wcześniej). To potwierdza politykę regularnych wypłat dla akcjonariuszy, ale jednocześnie mocno obciążyło środki pieniężne.

5. Struktura akcjonariatu i program motywacyjny

• Asseco Enterprise Solutions posiada 46,47% akcji i głosów.
• Dwóch dużych inwestorów finansowych (Allianz OFE i Generali OFE) ma razem ponad 22% akcji.
• W 2024 r. uruchomiono program motywacyjny dla zarządu i kluczowej kadry (akcje własne, lock-up na sprzedaż akcji przez 1-2 lata).

Struktura akcjonariatu jest stabilna, ale większościowy akcjonariusz ma duży wpływ na decyzje spółki.

6. Nowe umowy i akwizycje

• W 2025 r. podpisano szereg nowych umów licencyjnych i wdrożeniowych z dużymi klientami (np. Wulkan S.A., Cyber Folks S.A., Handlopex S.A., Dr Zdrowie S.A.).
• W styczniu 2025 r. Asseco BS objęło 60% udziałów w spółce Tax Order (wartość transakcji: 2,7 mln PLN).

Nowe kontrakty i przejęcie Tax Order powinny pozytywnie wpłynąć na przyszłe wyniki, choć na razie nie mają dużego wpływu na skalę działalności.

7. Ryzyka i zagrożenia

• Rosnąca konkurencja na rynku IT, presja płacowa i trudności w pozyskiwaniu specjalistów.
• Uzależnienie od dużych klientów (choć żaden nie przekracza 10% przychodów).
• Ryzyko cyberbezpieczeństwa i ewentualnych roszczeń klientów za błędy w systemach.
• Wpływ sytuacji gospodarczej i geopolitycznej (wojna w Ukrainie, zmiany kursów walut, inflacja).
• Ryzyko płynności – po wypłacie dywidendy i inwestycjach środki pieniężne są na niskim poziomie.

8. Plany rozwojowe

• Rozwój organiczny i akwizycje (przejęcie Tax Order).
• Wzmacnianie oferty chmurowej, rozwiązań AI i automatyzacji procesów.
• Konsekwentna polityka dywidendowa.

9. Pozostałe informacje

• Brak nowych kredytów lub pożyczek w okresie sprawozdawczym.
• Brak istotnych sporów sądowych lub nietypowych zdarzeń.
• Brak zmian w zarządzie i radzie nadzorczej w 1H 2025.

Podsumowanie dla inwestorów:

Asseco Business Solutions S.A. prezentuje stabilny wzrost przychodów i zysków, regularnie wypłaca dywidendy i rozwija ofertę produktową. Warto jednak zwrócić uwagę na rosnące koszty, spadek płynności po wypłacie dywidendy oraz presję konkurencyjną na rynku IT. Spółka pozostaje atrakcyjna dla inwestorów szukających regularnych dywidend, ale wymaga monitorowania pod kątem dalszego wzrostu kosztów i płynności finansowej.

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację; pokazuje, ile firma zarabia na działalności operacyjnej przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża – procentowy udział zysku w przychodach; im wyższa, tym lepiej.
• Kapitał pracujący – różnica między aktywami obrotowymi a zobowiązaniami krótkoterminowymi; pokazuje, czy firma ma wystarczająco środków na bieżące wydatki.
• Wskaźnik płynności bieżącej – stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych; wartość poniżej 1 oznacza, że firma może mieć trudności z regulowaniem bieżących zobowiązań.
• Program motywacyjny – system nagradzania zarządu i kluczowych pracowników akcjami spółki, aby powiązać ich interes z interesem akcjonariuszy.