Skonsolidowany raport kwartalny CD PROJEKT za Q1 2026

CD PROJEKT opublikował raport kwartalny za Q1 2026, który pokazuje jednocześnie wyniki całej grupy oraz samej spółki. Najważniejszy wniosek jest taki, że firma nadal generuje wysoką sprzedaż i zysk, ale zysk netto był lekko niższy niż rok wcześniej. Jednocześnie spółka mocno zwiększa wydatki na przyszłe projekty, zwłaszcza Wiedźmina 4 i Cyberpunk 2, co pokazuje dalsze inwestowanie w rozwój.

W praktyce oznacza to, że podstawowy biznes nadal działa stabilnie i przynosi gotówkę, ale końcowy zysk był nieco słabszy niż rok temu. Dla inwestora to raczej obraz solidnego kwartału bez przełomu niż wyraźnego przyspieszenia.

Sprzedaż była napędzana głównie przez Cyberpunk 2077 wraz z dodatkiem Widmo Wolności oraz przez gry z serii Wiedźmin. Spółka wskazała też przychody związane z wejściem wybranych tytułów do Game Pass. W podziale na marki Cyberpunk odpowiadał za 145,6 mln zł przychodów, a Wiedźmin za 45,4 mln zł. To pokazuje, że Cyberpunk nadal pozostaje głównym źródłem sprzedaży, choć marka Wiedźmin też wyraźnie urosła rok do roku.

To oznacza, że firma coraz lepiej korzysta nie tylko z jednej marki. Dla inwestorów to dobra informacja, bo zmniejsza zależność od pojedynczego produktu.

Po stronie kosztów widać wzrost skali działania. Koszty ogólnego zarządu wzrosły do 57,0 mln zł z 49,9 mln zł, a koszty sprzedaży do 24,0 mln zł z 22,1 mln zł. Spółka tłumaczy to m.in. kosztami zespołów, programów motywacyjnych i prac badawczych nad nowymi grami oraz technologiami. To może chwilowo obciążać wynik, ale jednocześnie wspiera rozwój kolejnych dużych premier.

Bardzo ważny jest bilans i poziom środków finansowych. Łączna wartość gotówki, lokat i płynnych aktywów finansowych wyniosła na koniec marca 1,41 mld zł, wobec 1,32 mld zł na koniec 2025 roku. Mimo dużych inwestycji firma utrzymuje więc bardzo mocną pozycję finansową. To daje jej bezpieczeństwo i swobodę finansowania nowych projektów bez presji zadłużenia.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko zarabia, ale też buduje zaplecze pod przyszłe premiery. Szczególnie istotny jest wzrost pozycji nakłady na prace rozwojowe, bo to pokazuje skalę inwestycji w nowe gry.

CD PROJEKT podał wprost, że największe nakłady w kwartale poniesiono na Wiedźmina 4 oraz Cyberpunk 2. Dodatkowo spółka poinformowała o pracach nad trzecim dodatkiem do Wiedźmina 3: Dziki Gon pod tytułem Pieśni przeszłości, którego premiera planowana jest na 2027 rok. To ważny sygnał, bo pokazuje, że firma rozwija zarówno duże nowe projekty, jak i dalej monetyzuje istniejące marki.

W raporcie pojawia się też informacja o koncentracji klientów. Trzech odbiorców odpowiadało łącznie za około 80% skonsolidowanych przychodów, z czego największy za 34%, drugi za 33%, a trzeci za 13%. To typowe dla modelu sprzedaży przez duże platformy i partnerów dystrybucyjnych, ale dla inwestora oznacza też pewne ryzyko zależności od kilku dużych kontrahentów.

Po stronie korporacyjnej warto zwrócić uwagę, że 11 marca 2026 odbyło się nadzwyczajne walne zgromadzenie, które ustaliło warunek wynikowy dla programu motywacyjnego B na lata 2026-2029 na poziomie 5 mld zł skonsolidowanego zysku netto z działalności kontynuowanej. To pokazuje ambitne cele zarządu na kolejne lata.

Raport zawiera też ważną informację dla akcjonariuszy o podziale zysku za 2025 rok. Zarząd zaproponował, a rada nadzorcza poparła, aby cały zysk po korekcie, czyli 609,5 mln zł, trafił na kapitał zapasowy. Oznacza to brak dywidendy dla akcjonariuszy z zysku za 2025 rok, jeśli walne zgromadzenie przyjmie tę propozycję. Dla inwestorów nastawionych na wypłatę gotówki to informacja negatywna, ale z punktu widzenia rozwoju spółki oznacza zatrzymanie środków na finansowanie projektów.

Wyjaśnienie pojęć: przepływy operacyjne to gotówka generowana przez podstawową działalność firmy. Nakłady na prace rozwojowe to wydatki na tworzenie nowych gier i technologii, które mają przynosić przychody w przyszłości. Kapitał zapasowy to część kapitału własnego, gdzie spółka zatrzymuje zysk zamiast wypłacać go akcjonariuszom.