PZ Cormay SA opublikowała skonsolidowany raport roczny za 2025 rok. Spółka odnotowała wzrost przychodów o 5% r/r do poziomu 96,3 mln zł, głównie dzięki silnemu wzrostowi sprzedaży w Polsce (+38%). Jednocześnie spółka nadal generuje stratę netto, choć jej poziom poprawił się z -5,3 mln zł w 2024 r. do -4,1 mln zł w 2025 r. Poprawie uległy także wskaźniki operacyjne – EBITDA wzrosła o 75% r/r do 3,1 mln zł, a strata operacyjna (EBIT) zmniejszyła się o 23%.
| Wybrane dane (tys. zł) | 2025 | 2024 | Zmiana | % |
|---|---|---|---|---|
| Przychody | 96 305 | 91 623 | +4 682 | +5% |
| EBITDA | 3 069 | 1 750 | +1 319 | +75% |
| Strata netto | -4 145 | -5 272 | +1 127 | -21% |
| Kapitał własny | 46 354 | 49 955 | -3 601 | -7% |
| Środki pieniężne | 4 651 | 3 238 | +1 413 | +44% |
Wzrost przychodów i poprawa wyniku operacyjnego to pozytywny sygnał, jednak spółka wciąż nie osiąga zysku netto. Zwiększenie EBITDA i ograniczenie straty netto świadczy o poprawie efektywności, ale sytuacja finansowa pozostaje wymagająca.
Struktura sprzedaży pokazuje, że największy wzrost odnotowano w Polsce, natomiast sprzedaż na rynkach takich jak Bangladesz i Ukraina spadła. Udział eksportu w przychodach pozostaje wysoki (ok. 66%), co naraża spółkę na ryzyka walutowe i geopolityczne.
| Kraj | 2025 (tys. zł) | Udział | Zmiana r/r |
|---|---|---|---|
| Polska | 32 373 | 33,6% | +8 891 (+38%) |
| Rosja | 11 918 | 12,4% | -57 (0%) |
| Meksyk | 3 722 | 3,9% | +2 911 (+227%) |
| Ukraina | 4 195 | 4,4% | +19 (0%) |
Wzrost sprzedaży w Polsce i Meksyku zrównoważył spadki na innych rynkach. Udział żadnego klienta ani dostawcy nie przekracza 10% sprzedaży, co ogranicza ryzyko koncentracji.
Płynność finansowa poprawiła się – środki pieniężne wzrosły o 44%, a przepływy operacyjne były bliskie zera (poprawa o 2,6 mln zł r/r). Wskaźnik płynności bieżącej utrzymuje się powyżej 1, co oznacza, że spółka jest w stanie regulować bieżące zobowiązania. Jednak zadłużenie długoterminowe wzrosło o 54% (głównie leasing), a kapitał własny spadł o 7%.
Ryzyka: Spółka wskazuje na wysokie ryzyko związane z sytuacją geopolityczną (wojna w Ukrainie, sankcje wobec Rosji, niestabilność na rynkach afrykańskich), ryzyko walutowe (duży udział eksportu), ryzyko płynności oraz konieczność dostosowania do nowych regulacji UE (IVDR). W przypadku utrzymania się niekorzystnych czynników zewnętrznych, spółka nie wyklucza dalszego pogorszenia wyników, choć obecnie zarząd ocenia ryzyko zaprzestania działalności jako niskie.
Plany rozwojowe: Spółka kontynuuje prace nad komercjalizacją własnego analizatora Equisse 400i. W marcu 2026 podpisano umowę produkcyjną z Planet Innovation Products Inc. (USA), co ma umożliwić rozpoczęcie produkcji i sprzedaży na większą skalę. Planowane jest także dalsze poszerzanie oferty produktowej i ekspansja na nowe rynki.
Struktura akcjonariatu nie uległa zmianie – największym akcjonariuszem pozostaje TOTAL FIZ (19%).
Opinia biegłego rewidenta jest pozytywna, ale zwraca uwagę na istotną niepewność co do kontynuacji działalności ze względu na powtarzające się straty netto i czynniki zewnętrzne.
Data publikacji raportu rocznego: 24 marca 2026
Podpisanie umowy produkcyjnej Equisse: 11 marca 2026
Deklaracja finansowania pomostowego od TOTAL FIZ: 23 marca 2026
Wyjaśnienia:
- EBITDA – zysk operacyjny powiększony o amortyzację, pokazuje efektywność działalności operacyjnej bez wpływu kosztów finansowych i podatków.
- EBIT – zysk operacyjny, czyli wynik na podstawowej działalności spółki.
- Płynność bieżąca – relacja aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych; wartość powyżej 1 oznacza, że spółka ma wystarczające środki na bieżące zobowiązania.
- Wskaźnik dźwigni – pokazuje poziom zadłużenia w stosunku do kapitału własnego; wzrost oznacza większe ryzyko finansowe.
- IVDR – nowe unijne regulacje dotyczące wyrobów medycznych do diagnostyki in vitro, wymagające dostosowania produktów i dokumentacji.
Podsumowując, spółka poprawiła wyniki operacyjne i zwiększyła sprzedaż, ale wciąż nie osiąga zysku netto i pozostaje pod presją ryzyk zewnętrznych. Kluczowe dla przyszłości będą efekty komercjalizacji nowych produktów oraz utrzymanie płynności finansowej.