CI Games SE Raport Kwartalny Q3 2025

Podsumowanie raportu kwartalnego CI Games SE za 3 kwartały 2025 roku

Grupa CI Games SE, producent i wydawca gier wideo, opublikowała wyniki finansowe za okres od 1 stycznia do 30 września 2025 roku. Poniżej przedstawiamy najważniejsze informacje oraz ich potencjalny wpływ na inwestorów.

Najważniejsze informacje i wydarzenia:

- Spadek przychodów o 25% r/r wynika głównie z braku premiery nowej gry w 2025 roku oraz naturalnego spadku sprzedaży po premierze „Lords of the Fallen” (październik 2023). Gra ta nadal odpowiada za 58% przychodów w 2025 roku.
- Koszty produkcji spadły o 35% r/r dzięki niższej amortyzacji starszych gier i zakończeniu amortyzacji „Sniper Ghost Warrior Contracts”.
- Koszty sprzedaży wzrosły o 59% r/r, głównie przez działania marketingowe związane z wersją 2.0 „Lords of the Fallen” oraz przygotowania do premiery „Lords of the Fallen II”.
- Koszty ogólnego zarządu spadły o 15% r/r, głównie dzięki braku jednorazowych kosztów z 2024 roku.
- Wynik netto za 9 miesięcy 2025 roku to 0,9 mln zł (wzrost wobec 0,6 mln zł rok wcześniej), mimo ujemnego wyniku operacyjnego.
- Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły 43,4 mln zł (spadek wobec 79,2 mln zł rok wcześniej).
- Wydatki inwestycyjne (głównie produkcja nowych gier) wyniosły 65,1 mln zł (wzrost wobec 46,4 mln zł w 2024).
- Przepływy pieniężne netto są bliskie zera (0,7 mln zł), co oznacza stabilny poziom gotówki.
- Aktywa ogółem wzrosły o 15% do 268,3 mln zł na koniec września 2025 r., głównie dzięki inwestycjom w nowe projekty.
- Zadłużenie wzrosło (zobowiązania ogółem: 111,6 mln zł vs 78,3 mln zł na koniec 2024), głównie przez nowe kredyty i zaliczki od Epic Games na produkcję „Lords of the Fallen II”.
- Brak wypłaty dywidendy w 2025 roku.
- Brak nowych emisji akcji i istotnych zmian w akcjonariacie w III kwartale 2025.
- Największy akcjonariusz to Marek Tymiński (29,4% akcji), następnie Active Ownership Fund (19,2%).
- Ważne wydarzenia: premiera „Tails of Iron 2” (28.01.2025), wydanie wersji 2.0 „Lords of the Fallen” (17.04.2025), ogłoszenie „Lords of the Fallen II” na Gamescom (19.08.2025), podpisanie nowych umów kredytowych (marzec i listopad 2025).

Plany rozwojowe i inwestycyjne:

- Brak premiery nowej gry w 2025 roku – główny wpływ na spadek przychodów.
- Intensywne inwestycje w produkcję „Lords of the Fallen II”, kolejnej części „Sniper” oraz „Projekt H”.
- Finansowanie działalności z kredytów bankowych, zaliczek od Epic Games oraz środków własnych.
- Możliwe kolejne umowy wydawnicze lub współfinansowanie produkcji przez partnerów.

Zagrożenia i ryzyka:

- Wysoka sezonowość – brak premiery gry w danym roku oznacza niższe przychody.
- Wzrost zadłużenia – rosnące zobowiązania mogą zwiększać ryzyko finansowe, choć spółka nie naruszyła warunków umów kredytowych.
- Ryzyko opóźnień w produkcji nowych gier, co może przesunąć wpływy na kolejne lata.
- Brak dywidendy – inwestorzy nie otrzymają wypłat z zysku za 2025 rok.
- Trwające postępowania sądowe – m.in. spór o karę umowną (242 tys. zł zasądzone, wyrok nieprawomocny), sprawy pracownicze (rozwiązane ugodą lub w toku).

Szanse:

- Duży potencjał sprzedażowy „Lords of the Fallen II” oraz kolejnych gier.
- Współpraca z Epic Games – zaliczki na produkcję i wyłączność dystrybucji mogą zapewnić stabilność finansową.
- Silna pozycja gotówkowa i dostęp do finansowania bankowego.

Wyjaśnienia pojęć:

- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje realną zdolność firmy do generowania gotówki.
- Marża operacyjna – procentowy udział zysku operacyjnego w przychodach.
- Marża netto – procentowy udział zysku netto w przychodach.
- Przepływy pieniężne – różnica między wpływami a wydatkami gotówkowymi w danym okresie.
- Amortyzacja – rozłożenie kosztów produkcji gry na kilka lat.
- Zaliczki od Epic Games – środki otrzymane z góry na produkcję gry, które będą rozliczane po premierze.
- Program motywacyjny – system nagradzania kluczowych pracowników akcjami spółki, uzależniony od wyników finansowych.

Podsumowanie dla inwestorów:

Wyniki CI Games SE za 3 kwartały 2025 roku są słabsze od poprzedniego roku, co wynika z braku premiery nowej gry i naturalnego spadku sprzedaży starszych tytułów. Spółka inwestuje intensywnie w nowe projekty, co zwiększa zadłużenie, ale daje szansę na wzrost w kolejnych latach. W 2025 roku nie będzie dywidendy. Kluczowe dla przyszłości będą premiery nowych gier oraz utrzymanie płynności finansowej. Wzrost kosztów marketingu i zadłużenia to czynniki ryzyka, ale współpraca z Epic Games i dostęp do kredytów dają spółce stabilność do czasu kolejnych premier.