Bowim – skonsolidowany raport półroczny PSr

Bowim opublikował skonsolidowany raport półroczny za H1 2026. Najważniejszy wniosek jest taki, że mimo niższej sprzedaży spółka wyraźnie poprawiła zyskowność. W praktyce oznacza to, że firma sprzedała mniej stali niż rok wcześniej, ale zarabiała na tej sprzedaży znacznie lepiej dzięki poprawie marż, niższym kosztom finansowym i działaniom oszczędnościowym.

Ta zmiana oznacza, że spółka przeszła z niewielkiej straty do solidnego zysku. Dla inwestora to sygnał pozytywny, bo pokazuje poprawę jakości biznesu nawet przy słabszym rynku sprzedaży.

Na poziomie operacyjnym widać spadek wolumenu sprzedaży. Skonsolidowana sprzedaż w tonach obniżyła się do 263 tys. ton z 286 tys. ton, czyli o 8,1%. Przychody spadły głównie w towarach i materiałach, natomiast usługi lekko wzrosły. Zarząd wskazuje, że rynek stali wciąż działa w trudnym otoczeniu: popyt odbudowuje się powoli, a na branżę wpływają koszty energii, import spoza UE i napięcia geopolityczne.

Po stronie kosztów sytuacja wygląda lepiej niż rok temu. Koszty działalności operacyjnej grupy spadły do 848,9 mln zł z 914,6 mln zł, czyli o 7,2%. Najmocniej pomogły niższe koszty zakupu towarów, energii i usług obcych. Dodatkowo koszty finansowe spadły do 11,5 mln zł z 14,3 mln zł, głównie dzięki niższym odsetkom od faktoringu i kredytów. To w praktyce oznacza mniejszą presję ze strony finansowania działalności.

W bilansie widać wzrost skali działalności i większe zaangażowanie kapitału obrotowego. Aktywa grupy wzrosły do 604,0 mln zł z 546,0 mln zł na koniec 2025 roku, czyli o 10,6%. Należności handlowe wzrosły o 26%, a zapasy o 10%. Jednocześnie środki pieniężne zwiększyły się do 14,2 mln zł z 9,4 mln zł. To pokazuje, że spółka rozwija sprzedaż i utrzymuje większy zapas towaru, ale musi też pilnować płynności i terminowych spłat od klientów.

W praktyce bilans pokazuje jednocześnie poprawę kapitałów własnych i większe obciążenie kapitału obrotowego. To nie jest alarmujące, ale oznacza, że w kolejnych kwartałach ważne będzie pilnowanie zapasów, należności i zadłużenia krótkoterminowego.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były dodatnie i wyniosły 22,8 mln zł wobec 16,6 mln zł rok wcześniej. To dobry sygnał, bo pokazuje, że poprawa wyników nie jest tylko „na papierze”, ale przekłada się też na gotówkę z podstawowej działalności.

W raporcie nie ma zapowiedzi wypłaty dywidendy. Wręcz przeciwnie: spółka przypomniała, że Zwyczajne Walne Zgromadzenie z 29 lipca 2026 r. zdecydowało, aby zysk za 2025 rok w kwocie 704 814,17 zł w całości przenieść na kapitał zapasowy. Dla akcjonariuszy oznacza to brak wypłaty gotówki z zysku za 2025 rok.

W obszarze rozwoju spółka nadal pracuje nad przejęciem 60% udziałów BPT Steel Sp. z o.o. za 600 tys. zł. Termin zawarcia umowy przyrzeczonej został przesunięty do 30 września 2026. Celem jest rozwój działalności w obszarze wypałek z blachy i wzmocnienie zaplecza produkcyjnego. To może być szansa rozwojowa, ale na dzień raportu transakcja nie została jeszcze sfinalizowana.

Po stronie ryzyk zarząd szeroko wskazuje na zagrożenia związane z wojną w Ukrainie i napięciami na Bliskim Wschodzie, wahaniami kursów walut, kosztami energii, importem taniej stali spoza UE oraz możliwym wzrostem podatku CIT od 2027 roku dla dużych firm. Dodatkowo spółka utworzyła wyższe odpisy na należności, co pokazuje ostrożniejsze podejście do ryzyka niewypłacalności klientów.

Ogólny obraz raportu jest umiarkowanie pozytywny: sprzedaż jest niższa, ale zyski i rentowność wyraźnie się poprawiły, przepływy operacyjne są dodatnie, a bilans pozostaje stabilny. Najważniejsze pytanie na kolejne miesiące brzmi, czy poprawa marż utrzyma się przy nadal niepewnym rynku stali.

Wyjaśnienie prostym językiem: EBIT to zysk z podstawowej działalności firmy przed kosztami odsetek i podatku. EBITDA to podobna miara, ale dodatkowo bez kosztu amortyzacji, więc lepiej pokazuje bieżącą siłę operacyjną biznesu. CBAM to unijny mechanizm, który ma wyrównywać koszty emisji CO2 między producentami z UE i spoza UE. Kapitał obrotowy to pieniądze potrzebne firmie na finansowanie zapasów, należności i bieżącej działalności.