Raport kwartalny Q3 2025 Benefit Systems

Benefit Systems S.A. – Podsumowanie wyników za 9 miesięcy 2025 roku

Grupa Benefit Systems zanotowała bardzo silny wzrost przychodów i zysków w pierwszych trzech kwartałach 2025 roku, głównie dzięki rozwojowi na rynkach zagranicznych oraz dużym przejęciom, w tym w Turcji. Spółka nie wypłaciła dywidendy za 2024 rok, przeznaczając zysk na dalszy rozwój.

Najważniejsze wydarzenia i zmiany w 2025 roku:

• Przejęcie Grupy MAC w Turcji (123 kluby fitness, łączna cena: 1 685 mln zł) – największa inwestycja w historii spółki, znacząco zwiększająca skalę działalności.
• Emisja obligacji o wartości 1 mld zł oraz emisja akcji serii H o wartości 724,5 mln zł – pozyskanie środków na przejęcia i rozwój.
• Nowe finansowanie bankowe – umowa kredytowa na 1,775 mld zł do 2029 roku.
• Brak dywidendy za 2024 rok – cały zysk przeznaczony na kapitał zapasowy, co jest odstępstwem od polityki dywidendowej (związane z dużym przejęciem w Turcji).
• Wzrost liczby klubów fitness – w Polsce do 257, za granicą do 237 (w tym 133 w Turcji).
• Dynamiczny wzrost liczby kart sportowych – w Polsce +12,6%, za granicą +29,1%, w Turcji ponad trzykrotny wzrost.
• Wzrost zadłużenia – zobowiązania długoterminowe wzrosły do 2,79 mld zł (z 1,24 mld zł na koniec 2024 r.), głównie przez finansowanie przejęć.
• Zmiany w zarządzie i radzie nadzorczej – nowa kadencja zarządu od 28 lutego 2025, zmiany personalne w radzie nadzorczej w czerwcu i lipcu.
• Zapłata kary UOKiK – we wrześniu 2025 spółka zapłaciła 26,9 mln zł kary za praktyki ograniczające konkurencję w latach 2012-2017.

Segmenty działalności – kluczowe trendy:

• Polska: Przychody +16,3% r/r, liczba kart sportowych +12,6%, liczba klubów własnych +11,7%. Wzrost napędzany nowymi otwarciami i przejęciami.
• Zagranica UE: Przychody +27,2% r/r, liczba kart sportowych +29,1%, liczba klubów własnych +73,3%. Największy wzrost w Czechach i Słowacji.
• Turcja: Przychody wzrosły z 6,9 mln zł do 280,7 mln zł (efekt przejęcia Grupy MAC), liczba klubów z 0 do 133, liczba kart sportowych +212%.

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

• Dalsza ekspansja na rynkach zagranicznych, szczególnie w Turcji.
• Rozwój platformy Multi.Life i usług wellbeing.
• Inwestycje w nowe kluby fitness i rozwój technologii (systemy zarządzania, platformy online).

Zagrożenia i ryzyka:

• Wysokie zadłużenie po dużych przejęciach – wzrost kosztów obsługi długu.
• Ryzyko walutowe (duża ekspozycja na rynki zagraniczne, w tym Turcję).
• Presja kosztowa (energia, wynagrodzenia, inflacja).
• Możliwe dalsze zmiany regulacyjne na rynkach zagranicznych.

Szanse:

• Rosnąca popularność benefitów sportowych i wellbeing wśród pracodawców.
• Duży potencjał wzrostu na rynkach zagranicznych, szczególnie w Turcji.
• Synergie z przejętymi spółkami (MAC, eFitness, Fit Academy, Core Fitness).

Wyjaśnienia pojęć:

• EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje ile firma zarabia na swojej podstawowej działalności przed kosztami finansowymi i podatkami.
• Marża brutto – procentowy udział zysku ze sprzedaży po odjęciu kosztów bezpośrednich.
• Emisja akcji/obligacji – pozyskanie kapitału od inwestorów poprzez sprzedaż nowych akcji lub obligacji.
• Kapitał zapasowy – część zysku zatrzymana w firmie na przyszłe inwestycje lub zabezpieczenie.
• Opcje na akcje/warranty – prawo do zakupu akcji w przyszłości po ustalonej cenie, często jako element motywacyjny dla kadry zarządzającej.

Podsumowanie dla inwestorów: Benefit Systems jest w fazie bardzo dynamicznego rozwoju, inwestuje w nowe rynki i technologie, co przekłada się na wzrost przychodów i zysków. Jednocześnie spółka zwiększyła zadłużenie i nie wypłaciła dywidendy za 2024 rok, co może być istotne dla inwestorów oczekujących regularnych wypłat. Największym ryzykiem pozostaje obsługa dużego długu i skuteczna integracja przejętych spółek, ale potencjał wzrostu – zwłaszcza w Turcji – jest bardzo duży.