Budimex SA - Raport Kwartalny Q3 2025

BUDIMEX SA – Podsumowanie wyników za III kwartały 2025 roku

Budimex SA, jedna z największych firm budowlanych w Polsce, opublikowała wyniki finansowe za pierwsze trzy kwartały 2025 roku. Poniżej przedstawiam najważniejsze informacje oraz ich możliwy wpływ na inwestorów.

Najważniejsze informacje i ich znaczenie:

- Przychody Grupy Budimex spadły o 1,6% w porównaniu do analogicznego okresu 2024 roku. Wynika to głównie z większego udziału kontraktów wewnątrzgrupowych (np. budowa farm fotowoltaicznych), które nie są wliczane do przychodów całej grupy.

- Zysk operacyjny i rentowność operacyjna lekko wzrosły, co oznacza, że firma lepiej kontroluje koszty i poprawia efektywność działania, mimo niższych przychodów.

- Zysk netto spadł o 2,2%, co jest umiarkowanie negatywną informacją, ale nie jest to duży spadek.

- Dywidenda na akcję znacząco spadła (z 35,69 zł do 25,43 zł), co może być rozczarowujące dla inwestorów nastawionych na regularne wypłaty zysków.

- Portfel zamówień jest bardzo wysoki (16,2 mld zł) i zapewnia firmie stabilność na kolejne lata. Wartość nowych kontraktów podpisanych w 2025 roku to 3,9 mld zł, a dodatkowo po 1 października podpisano kontrakty za ponad 800 mln zł.

- Środki pieniężne spadły o ponad 1 mld zł w porównaniu do końca 2024 roku, głównie z powodu wypłaty dywidendy, inwestycji w rozwój (np. farmy OZE, sprzęt budowlany) oraz sezonowego zwiększenia zaangażowania środków w realizowane kontrakty.

- Wzrost działalności zagranicznej – coraz większy udział przychodów pochodzi z rynków zagranicznych (Czechy, Słowacja, Łotwa, Estonia). To efekt strategii dywersyfikacji i ekspansji poza Polskę.

- Brak istotnych zmian w akcjonariacie. Głównym akcjonariuszem pozostaje Ferrovial Construction International SE (ponad 50% udziałów).

- Brak nowych emisji akcji lub obligacji w 2025 roku.

- Wysoka wartość rezerw na sprawy sądowe i kary umowne – spółka jest stroną kilku dużych sporów sądowych, m.in. z PGE GiEK (pozew na ponad 1 mld zł, udział Budimexu ok. 24%). Zarząd ocenia, że ryzyka są pokryte rezerwami.

- Nowe spółki i konsorcja – Budimex utworzył w 2025 roku kilka nowych spółek do realizacji dużych kontraktów kolejowych (np. Budimex Ferrovial L3, L4, Budimex-Gülermak H).

- Brak kontraktów w Rosji, Białorusi i Ukrainie – wojna w Ukrainie nie wpływa bezpośrednio na działalność firmy.

Ryzyka i szanse:

- Ryzyka: niepewność gospodarcza (wojna w Ukrainie), dostępność pracowników, zmienność cen materiałów, kursów walut, wyniki sporów sądowych, zmiany podatkowe.

- Szanse: bardzo wysoki portfel zamówień, ekspansja zagraniczna, stabilizacja kosztów, rozwój w obszarze OZE i infrastruktury.

Wyjaśnienia pojęć:

- Rentowność operacyjna – pokazuje, ile firma zarabia na działalności podstawowej w stosunku do przychodów. Im wyższa, tym lepiej.

- Portfel zamówień – suma wartości wszystkich podpisanych kontraktów, które będą realizowane w przyszłości. Wysoki portfel oznacza stabilność przychodów.

- Rezerwy na sprawy sądowe i kary umowne – pieniądze odłożone na pokrycie potencjalnych kosztów przegranych spraw lub kar za niewywiązanie się z kontraktów.

- Dywidenda – część zysku wypłacana akcjonariuszom. Spadek dywidendy może oznaczać większe inwestycje lub gorsze wyniki.

- Konsorcjum – grupa firm realizujących wspólnie duży kontrakt.

Podsumowanie dla inwestorów:

Budimex pozostaje stabilną firmą z bardzo dużym portfelem zamówień i wysoką płynnością finansową, choć poziom gotówki spadł po wypłacie dywidendy i inwestycjach. Wyniki finansowe są stabilne, a lekki spadek zysku netto nie jest powodem do niepokoju. Wysokie rezerwy na spory sądowe pokazują ostrożność zarządu. Spółka aktywnie rozwija działalność zagraniczną i inwestuje w nowe technologie oraz OZE. Dla inwestorów ważne jest, że Budimex nie przewiduje zagrożeń dla dalszego rozwoju, a portfel zamówień zapewnia bezpieczeństwo na kolejne lata. Spadek dywidendy może być minusem dla osób nastawionych na regularne wypłaty, ale wynika z dużych inwestycji w rozwój.