Raport kwartalny Q1 2026

Creotech pokazał słabszy początek roku. W I kwartale 2026 przychody z działalności kontynuowanej spadły do 16,8 mln zł z 21,7 mln zł rok wcześniej, a wynik netto z działalności kontynuowanej pogorszył się do -8,4 mln zł wobec +2,7 mln zł rok wcześniej. Spółka wyjaśnia, że to głównie efekt harmonogramu realizacji projektów, a nie trwałego spadku skali biznesu.

W praktyce oznacza to wyraźne pogorszenie rentowności w kwartale. Spółka miała mniej przychodów do pokrycia rosnących kosztów stałych, dlatego strata mocno wzrosła. Dla inwestora ważne jest jednak to, że zarząd wskazuje na przesunięcia projektowe i nierównomierne rozpoznawanie przychodów, więc pojedynczy kwartał może nie oddawać całego roku.

Koszty wzrosły głównie przez wyższe zatrudnienie, koszty programu motywacyjnego opartego na akcjach oraz większe wydatki na podwykonawców w projektach Mikroglob i CAMILA. Sam koszt programu motywacyjnego rozpoznany w kwartale wyniósł 1,47 mln zł, a część kolejnych kosztów została aktywowana i obciąży wynik w przyszłości.

Na poziomie bilansu spółka nadal ma istotne zasoby finansowe, ale ich poziom spadł. Środki pieniężne i ekwiwalenty wyniosły na koniec marca 83,9 mln zł wobec 126,9 mln zł na koniec 2025 roku. Przepływy operacyjne były wyraźnie ujemne i wyniosły -36,4 mln zł, co pokazuje, że w kwartale firma zużywała gotówkę na działalność. Jednocześnie spółka wskazuje, że część środków to zaliczki dotacyjne i lokaty, więc nie cała gotówka jest w pełni swobodna.

To oznacza, że po słabym kwartale spółka weszła w kolejny okres z mniejszą poduszką gotówkową. Nie wygląda to na problem z kontynuacją działalności, bo zarząd wprost potwierdza brak zagrożenia dla dalszego funkcjonowania, ale presja na poprawę wpływów z projektów w kolejnych kwartałach jest wyraźna.

Najważniejszym wydarzeniem korporacyjnym był podział spółki i wydzielenie segmentu systemów kwantowych do Creotech Quantum S.A. Uchwałę podjęto 4 marca 2026, a podział stał się skuteczny 1 kwietnia 2026. Akcje nowej spółki zostały przekazane akcjonariuszom nieodpłatnie, a od 17 kwietnia 2026 są notowane na GPW. W sprawozdaniu segment kwantowy pokazano jako działalność zaniechaną. To ważne, bo utrudnia proste porównywanie wyników rok do roku i będzie miało duży wpływ księgowy na wynik Q2 2026.

Spółka wprost wskazuje, że w Q2 2026 rozpozna skutki wydania akcji Creotech Quantum. Na dzień 31 marca 2026 różnica między wartością godziwą wydawanych akcji a wartością bilansową wydzielanego segmentu wynosiła 684,6 mln zł. To bardzo duża kwota księgowa, która może mocno zmienić raportowany wynik kolejnego kwartału, ale nie oznacza zwykłego wpływu gotówki do firmy. Dla inwestora to ważne, bo przyszły wynik może być mocno zaburzony przez jednorazowe księgowanie.

Po zakończeniu kwartału spółka podała też kilka informacji rozwojowych. Przyjęto strategię na lata 2026-2029, rozpoczęto proces pozyskania finansowania przez emisję do 650 tys. nowych akcji, a celem jest około 100 mln EUR na realizację strategii. To może być szansa na szybszy rozwój, ale jednocześnie oznacza ryzyko rozwodnienia udziałów obecnych akcjonariuszy, jeśli emisja dojdzie do skutku.

Po stronie operacyjnej spółka informuje o realizacji kluczowych projektów zgodnie z harmonogramami, o postępach w projektach ESA i o uzyskaniu autoryzacji Europejskiej Agencji Kosmicznej dla infrastruktury montażu elektroniki. Jednocześnie wskazuje ryzyka dla kolejnych kwartałów: nierównomierne rozpoznawanie przychodów, zależność od kamieni milowych w projekcie Mikroglob, terminowość podwykonawców oraz powodzenie planowanej emisji akcji.

W akcjonariacie nie było zmian względem poprzedniego raportu okresowego. Najwięksi akcjonariusze to m.in. PTE Allianz Polska z udziałem 9,96%, ARP z 9,50% i TFI PZU z 9,22%. Spółka nie wypłacała dywidendy i w raporcie nie ma informacji o planowanej wypłacie.

Prościej mówiąc: raport jest raczej negatywny krótkoterminowo, bo pokazuje wyraźny spadek przychodów, dużą stratę i odpływ gotówki. Jednocześnie spółka ma przed sobą ważne projekty, nową strategię i potencjalne finansowanie na rozwój, więc obraz długoterminowy pozostaje mieszany. Trudniejsze pojęcia: działalność zaniechana oznacza część biznesu wydzieloną ze spółki i pokazywaną osobno w wynikach; wartość godziwa to szacowana rynkowa wartość aktywa lub zobowiązania; rozwodnienie oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy udział akcjonariusza w spółce może się zmniejszyć.