Roczny raport skonsolidowany Boryszew SA za 2025

Boryszew opublikował skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Najważniejszy wniosek jest prosty: sprzedaż i zyski spadły, ale jednocześnie firma pokazała dużo mocniejsze przepływy gotówki z działalności operacyjnej. To oznacza, że biznes zarobił mniej na papierze niż rok wcześniej, ale lepiej zamieniał działalność na gotówkę.

W praktyce oznacza to, że rok 2025 był wyraźnie słabszy pod względem rentowności. Spółka sprzedała mniej, a z każdej złotówki sprzedaży zostawało jej mniej zysku niż rok wcześniej. Pozytywem jest natomiast to, że firma poprawiła generowanie gotówki z bieżącej działalności, co daje większy komfort przy spłacie zobowiązań i finansowaniu inwestycji.

Wykres pokazuje, że spadek przychodów był umiarkowany, ale spadek zysku netto był dużo mocniejszy. To sugeruje presję na marże, wyższe koszty lub słabsze wyniki części segmentów, co dla inwestora jest ważniejsze niż sam poziom sprzedaży.

Największym problemem był segment motoryzacyjny, gdzie przychody spadły o około 14%, do 1 348,0 mln zł. Spółka wskazuje m.in. na niższe wolumeny sprzedaży oraz zakończenie działalności części niemieckich spółek produkujących komponenty plastikowe. Dodatkowo w raporcie opisano upadłość Boryszew Kunststofftechnik Deutschland GmbH i utratę kontroli nad kilkoma spółkami zależnymi od 1 maja 2025. Samo wyłączenie tych spółek z konsolidacji obniżyło wynik Grupy o 12,2 mln zł.

Segment metali także miał trudny rok. Przychody spadły do 2 335,4 mln zł z 2 411,7 mln zł. Spółka wprost wskazuje na presję cenową, słabszy popyt i trudne warunki rynkowe, szczególnie w stali. Jednocześnie część spółek metalowych nadal inwestuje w rozwój mocy i nowe produkty, co może być szansą na poprawę wyników w kolejnych latach, ale krótkoterminowo oznacza większe obciążenie kapitału.

Po jaśniejszej stronie raportu są segmenty Gospodarka Cyrkularna, Energia i częściowo Chemia. Segment gospodarki cyrkularnej zwiększył przychody do 448,5 mln zł z 414,4 mln zł, a segment energii poprawił wynik operacyjny m.in. dzięki rozwiązaniu odpisów na należności. W chemii pozytywnie pomogła sprzedaż aktywów w oddziale ERG. To pokazuje, że Grupa nie opiera się wyłącznie na jednym biznesie i część działalności amortyzowała słabość motoryzacji i stali.

To oznacza, że mimo poprawy gotówki operacyjnej bilans osłabił się. Kapitał własny spadł, a zadłużenie netto wzrosło. Dla inwestora to sygnał, że spółka ma dziś mniejszy margines bezpieczeństwa niż rok wcześniej, choć nadal raport wskazuje, że Grupa zachowuje płynność i zdolność do realizacji bieżących zobowiązań.

Na wykresie widać niekorzystny kierunek: dług netto rośnie, a kapitał własny maleje. To nie oznacza automatycznie problemów, ale zwiększa wrażliwość spółki na słabszą koniunkturę, wyższe koszty finansowania i ewentualne dalsze pogorszenie wyników.

W raporcie opisano też ważne wydarzenia strategiczne. Spółka przyjęła 23 czerwca 2025 zaktualizowaną strategię na lata 2025–2029. Zakłada ona m.in. rozwój segmentu energii, gospodarki cyrkularnej, inwestycje w magazyny energii, rozbudowę mocy produkcyjnych oraz wejście w nowy obszar działalności związany z produkcją specjalną. W tym kontekście ważne jest utworzenie spółki Hornet – Polskie Drony i współpraca z Instytutem Technicznym Wojsk Lotniczych. Operacyjny start tej działalności planowany jest na II kwartał 2026.

Jednocześnie raport pokazuje też ryzyka. Spółka wprost wymienia: słaby popyt w Europie, presję konkurencji z Azji, problemy branży motoryzacyjnej, wysokie koszty energii, niepewność geopolityczną i cła w handlu międzynarodowym. Dodatkowo w oddziale Maflow w Tychach rozpoczęto proces zwolnień grupowych, który może objąć do 273 pracowników, a przy braku relokacji nawet około 50 osób więcej. To pokazuje, że spółka dostosowuje koszty do trudniejszego otoczenia.

W kwestii dywidendy raport zawiera ważną informację historyczną: walne zgromadzenie 21 maja 2025 zdecydowało o wypłacie 0,35 zł na akcję, z terminem wypłaty 4 czerwca 2025. Jednocześnie za 2025 rok zarząd rekomenduje, aby cały zysk netto w wysokości 125,6 mln zł w sprawozdaniu jednostkowym przeznaczyć na kapitał zapasowy, czyli nie proponuje nowej wypłaty dla akcjonariuszy na podstawie tego raportu.

Dla inwestora ogólny obraz jest więc mieszany, ale z przewagą ostrożności. Z jednej strony spółka ma mocniejsze przepływy gotówkowe, rozwija nowe obszary i inwestuje w przyszłość. Z drugiej strony spadek zysków jest bardzo duży, zadłużenie wzrosło, a część biznesów działa w trudnym otoczeniu. Najbliższe kwartały będą ważne, by ocenić, czy działania naprawcze i nowa strategia zaczną poprawiać wyniki.

Wyjaśnienie pojęć: EBITDA – wynik firmy przed amortyzacją, często używany do oceny bieżącej siły operacyjnej. Konsolidacja – łączenie wyników spółki matki i spółek zależnych w jeden raport. Odpis aktualizujący – księgowe obniżenie wartości aktywów lub należności, gdy istnieje ryzyko, że są warte mniej niż wcześniej zakładano. Dług netto – zadłużenie pomniejszone o gotówkę. Dekonsolidacja – wyłączenie spółki z raportu grupy, gdy grupa traci nad nią kontrolę.