Uchwały ZWZ CD PROJEKT SA

Zwyczajne Walne Zgromadzenie CD PROJEKT w dniu 23 czerwca 2026 zatwierdziło sprawozdania za 2025 rok oraz podjęło kilka ważnych decyzji dotyczących przyszłego sposobu wynagradzania kadry zarządzającej i wykorzystania akcji spółki. Dla inwestorów najważniejsze są trzy elementy: brak dywidendy za 2025 rok, zmiana nazwy spółki na CD PROJEKT RED S.A. oraz uruchomienie nowego krótkoterminowego programu motywacyjnego opartego m.in. na akcjach.

W praktyce oznacza to, że spółka i grupa zakończyły rok z wyraźnym zyskiem, ale na poziomie grupy gotówki było na koniec roku mniej niż wcześniej. To nie jest sygnał alarmowy sam w sobie, ale pokazuje, że część środków została wykorzystana w działalności lub inwestycjach.

Najważniejsza decyzja dla akcjonariuszy dotyczy podziału zysku. Walne zdecydowało, że kwota 609,5 mln zł (po uwzględnieniu korekty wyniku z lat ubiegłych) trafi w całości na kapitał zapasowy. To oznacza brak dywidendy za 2025 rok. Z punktu widzenia inwestora nastawionego na regularne wypłaty gotówki jest to informacja negatywna, bo zysk pozostaje w spółce zamiast trafić do akcjonariuszy.

Walne przyjęło też uchwałę o zmianie statutu, zgodnie z którą spółka będzie działać pod firmą CD PROJEKT RED S.A.. Zmiana stanie się skuteczna dopiero po rejestracji w sądzie. To głównie ruch wizerunkowy i organizacyjny, a nie bezpośrednia zmiana wpływająca na bieżące wyniki finansowe.

Istotnym elementem uchwał jest nowy Program Motywacyjny Rozliczany Krótkoterminowo dla zarządu i wybranych osób zarządzających w grupie. Program ma obowiązywać od momentu przyjęcia regulaminu, a pierwszy okres rozliczeniowy obejmuje 1 stycznia 2026 – 31 grudnia 2026. Łącznie na realizację uprawnień po każdym roku spółka będzie mogła przeznaczyć maksymalnie 12,8% skonsolidowanego zysku netto, pod warunkiem że zysk za dany rok wyniesie co najmniej 50 mln zł. Wynagrodzenie może być rozliczane w gotówce albo w akcjach.

Dla akcjonariuszy ważne jest to, że spółka podkreśla ochronę przed rozwodnieniem udziałów: jeśli program będzie rozliczany akcjami, mają to być akcje kupowane z rynku, a nie nowa emisja. Jednocześnie Walne zgodziło się na utworzenie kapitału rezerwowego do 500 mln zł oraz upoważniło zarząd do nabywania akcji własnych na potrzeby tego programu. To może wspierać kurs przez popyt na akcje z rynku, ale jednocześnie oznacza duży potencjalny koszt programu i wywołał wyraźnie podzielone głosy akcjonariuszy.

Wyniki głosowań pokazują, że standardowe uchwały dotyczące zatwierdzenia sprawozdań przeszły zdecydowaną większością, ale część uchwał związanych z wynagrodzeniami i programem motywacyjnym spotkała się z istotnym sprzeciwem. Przykładowo zmiana polityki wynagrodzeń uzyskała 38,8 mln głosów za przy 19,4 mln przeciw, a uchwały o programie STI i kapitale rezerwowym również miały znaczący blok głosów przeciwnych. To sugeruje, że część akcjonariuszy ma obawy co do skali i konstrukcji nowych zachęt dla kadry zarządzającej.

Podsumowując: dokument jest ważny, bo potwierdza solidny zysk za 2025 rok, ale jednocześnie przynosi brak dywidendy i wdrożenie szerokiego programu motywacyjnego opartego częściowo na akcjach. Dla inwestorów długoterminowych plusem może być zatrzymanie kapitału w spółce i brak rozwodnienia z nowej emisji, natomiast minusem jest brak wypłaty gotówki dla akcjonariuszy oraz ryzyko, że koszty programu motywacyjnego będą istotne.

Wyjaśnienie prostym językiem: kapitał zapasowy to część pieniędzy zatrzymanych w spółce na przyszłe potrzeby; akcje własne to akcje odkupione przez samą spółkę; rozwodnienie oznacza sytuację, w której pojawia się więcej akcji i udział dotychczasowych akcjonariuszy procentowo maleje; lock-up oznacza czasowy zakaz sprzedaży akcji.