Raport roczny Captor Therapeutics za 2025 rok

Captor Therapeutics opublikował raport roczny za 2025 rok. To spółka biotechnologiczna, która nadal jest na etapie intensywnych badań, więc wciąż ponosi straty operacyjne. Najważniejsze dla inwestorów są obecnie: tempo zużycia gotówki, postęp projektów lekowych oraz świeżo pozyskane finansowanie.

W praktyce oznacza to, że spółka miała wyraźnie niższe przychody z komercyjnej współpracy badawczej niż rok wcześniej, a koszty badań pozostały wysokie. To typowe dla firmy rozwijającej leki, ale dla inwestora ważne jest, że bez nowych umów lub finansowania spółka sama nie generuje jeszcze stabilnych wpływów.

Wykres pokazuje, że przychody spadły, a strata netto pozostała bardzo wysoka. Dla akcjonariuszy oznacza to dalszą zależność spółki od zewnętrznego finansowania i sukcesów w rozmowach z partnerami.

To pokazuje mocne zużycie gotówki w 2025 roku, ale część środków została przeniesiona do obligacji skarbowych i jednostek funduszu inwestycyjnego. Mimo to zasoby finansowe na koniec roku były dużo niższe niż rok wcześniej. Dobrą wiadomością jest to, że po dniu bilansowym spółka pozyskała 65,6 mln zł z emisji akcji, co wyraźnie poprawiło jej sytuację płynnościową.

W przepływach pieniężnych widać, że działalność operacyjna pochłonęła 37,38 mln zł, a łącznie stan środków pieniężnych spadł o 28,48 mln zł. Spółka finansowała się emisją akcji, która dała 32,90 mln zł wpływów w 2025 roku, ale to nie wystarczyło, by zatrzymać spadek gotówki. Dla inwestora to sygnał, że tempo spalania gotówki nadal jest wysokie.

Po stronie biznesowej raport zawiera kilka ważnych informacji. Negatywnie działa zakończenie współpracy z Ono Pharmaceutical, która wcześniej była głównym źródłem przychodów z usług badawczo-rozwojowych. Z drugiej strony spółka podpisała umowę o współpracy badawczej i opcji licencyjnej z amerykańską firmą farmaceutyczną dotyczącą degraderów białka NEK7. Jeśli badania wypadną dobrze, może to otworzyć drogę do większej umowy licencyjnej z płatnością wstępną, kamieniami milowymi i tantiemami.

W projektach badawczych spółka podkreśla postęp w dwóch najważniejszych programach. Viadrudomide (CT-01) jest już w badaniu klinicznym, a dotychczasowe dane bezpieczeństwa i pierwsze sygnały działania są oceniane przez spółkę pozytywnie. Vratitoclax (CT-03) pozostaje najbardziej zaawansowanym projektem przedklinicznym i ma wsparcie z grantu EIC do 7,8 mln euro, w tym część grantową i możliwy komponent kapitałowy. To zwiększa szanse na dalszy rozwój bez natychmiastowej presji finansowej.

W raporcie widać też element jednorazowy: ostateczne rozliczenie grantu na projekt CT-02. Spółka zwróciła do NCBR 4,09 mln zł oraz zapłaciła 1,31 mln zł odsetek, ale jednocześnie rozwiązała wcześniej utworzoną rezerwę, co dało 2,46 mln zł pozostałego przychodu operacyjnego. To poprawiło wynik, ale nie jest to powtarzalne źródło zysków.

W obszarze zarządzania zaszły istotne zmiany. 30 maja 2025 z funkcji Prezesa zrezygnował Thomas Shepherd. Następnie powołano nowy zarząd na wspólną kadencję, a po zakończeniu roku, 6 lutego 2026, z zarządu odszedł Tomáš Drmota, a do zarządu wszedł Adam Łukojć jako Dyrektor Finansowy. Dla inwestorów to ważne, bo spółka jest w fazie, w której zarządzanie finansami i rozmowami partneringowymi ma duże znaczenie.

W akcjonariacie po emisji akcji spadły procentowe udziały dotychczasowych akcjonariuszy, co jest naturalnym skutkiem podwyższenia kapitału. To oznacza rozwodnienie udziałów, ale jednocześnie spółka pozyskała środki potrzebne do dalszego działania. Z punktu widzenia inwestora to klasyczny kompromis: mniejszy udział w spółce, ale większa szansa na kontynuację projektów.

Spółka nie wypłaciła dywidendy i nie proponuje jej wypłaty. Zarząd proponuje pokrycie straty z przyszłych zysków. To zgodne z profilem firmy badawczej, która reinwestuje środki w rozwój leków.

Ogólny obraz raportu jest mieszany. Z jednej strony wyniki finansowe są słabe: niższe przychody, większa strata i mocny spadek gotówki. Z drugiej strony spółka ma realne postępy w projektach klinicznych i przedklinicznych, nową umowę z partnerem, grant EIC oraz świeżo pozyskane 65,6 mln zł po zakończeniu roku. Dla inwestora oznacza to, że dziś najważniejsze nie są bieżące zyski, tylko to, czy spółka zamieni postęp naukowy na kolejne umowy i dane kliniczne.

Wyjaśnienie prostym językiem: „badanie kliniczne” oznacza testowanie leku u ludzi; „partnering” to umowa z większą firmą, która może współfinansować rozwój leku; „kamienie milowe” to dodatkowe płatności, jeśli projekt osiągnie określone etapy; „rozwodnienie” oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowi akcjonariusze mają mniejszy procent udziału w spółce.