Raport roczny Creotech Instruments SA za 2025 rok

Creotech pokazał bardzo mocne odbicie wyników w 2025 r. Spółka przeszła z dużej straty do zysku, a głównym powodem był szybki wzrost sprzedaży w segmencie kosmicznym, przede wszystkim dzięki realizacji projektu Mikroglob oraz rozpoczęciu projektu CAMILA. To ważna zmiana dla inwestorów, bo pokazuje, że firma zaczęła przekuwać wcześniejsze inwestycje i prace rozwojowe w realne przychody.

W praktyce oznacza to, że spółka nie tylko pokazała księgowy zysk, ale też wyraźnie poprawiła gotówkę z podstawowej działalności. To zwykle jest lepszy sygnał niż sam wynik netto, bo pokazuje, że biznes zaczął generować realne wpływy pieniężne.

Najmocniej urósł segment projektów kosmicznych, gdzie przychody wzrosły do 140 450 tys. zł z 10 571 tys. zł rok wcześniej. To pokazuje, że Creotech coraz mocniej opiera się na dużych kontraktach satelitarnych. Z drugiej strony oznacza to też większą zależność od kilku dużych projektów i ich harmonogramów.

To oznacza, że firma staje się dziś przede wszystkim spółką kosmiczną. Spadek w produkcji elektroniki nie wygląda dobrze sam w sobie, ale został przykryty przez bardzo silny wzrost głównego biznesu. Dla inwestora ważne jest jednak to, że koncentracja na jednym obszarze rośnie.

Koszty także mocno wzrosły, ale było to związane ze skalą realizowanych projektów. Usługi obce wzrosły do 68 055 tys. zł z 12 260 tys. zł, a koszty świadczeń pracowniczych do 52 773 tys. zł z 30 255 tys. zł. Spółka tłumaczy to większym zatrudnieniem i większym udziałem podwykonawców przy projektach Mikroglob i CAMILA. To naturalne przy szybkim wzroście, ale inwestor powinien obserwować, czy marże pozostaną dodatnie przy dalszym zwiększaniu skali.

Bilans wyraźnie się powiększył. Aktywa wzrosły do 332 687 tys. zł z 162 328 tys. zł, a kapitał własny do 159 016 tys. zł z 70 954 tys. zł. Jednocześnie liczba akcji wzrosła do 2 854 347 z 2 379 347, co było skutkiem emisji akcji. Dla inwestorów to mieszany sygnał: z jednej strony spółka pozyskała kapitał i mocno wzmocniła bilans, z drugiej strony obecni akcjonariusze zostali rozwodnieni, czyli ich udział procentowy w spółce się zmniejszył.

W przepływach pieniężnych widać bardzo silny wpływ finansowania zewnętrznego. Przepływy z działalności finansowej wyniosły 69 338 tys. zł, wobec -3 650 tys. zł rok wcześniej, głównie dzięki emisji akcji. To poprawiło pozycję gotówkową i daje spółce większy komfort przy realizacji dużych kontraktów oraz inwestycjach.

Istotnym wydarzeniem strategicznym jest wydzielenie segmentu kwantowego do nowej spółki Creotech Quantum S.A.. W sprawozdaniu ten obszar został pokazany jako działalność zaniechana. W 2025 r. przyniósł on -6 350 tys. zł straty netto. Sam podział został zatwierdzony przez Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie w dniu 4 marca 2026, a formalnie zarejestrowany 1 kwietnia 2026. Dla inwestorów oznacza to uproszczenie profilu Creotech Instruments i większe skupienie na biznesie kosmicznym, ale też utratę części działalności, która mogła mieć wartość rozwojową w dłuższym terminie.

Spółka wskazuje też kilka ważnych osiągnięć operacyjnych po dniu bilansowym. Zakończono fazę uruchamiania satelitów konstelacji PIAST, podpisano nowe umowy z ESA, a także podpisano umowę z PARP na projekt nowej platformy satelitarnej o wartości dofinansowania 26 236 378,09 zł. To wspiera tezę, że 2025 nie był jednorazowym skokiem, ale częścią większego trendu rozwoju.

Po stronie ryzyk spółka sama wskazuje kilka ważnych kwestii. Najważniejsze to zależność od dużych kontraktów, ryzyko opóźnień w realizacji projektów kosmicznych, dostępność specjalistów i komponentów oraz ryzyko związane z pracami badawczo-rozwojowymi. W praktyce oznacza to, że nawet przy bardzo dobrych wynikach inwestor powinien liczyć się z dużą zmiennością między okresami.

Pozytywnym sygnałem jest też opinia biegłego rewidenta bez zastrzeżeń. Audytor potwierdził, że sprawozdanie rzetelnie pokazuje sytuację finansową spółki. Jednocześnie jako kluczowe obszary badania wskazano rozpoznawanie przychodów z długoterminowych umów oraz wycenę skapitalizowanych prac rozwojowych. To ważne, bo pokazuje, które elementy raportu są najbardziej wrażliwe na założenia zarządu.

Spółka nie podała informacji o dywidendzie. Zarząd proponuje, aby zysk za 2025 r. przeznaczyć na kapitał zapasowy, czyli pozostawić go w firmie. Dla akcjonariuszy oznacza to brak bezpośredniej wypłaty gotówki, ale jednocześnie większe środki na rozwój i realizację dużych projektów.

Najprościej: raport jest wyraźnie pozytywny, bo pokazuje skokowy wzrost skali biznesu, przejście do zysku i mocną poprawę gotówki. Największa szansa dla inwestorów to dalsza komercjalizacja platform satelitarnych i kolejne duże kontrakty. Największe ryzyko to duża zależność od kilku projektów i możliwość opóźnień w ich realizacji.

Wyjaśnienie trudniejszych pojęć: EBITDA to wynik firmy przed amortyzacją i częścią kosztów finansowych oraz podatków — pomaga ocenić, czy podstawowy biznes zarabia. Działalność zaniechana oznacza część biznesu, którą spółka wydziela lub kończy i pokazuje osobno. Rozwodnienie akcji oznacza, że po emisji nowych akcji dotychczasowy akcjonariusz ma mniejszy procent udziału w spółce, jeśli nie dokupił nowych akcji.